ギリシャ債務危機は、24月XNUMX日の次回欧州理事会でも引き続き影響を与えるだろう。 感染拡大の抑制と赤字回復計画が議題となる。 イタリア政府をはじめ、多くの政府が財政を正常な状態に戻すための是正策を検討している。 そして同時に成長を促進します。 ミラノ・カトリック大学のジャコモ・ヴァシアゴ教授とギリシャと緊縮財政について語り合います。 しかし、イタリアと秋に私たちを待っている財政政策についても同様です。
教授、ギリシャは破産寸前です。 しかし、国は一夜にして破綻するわけではないのに、一体何が起こったのでしょうか？
2009 年 XNUMX 月に、私たちは予想していたかもしれない、あるいは誰もが見たくなかったかもしれない状況を発見しました。 XNUMX年間、ギリシャ人はドイツ人であるかのように借金をし、アメリカ人であるかのように過ごした。 何が言いたいかというと、ユーロの大きな利点は、市場が周辺国の国債をドイツ国債と同じように評価していることだ。 暗黙の賭けは、単一通貨の発足からXNUMX年以内に、各国間の生産性格差が縮まるだろうというものだった。 経済が好調な国との金融統合により、ギリシャなどの国々での生産的な投資の増加が可能になりました。 残念ながらそんなことは起こらなかった。 周辺機器はアメリカの開発モデルに従っています。投資によってバブルが膨張し、経常支出の増加に資金が供給されました。 より一般的に言えば、それは消費に基づく成長でした。 遅かれ早かれ借金の累積が持続不可能になるのは避けられなかった。
つまり、これはアテネによる単なる会計不正ではありません。
ギリシャ政府は口座を不正操作しており、これがなければ依然としてユーロから離脱していただろう。 しかし、決算が合わなかったことはすでに市場の注目を集めているに違いない。 2007 年のギリシャの経常赤字は GDP の 14% に達していたことを指摘しておきます。 問題は、市場が常にすべてを知っていることです。 しかしその後。 念のために言っておきますが、私はこれを「ストロス・カーン効果」と呼びたいと思います。彼の性的欲求が公になった今、私たちはショックを受けていると言いますが、それは以前から知っていたとも言えます。
パパンドレウ政権は、EU・IMF・ECBトロイカが要請した新たな緊縮策を開始したばかりである。 それは国を安定させるのに十分なのだろうか、それともデフォルトを遅らせるだけの手段なのだろうか？
これは重要な点ではありません。 ギリシャ経済は小規模で無関係であり、結局のところ救出費用は低いだろう。 債務危機では、危機は何よりも債権者にとって重要であり、債権者は資本を失う危険があることを忘れないでください。 したがって、我々はこう言うことができる、「分かった、ギリシャ債務を一定期間凍結しよう、それについて話すことは禁じられている」。 アテネが成長軌道に戻るまで、この問題は引き出しの中にしまっておきましょう。 しかし、ギリシャには成長に戻る計画があるのだろうか？ これが優先事項です。 生産性向上を目指して民営化を進め、公共支出を慎重に見直すという意味であれば緊縮財政でも構わない。 しかし、ギリシャがドイツのように成長できなければ、おそらくユーロ離脱を検討する時期が来るかもしれない。 避難経路です。
ECBは加盟国の債務再編と同様にこれに強く反対している。
トリシェECB総裁は2010年17月、ユーロ圏XNUMXカ国政府を信頼した。 彼らはギリシャ危機を取り戻すと約束していた。 そこでECBはEU条約の「非救済」条項を回避することを決定し、ギリシャ国債を担保として受け入れて買い続けた。 政府は約束を守っていません、国民は警告してください! デフォルトとなればフランクフルトの評判だけでなく大きな打撃となるだろう。 そうなればこれらの債券は紙くずとなり、欧州の銀行間市場で流動性危機を引き起こすことになる。 その後、私たちは格付け会社の手に委ねられることになります。なぜなら、リストラ、ヘアカット、再プロファイリングなど、デフォルトとは何かを技術的な観点から決定するのは格付け会社だからです。 デフォルトは原子爆弾です。敵に使用しますが、自宅では爆発させません。
「ユーロ債」や「ブレイディ債」は感染リスクを消滅させる解決策となるだろうか？
私にはそれは困難な道のように思えます。 主権の問題があります。誰かが感染した債務に代わる新たな健全な債務を発行します。 しかし、ユーロ債は脆弱な構造になるリスクがある。 それにはコンセンサスが必要であり、予算政策の共有につながる制度改革が前提となっている。 ベルリンが拒否権を持つイタリアの策動を想像できるだろうか？ ユーロ債の共同発行が、私たちが話していたインフラや投資に資金を提供するのであれば、興味深いものになるかもしれません。 しかし、今日の公の議論は異なります。私たちは資金調達の美徳についてではなく、悪徳について話しています。
イタリアに来ましょう。 政府は46億ユーロの作戦について議論している。 ジュリオ・トレモンティ経済大臣は、線形的な歳出削減を支持している。 イタリア銀行総裁のマリオ・ドラギ氏は、最近の「最終検討」の中で、代わりに選択的削減を求めた。 自分の方向をどう定めるか？
ドラギ総裁が提案しているのは章ごとに支出を見直す「支出見直し」だ。 パドア＝スキオッパが彼の時代にやり始めたように。 したがって、削減は中長期的な政治目標に従って行われる。 それは面倒ですが、不可欠なアプローチです。 直線的なカットはより実用的ですが、非常に不正確です。 彼らは友達も敵も作らない、それが彼らの美徳だ。 ただし、それらは知的および管理上のエラーです。 政治の放棄。
この策略には、EU各国政府がXNUMX月に決定した新たな「ユーロ協定」が必要となる。 しかし、景気回復の芽が止まってしまうリスクはないのでしょうか？
だからこそ、支出の見直しが唯一の方法なのです。 目標が成長に戻ることである場合、無駄がある部分を外科的に削減し、代わりに生産性の向上が手の届く分野を奨励することが可能です。 たとえば、イノベーションに資金を提供するとコストが節約され、元が取れます。 裁判所や行政から紙が消えたら、効率と生産性の面でどれだけのメリットが得られるか想像してみてください。 自宅や会社からクリックするだけで、透明性と合法性の文化も成長するでしょう。 法は成長です。 残念ながら、これは私たちが話している司法改革ではありません…
このような状況で、最近話題になっている税制改革を行う余裕はあるのでしょうか？
サッチャーとレーガンの経験、そして現在のキャメロンの経験は、政治的コストはすぐに支払われるが、経済的利益は後で得られるため、政権の最初の年に本格的な改革が行われることを示している。 私たちは今、収入の世界から仕事の世界に富を再分配する必要があります。 ファーストハウスにICIを提案することで、企業の税負担を軽減し、都市ブルジョワジーに課税します。 逃げない会社は給料が高すぎる。 何よりもサービス分野に選挙基盤があることを考えると、この政府がこの方向に行動できるとは信じがたい。 国際情勢を考慮すると、ポピュリズムを重視して減税を行うことは、税率が急上昇することを意味します。 そして、悪化しないにしても、公的赤字は変わらない。 トレモンティはそれを知っています。
厳選したカットをカルトブランシュでお届けします。 あなたが介入する予算項目はありますか?
イタリア人は、自分たちの収入を超えて暮らしていると言われることにうんざりしている。 むしろ、政治のコストは莫大です！ 政治家は国民に誠実さという強いメッセージと良い模範を示さなければなりません。 州には毎年数十億ユーロの費用がかかり、その責任は地方自治体や地域と統合される可能性があります。 州の廃止と地方自治体の機能のための支出の見直しは、政治家にとって、厳密に言うとそうではないとしても、高い社会的コストをもたらすわけではない。
