10 週間前、米国とメキシコの貿易交渉が進展したおかげで、世界の株式市場は現地通貨ベースで新たな高値を記録しました。 米欧間の敵対行為が当面中断され、トランプ大統領がNAFTA交渉の文脈で妥協を受け入れる用意があるように見えることを考えると、貿易摩擦の唯一の持続的な原因は中国であるように思われる. これは心強いことですが、依然としてさまざまなリスクが見られます。 第一に、自動車輸入に関税を課すという米国の脅威は依然として存在します。 第二に、新しい NAFTA 協定はまだ詳細に確定されていません。 第三に、そして最後に、米国と中国の間の摩擦は貿易の分野だけに関係するものではなく、ホワイトハウスは依然として 25 億ドル相当の中国製品に 200 ～ XNUMX% の関税を課すことをいとわないようです。 貿易戦争は、たとえ米国と中国の間であっても、市場を不安定にし、今年の最後の月の世界の成長を危険にさらすのに十分な可能性があります.
結論: 商業交渉の前線での進展は心強いようですが、新しい契約の詳細はまだ定義されていません。 グローバルな戦術的資産配分において、リスクエクスポージャーをほぼ中立に保ちます。
あなたは準備ができています？
貿易摩擦に対する懸念は引き続き市場にとって最も重要なリスクですが、決して唯一のリスクではありません。 Global Risk Radar の最新版では、中国の急激な景気減速、米連邦準備理事会の金融引き締めの加速、原油価格の急上昇の可能性を分析しています。 市場が比較的落ち着いている現在の期間を利用して、ポートフォリオの弱点を特定し、必要な対策を講じることをお勧めします。 特に、グローバルにポジションを多様化し、信用リスクを軽減し、下値保護を取り、構造的に駆動される商品に投資し、ヘッジファンドなどの代替収益源へのエクスポージャーを増やすことをお勧めします。
結論: 最新の Global Risk Radar では、«準備はできていますか? 近い将来のリスク シナリオ» では、脆弱なポートフォリオ ポジションを減らすための XNUMX つの戦略を紹介します。
地方の要因が引き続き新興市場を動かしている
マウリシオ・マクリ大統領が国際通貨基金 (IMF) に対し、進行中の経済援助プログラムの下で資金の支出を加速するよう要請した後、アルゼンチン ペソは 14 月の最後の 4 日間で 2% 下落し、トルコ リラは中央通貨の発表後に 12% 下落しました。銀行は再び資金の引き締めを避けました。 両国とも地域的な問題に苦しんでいますが、それぞれの通貨の弱さは、一部の新興経済国が米国の利上げとドル高の影響を受けやすいことを示しています。 JPモルガン新興市場通貨指数は先週XNUMX%下落し、前年比でXNUMX%下落した。 したがって、露出を増やすのに適切な時期ではないと考えています
新興市場: ペソ、リラ、南アフリカ ランドの下落は、このような環境で新興国通貨の利回りを追求することの危険性を示しています。
結論：エマージング市場のハイイールド通貨と株式については、おおむね中立です。 しかし、6,5% という良好な利回りを提供し、ドル高から比較的保護されている多様な資産クラスである米ドルの新興ソブリン債には、価値ある機会があると考えています。
