Refiro-me ao estrutura a termo das taxas de jurosum curva de rendimento. Se você ainda não tem uma ideia clara do que seja, então este post é para você.
Qual é a estrutura a termo das taxas
De forma simplificada, vamos considerar obrigações da mesma categoria de investimento (Por exemplo, títulos do governo dos EUA) mas com prazo diferente (de 3 meses a 30 anos). Se juntarmos os pontos identificados pelo retorno total que o investidor recebe se mantiver o título até o vencimento e o tempo que falta para o vencimento (o vida residual) obtemos o curva de rendimentos o estrutura a termo das taxas de juros.
Esta curva representa o relacionamento existente em um determinado dia, de acordo com o mercado, entre a taxa de retorno oferecida por um título do governo dos EUA em um determinado vencimento e o próprio vencimento.
O gráfico abaixo mostra a curva de rendimento para os EUA em 1989, em 2000 e em 2014.
O primeiro valor, o primeiro ponto da linha, é o taxa de juros à vista, ou seja, a taxa de vencimento mais curto para 3 meses, influenciado mais diretamente pelo banco central dos EUA.
Dois aspectos importantes ao olhar para a curva de juros são a nível da curva e do forma.
O nível da curva de taxa de juros
Il nível da curva e seus deslocamentos podem refletir a comportamento da política monetária do banco central. Pense nas manobras de quantitative easing e política monetária geralmente expansionista do FED desde a eclosão da Grande Recessão em 2008. Esses movimentos contribuíram para deslocar a curva de rendimento para baixoreduzindo as taxas de juros em vários vencimentos.
A inclinação da curva de rendimento
O inclinação da curva de rendimentos é influenciada por vários fatores: expectativas, prémios de risco e segmentação/preferências de mercado. Há duas explicações principais para sua tendência: i prémios de risco, que os investidores exigem para investir em títulos de longo prazo versus títulos de curto prazo e o expectativas de investidores sobre as taxas de juros no futuro. Essas expectativas, por sua vez, refletem o que o mercado espera sobre:
- tendência de preços;
- o desempenho da economia;
- comportamento do banco central.
Em suma, a inclinação da curva não é fácil de interpretar.
Os três tipos de curva de rendimento
Como pode ser visto nos três casos do gráfico, a curva de juros pode assumir três formas típicas, que analisaremos agora.
Plano
I as taxas de curto prazo são aproximadamente iguais às taxas de longo prazo (linea rossa). Esta forma pode sinalizar uma expectativa de desaceleração da atividade econômica. Essa curva é incomum e geralmente indica uma transição para uma inclinação positiva ou negativa.
No gráfico, a curva "vermelha" indicava uma desaceleração da atividade econômica nos EUA e, efetivamente, houve então uma recessão nos anos 1990-1991, devido a uma colapso do consumo.
inclinação negativa
Nessa situação, à medida que os vencimentos aumentam, as taxas diminuem (linha azul). Os mercados financeiros esperam que as taxas de curto prazo sejam mais baixas no futuro. Essa forma é indicativo de uma fase econômica recessiva e/ou deflacionária e pode refletir expectativas de política monetária expansionistas.
Geralmente esse tipo de inclinação não dura muito. No início de 2000, a curva de rendimentos era descendente. Cerca de um ano depois a economia americana entrou em recessão, decretando o fim do período que Alan Greenspan havia definido como de "euforia irracional".
Positivamente inclinado
é oinclinação normal da curva portanto, à medida que os vencimentos aumentam, as taxas aumentam (linha verde). Isso porque os títulos de longo prazo são mais arriscados: é fácil entender que se um investidor se privar de uma quantia hoje, emprestar e saber que poderá receber de volta em muitos anos, ele pedirá um maior prêmio.
A inclinação da curva também pode ser explicada pelas expectativas: os mercados financeiros esperam taxas de juros de curto prazo mais altas no futuro. Essa inclinação é indicativo de uma fase econômica expansionista e/ou inflacionária e pode refletir expectativas de uma política monetária restritiva (aumento das taxas de juros).
É precisamente esta a situação hoje em relação à economia dos EUA: expectativas de recuperação da produção e retorno das taxas de juros aos níveis normais (compare com a opinião expressa em nosso alocação de ativos).
dentro do nosso site, em globo financeiro, você pode ver deuses rendimentos oferecidos por títulos que têm uma maturidade de 10 anos dividida por país.
