Salva-Stati 基金としてよく知られている ESM の改革をめぐる政治的論争は、世論を巻き込んでいます。 ハッシュタグ #StopMes がソーシャル ネットワークで何度も口コミで広がったほどです。 トピック、技術的および経済的であるが、多くの政治家が市民の怒りを党の戦いを続けるための武器として使用する傾向があることを考えると、非常に理解できる異常な現象.
しかし、誰も本当に説明しようとはしませんでした この Salva-Stati 基金とは何か、どのように機能するか、イタリアにどのような影響を与える可能性があるか そして、欧州連合が満場一致で承認すべき改革の賛否両論は何ですか - そうでなければ、それについては何も行われません - 国家元首と政府首脳間の首脳会談が予定されている翌日の13月XNUMX日、イタリアの首相現在、ジュゼッペ・コンテ大臣も参加予定 XNUMXつの火の間に立ち往生. 多数派内の政治的小競り合いの背後にある理由が何であるかを人々に理解させようとする人はほとんどいません。それは反対派の手に渡るさらに別の武器になっています.
したがって、Mes を明確にしようとしましょう。
州貯蓄基金（MES）：それは何ですか
Mes は European Stability Mechanism の略です。, 英語でEsm （おそらく彼もそう呼んだのを聞いたことがあるでしょう）。 EFSF Salva-Stati Fund を克服するために 2012 年に誕生しました。EFSF Salva-Stati Fund は、2010 年にソブリン債務危機に取り組み、最後の手段の貸し手として、彼らのせいで、不安定な口座は、市場での資金調達の可能性を失います。 実際、ギリシャ、スペイン、ポルトガル、アイルランド、キプロスは長年にわたり、これを利用して合計 254,5 億の融資を受けています。
このファンドは、自由に使える約700億ユーロの資本を持っています、世界有数の金融機関となっています。 ただし、この分野では最初に明確にする必要があるため、注意してください。一部の人が信じていることとは反対に、この資金は、加盟国によって毎年支払われる寄付からのみ得られるものではありません。ユーロ - しかし、それらは以前の資金からのローンと市場で行われた投資を追加することによって調達されました. 全体の約80%が自己資金です。
イタリアはいくら投資したの？ 総額14億ユーロ、フランスとドイツに先行して、私たちの国をファンドのXNUMX番目に大きな株主にする数字です（私たちはユーロ圏でXNUMX番目に大きな経済でもあります）。
州貯蓄基金 (MES): 仕組み
Mes は、ユーログループの財務大臣によって直接管理されています (したがって、今日もロベルト グアルティエーリによって管理されています)。 それは、お金を借りる州が、しばしば会計調整プログラム（ギリシャの経験が明らかに示すようにかなり厳しい）につながる条件と、今や有名なトロイカ（EU委員会、IMF）によって実施される公的債務の分析を尊重しなければならないことを立証していますおよび ECB) も管理機能を実行しますが、改革により、ヨーロッパの機関のみが入る余地が残されます。 サルバ スタティ スタティ ファンドから支援を受ける国は、経済的融資を得るだけでなく、国を回復させるのに役立つ一連の刺激を得ることができます。国債は発行市場と流通市場で購入され、予備的な信用枠が開かれ、はい参加します「大きすぎてつぶせない」ことを避けるために、最も困難な銀行の間接的および間接的な資本増強。
国家貯蓄基金（ESM）の改革がもたらすもの
ESM の改革は現在欧州レベルで議論されており、1 年 2024 月 XNUMX 日に発効する予定です。 これらの変更は、政府を攻撃するためにリーグによって現在使用されている武器の XNUMX つをチェックする、ほぼ XNUMX 年間の交渉が行われています。 コンテ首相とロベルト・グアルティエーリ財務相がこの問題に直接取り組んでいるというのが事実なら、14 月 5 日にユーログループが Mes の改革草案を承認したことも同様に真実である。 XX Settembre経由でGiovanni Triaがあり、MXNUMXSを伴う政府はリーグであり、民主党ではありませんでした. 首相はまた、（かなり厳しい） Carroccio は、この改革が議論された 4 つの政府テーブルに参加しました。. サルビーニは、彼の党は反対だと言ったと答えた。
EU が導入したいと考えている新しい規則の目的は、さまざまな州の間で数十年にわたる闘争の後、銀行同盟を完成させ、通貨同盟を強化することです。
改革と論争の中心にあるのは、いわゆるバックストップです。 (これは、ブレグジットを XNUMX 年間阻止してきたメカニズムとは何の関係もありません。 ed。）、Salva-Stati基金が銀行の「最後のパラシュート」になる機能。 つまり、加盟国の銀行が危機に瀕している場合、それ自体を救うために、銀行自体のリソースを通じて資金提供される銀行決議のための国家基金に頼ることができます。 救済に関与した解決基金が機関の債務不履行を回避するのに十分な資金を持っていない場合、危機を悪化させる可能性のある金融投機を回避するために、ESM の役割が強化されます。さまざまな機関とその州への影響について。 バックストップの導入により、ESM は困難な状況にある銀行に直接資本を増強することができなくなり (これまでに実施したことはありませんでしたが、可能ではありました)、予防的信用枠にアクセスするための変更が想定されます。安定協定の規則の遵守を保証する趣意書に署名すること。安定協定は、赤字と GDP の比率を 3% 未満、債務と GDP の比率を 60% 未満にすることを規定しています。
この基金は、公的債務の再編が必要になった場合に、州と民間投資家の間で仲介を行う可能性もあります。 州からの支援要請が ESM に届いた場合、基金は対応できますが、そうすべきではありません。 – 個人に救済への参加を依頼する。これは、債務を再編し、問題の国の国債を保有している人々の死荷重を決定することを意味します。 しかし、進行中の論争のおかげで強調されなければならない義務や自動化はありません.
また、別の重要なノードとして、集団行動条項 (Cacs として知られる) に関する変更があります。 国のソブリン債務の再編を進める必要がある場合。 この変更は、早ければ 2022 年に、国の公的債務証券が XNUMX つの CAC の対象となり、現在の XNUMX 倍ではなくなることを意味します。したがって、ソブリン債務を再構築するための株主の同意を得やすくなります。
SALVA STATES FUND (MES): 論争の根底にあるもの
XNUMX つの並行して関連する論争がありますが、それらは同じ根拠を持ちます: 公的債務です。 最初の国際的なものは、北ヨーロッパの国々と南の国々を戦わせます。 本質的に、北欧諸国は、高い公的債務を特徴とする徳の低い国 (イタリアなど) に資金を貸すことを可能にするメカニズムへの参加に消極的です。彼らは「ギリシャのように」終わり、人口に非常に厳しい経済的影響を与える経済プログラムと引き換えにお金を得る.
国内の最前線では、非常に高い公的債務が、必要に応じて、 イタリアは債務を強制的に削減する。 共和国 ただし、「イタリアについては、それにアクセスするための条項の XNUMX つ (ESM ed。）は過度の不均衡を抱えておらず、イタリアはその債務について何年にもわたってEUの監視下に置かれてきました. それだけでなく、イタリアが最終的にソブリン債務の再編を受ける可能性があるという恐怖から正確に私たちの口座を維持することについての最初の不確実性に直面して、これらの規則が国際投資家にBTPの購入をやめさせるのではないかという恐れがあります. また、進行中の国内の政治的緊張を考えると、国の将来についての懸念が再燃する可能性は決して低いものではありません.
政府内の緊張により、政府に関連する別の論争 考えられる一歩後退の結果または延期のリクエスト 改革の調印に関するわが国の。 前述のように、変更は満場一致で投票された場合にのみ可決されるため、イタリアの賛成が決定的です。 ここ数ヶ月、とりわけイタリアは、スペインとフランスとともに、債務再編が（ドイツとオランダが望んでいたように）自動的に行われるものではないことを求めて取得することにより、バックストップを含む ESM の改革を支持しました。ただし、オプションです。 多くのオブザーバーによると、彼の路線のゴーサインが得られた後、わが国が撤退した場合、イタリアがヨーロッパで力を失う原因となる孤立状態に陥るリスクがある.ユーロ圏の予算と預金保険制度を扱う時期であり、後者はローマによって基本的なものと見なされています。
GUALTIERIの保証
財務大臣は、精神をなだめるために介入しました。 なにより、方法を明確にするのが良い ESM の改革は、事前に債務を再構築する必要性を決して導入しません。 財政支援にアクセスするため。
グアルティエリはまた、次のように明らかにした。 イタリアは ESM ローンを持っていない、持っていない、必要としない: イタリアの債務は持続可能である、慎重な財政政策のおかげで、また国が追求している成長を支えているおかげで、ダイナミクスは制御されています。」 彼によると、したがって、イタリアにとって危険はなく、実際、Mesは「金融市場の安定化と起こりうる危機に対する防御の強力な要素であるため、敵ではなく同盟国と見なされなければならない」.
バンクタリアの位置付け
数日前、イタリア銀行総裁 Ignazio Visco 彼は警鐘を鳴らしていた。 2010 年末のドーヴィル首脳会談後に、ギリシャ危機の解決に民間部門が関与したと発表したことの悲惨な結果を、私たちは皆心に留めておくべきです。」
しかし昨日、21 月 XNUMX 日、イタリア銀行の情報筋はトーンダウンし、 ナツィオナーレ通りは改革に反対ではない, しかし、彼は起こりうるリスクについて警告したかった.変更は債務の再編を意味するものではないことを強調した.イタリア銀行の情報源 – ソブリン債務再編メカニズムを想定も発表もしていません。」 「すでに発効している条約と同様に、財政支援と債務再編の間に交換はなく、また、発効中の条約によって援助の付与がすでに予見される前に、債務の持続可能性の検証も行われません」.
賛否両論
議論は専門家の間でも開かれています。 XNUMX つの象徴的な証言を報告します。 改革に賛成の路線がある ロレンツォ・ビニ・スマギのページにある Corriere·デッラ·セラ、下線：「イタリアの議論では理解しにくい重要な点は、国に財政的支援を与えるかどうかのESMの決定は、どのような条件の下で、古い条約の場合と同様に新しい条約の場合にも依存するということです。債権者加盟国の政治的意思」。
「新しい条約は、リソースの増加を含め、Mes のさまざまな強化を提供し、単一の欧州決議基金にも資金を提供します。 これにより、安定協定を遵守している国は、体系的な危機が発生した場合に伝染を回避するための「予防的」プログラムを取得できます。 Mesの支援により、欧州中央銀行（OMT）の無制限の介入へのアクセスも可能になり、市場に強力な安定効果をもたらします。」
代わりに、彼は改革に反対している カルロ・コッタレリの プレス 「投資家が、問題が発生した場合に介入できる救済基金が、融資の条件として債務の再編を要求する可能性があることを知っている場合、投資家はどのように振る舞うと思いますか? 彼らは緊張の最初の兆候で国債の購入をやめるでしょう。」
