反対意見に応じるための政治的最後通牒
モルシ大統領の当選記念日である30月XNUMX日、数百万人のエジプト人がデモを行った。 国内の経済状況の悪化とモルシ大統領の権威主義の拡大に反対する。 タマロッド（反乱）運動が組織した抗議活動は大統領への圧力を強め、カンディル率いる政府の正統性を損なった。
国軍は政治勢力とムスリム同胞団に最後通牒を突き付けたそれは、現在までに2011年のムバラク政権崩壊の原因となった内部の反対意見を上回る、増大する内部の反対意見に対する共通の解決策を彼らが見つけることができるようにするためである。
自身の選挙の正当性を主張し、最後通牒を拒否するモルシ大統領の立場, 現時点では危機的な状況にあるようです たとえ5人の閣僚が離党したにもかかわらず。 モルシ氏の支持率は大幅に低下しているが、大統領支持者と反政府デモ参加者との間で衝突が起こる可能性は排除できない。
どのようなシナリオですか?
発生確率が最も高いシナリオでは、軍がすべての政治勢力間の合意を求めることになる。これには、ムスリム同胞団と、次の議会選挙と大統領選挙まで国を統治する任務を負う暫定当局の特定が含まれます。
政治的行き詰まりが長期化するという仮説が強まる. タマロド陣営によって団結し、アマテ軍の最後通告によって強化された野党は、モルシ氏が国の政治シナリオから外された場合、団結を維持することはほとんどできないだろう。
依然として政治経済レベルで重要な役割を果たしている国軍は、その比重を強化するだろう権力を直接奪うことを避けながら。 民主的に選出された大統領の追放と新たな軍事政権の樹立は、特に2011年から12年の移行期間の運営に関する論争の後では、依然として実現可能性が低いシナリオである。
不安定性の高まりは内部改革のタイミングに影響を与えるだろう。 行政当局が市民社会の増大する期待に応えられなくなるリスクが増大する その 政治的、社会的抵抗を恐れて、補助金の廃止など必要な措置の採用を延期する。 さらに、抗議活動はIMFとの協定を締結する当局の能力をさらに弱め、関連する国際援助（総額14,5億ドル）の実行も遅れている。
モルシ大統領が国の政治シナリオからの撤退の可能性を受け入れない場合 とムスリム同胞団が整列する 大統領を支持すれば、政治勢力の二極化と不況のリスクが増大するだろう。 エスカレーション 国内の暴力事件。
エジプト経済に対する最初の考えられる影響
最近の抗議活動は観光業や海外投資にさらに影響を与える可能性がある、過去2年間に記録された政治的不確実性と治安レベルの悪化によってすでに試されています。 の場合、 観光部門（全体のGDPの15,1％に貢献）には回復の兆しが見られる。 しかし、その水準は依然として危機前の水準を下回っている（入国者数：17,3年第1四半期と比較して、2013年第1四半期は-2010％）。 外国投資流入も影響を受け、対内直接投資は0,7年の2012％から7,8年にはGDPの2007％に低下した。
そして市場も注意深く監視している。 保険料の上昇が示すように、リスクに対する認識は高まり続けています。 デフォルト エジプト国債の推移（図1）。 債券市場の活動は、政府短期証券および国債の引き受けという点では穏やかなようだが、これは投資家が国内の出来事を慎重に見ている表れである。
評価 監視中. ここ数カ月間、主な代理店は 評価 国の信用力に関する格付けを悪化させた（S&P とムーディーズ: CCC+; フィッチ: B）。 OECDもリスクカテゴリーを引き下げた (カタログ6/7)。 政治社会情勢の悪化と中長期的なマクロ経済戦略の実行の困難は、新たな事態を引き起こす可能性があります。 ダウングレード.
崩壊寸前の経済。 既視感 ?
政治的行き詰まりと市民社会と政治機関との亀裂により、政府機関がエジプト経済を成長軌道に戻すことがさらに困難になっている そして、脆弱な財政状況と債務状況、準備金の減少、外貨不足などの最も差し迫った重要な問題の解決策を見つけます。
埋蔵量は引き続き圧迫されている （16月末時点で3,2億ドルに相当し、2012か月の輸入をカバーするのに十分）国際的な多大な支援にもかかわらず。 リビアとカタールからの融資（５０億米ドル）のおかげで、過去２カ月で外貨準備高は２０１２年１月以来の最高水準に達した。 しかし、外貨準備の減少によってエジプトポンドの安定が保証されたわけではありません。2013 年初め以来、現地通貨はユーロに対して 13,5% 下落しました (図 2)。
通貨需要を満たすには依然として大きな困難が続く中央銀行による導入にも関わらず、 外貨売買のオークションシステム そして為替管理と輸入制限の賦課。 XNUMX月に入札が導入されて以来、ECBは ハードカレンシーの需要を満たすために地元の金融業者に3億ドル以上を売却し、 優先商品の輸入を規制する （このうち、1,165月だけで600億XNUMX万米ドルがラマダンに備えた商品の輸入に支払われました）。 XNUMX月には外貨準備高の減少が予想されており、これはエジプトがパリクラブ諸国に負っている約XNUMX億ドルの返済にも関連している。
対外債務は依然として抑制されている 10 年の GDP の 2012% (38,4 年第 1 四半期末時点で 2013 億米ドルに相当) と推定され、主に二国間および多国間機関によって保有されています。 しかし、短期対外債務の割合は、8,4 年の総債務の 2000% から、17 年の最終四半期には約 2012% まで増加しました。 イチジク。 3)。
公的赤字は増加し続けています。 204.9/11,8年2012月/13月の財政赤字は26.1億エジプトポンド(GDPの18.1%)に達しました。 支出面では、補助金と借金の利子の支払いが何よりも重要です（それぞれ総支出の XNUMX% と XNUMX%）。
国内債務への懸念が高まる、80,5 年の GDP の 2012% に相当し、その大部分は地元の銀行部門によって吸収されています。 政府は短期債務（公的債務の35,5％に相当）の利用を増やしており、債務調達コストは近年大幅に増加している（利回りは14％以上、図4）。
