La Lei de Estabilidade aprovação pendente em nada muda nossa visão geral sobre o mercado de títulos e ações para a Itália. Salvo mudanças significativas durante o processo parlamentar, espera-se o seguinte para a planta.
1. O cumprimento total das restrições orçamentárias (orçamento equilibrado) acordado com a Europa. O défice (receita fiscal – despesa) deverá agravar-se ligeiramente (previsto em 2,5%) em 2014, mas deverá manter-se bem acima do limiar de 3% imposto pela Europa. No entanto, as contas devem estar em ordem.
2. Intervenções de 27 mil milhões de euros (menos de 2% do PIB) para o triénio 2014-2016, dos quais 11,6 mil milhões de euros (cerca de 0,8% do PIB) em 2014. 50% das intervenções deverão destinar-se a benefícios fiscais para empresas e trabalhadores e o restante dividido em financiamento do fundo de despedimento, projetos de investimento o compromissos internacionais.
3. Um redução de gastos públicos para o triénio no valor de 16 mil milhões de euros (cerca de 1% do PIB).
4. um aumento do imposto do selo sobre produtos financeiros e uma intervenção seletiva sobre os chamados despesas fiscais (caso se confirme, falaremos detalhadamente sobre isso neste blog).
5. Venda de imóveis, intervenções para reduzir a evasão fiscal e outras intervenções um birra para recuperar recursos financeiros.
No último ano, o desempenho do mercado italiano (tanto ações quanto títulos) foi afetado por dois fatores fundamentais:
. la diminuição do risco sistêmico o que ajudou a reduzir a probabilidade de inadimplência;
. a percepção de que a crise da zona do euro já ficou para trás.
Agora também é necessário convencer os investidores em termos de crescimento.
É opinião comum que a Itália precisa simplificar e tornar a máquina de estado mais ágil, cortar impostos sobre o trabalho e as empresas e encorajar o competitividade. Os mercados (e muitos cidadãos) esperam uma mudança de ritmo nestas questões, mas a atual Lei de Estabilidade não. Na verdade, não é camporecursos suficientes o reformas estruturais de modo a poder melhorar as expectativas das empresas e dos cidadãos a curto prazo. Assim, os únicos fatores estimulantes podem derivar de melhoria global da situação na área do euro e do gradual melhora da economia mundial.
Nessas condições, nosso julgamento básico não muda.
Não estamos particularmente positivos no vínculo do ponto de vista tático, mas do ponto de vista de gaveta títulos italianos de longo prazo (BTPs com vencimentos acima de 7 anos) ainda oferecem rendimentos interessantes até o vencimento (provavelmente, eles têm rendimentos reais significativamente positivos);
No que diz respeito ao mercado de ações, preferimos a Europa, mas a Itália não é nossa primeira escolha, pois as avaliações são altas em relação aos fundamentos e a influência das ações financeiras é muito forte.
