いくらかのお金を貯め、ミューチュアル ファンド (または SICAV または ユニット連結、またはその他の「管理対象」製品)。 どのように選択しますか？
群れを追う
直観的には、ファンドの過去の良好なパフォーマンスは、資産運用会社の運用スキルを示しています。 実際、常識は、最近良い結果を達成し、ランキングの上位にいるということは、良い管理者とヤギを区別する上で何かを数えるべきですよね? 非常に合理的です。
したがって、ほとんどの人と同じように、またはココナッツのセールスマンのようなプロフェッショナリズムを備えたファイナンシャル アドバイザーを雇う場合、最近のランキングでトップ パフォーマーであるファンドに投資することになる可能性があります。前年の優秀な業績に対するいくつかの賞。
残念ながら、これは荒涼とした容赦のない世界です。合理的な直感はしばしば誤解を招きます。 データは別の話をしています。
データへの言葉
S&P ダウ・ジョーンズによる最近の調査からヒントを得て、「トップパフォーマー」の何年にもわたる持続性を分析し、質問に事実で答えています。過去のパフォーマンスは重要ですか?
要するに：
- 557 年に上位 25% を構成した 2016 のエクイティ ファンドのうち、2,33 年に上位 25% に残ったのはわずか 2018% でした。
- 571 年に上位 25% にランクされた 2014 のエクイティ ファンドのうち、0,18 年後の 25 年に上位 2018% に残っていたのはわずか XNUMX% でした。
- 問題を緩和し、ランキングの上位半分である上位 50% に誰が留まることができたかを分析すると、7,52 年から 2014 年の 2018 年間でそうできたファンドはわずか XNUMX% でした。
- 一方、下位 25%、つまりランキングの最下位にあった人は、26,29 年から 2016 年の 2018 年間で 29,67%、2014 年間で 2018% のケースで最下位のままでした。 - XNUMX 年から XNUMX 年までの期間。
- 債券については、コーポレート・ハイイールド、ミディアム・ターム・コーポレート・インベストメント・グレード、グローバル・インカムなど、最も多くのカテゴリーで、25年間で上位1,96%に留まるファンドの割合は、それぞれ2,04%、0%、XNUMX% (ゼロカット) 、 はい）;
- 同じカテゴリーの期間を 25 年に延長すると、上位 0% に残るファンドの割合はそれぞれ 0%、0%、XNUMX% です。
必要以上にうとうとしてしまうのを避けるために、すべてのデータをコピーしているわけではありません。レポートで自分で読むことができます。 とにかく、物語の教訓は明らかだと思います。 トップに留まることができるファンドはほとんどなく、時間軸が長くなればなるほど、その取り組みはますます難しくなります。.
地方債などの非流動的でテクニカルな資産クラスでは、パーセンテージが少し改善されると言わざるを得ません (正当な理由があることがすぐにわかります)。 一方、敗者は敗者のままでいる可能性がはるかに高くなります。 残酷な世界です。
問題の調査は、資産運用の主要な世界市場である米国に関連しています。 しかし、他の場所で物事が異なると思われる場合は、申し訳ありませんが、証拠は似ています.
実際、現実はさらに悪いです。 パフォーマンスの持続性に関する最も権威のある研究の XNUMX つで、南カリフォルニア大学の Mark M. Carhart は次のように結論付けています。
「唯一の有意義な持続性は、強いものに集中している アンダーパフォーマンス 最悪のファンドの。 全体として、優れたスキルやポートフォリオ マネージャーからの情報に関する経験的な証拠はありません。 要するに、最高のものは長くは続かないが、管理の魔法使いはほとんどいないため、最悪のものは最悪のものの中にとどまる傾向がある. したがって、それは偶然の領域です。
しかし、これは何の狂気ですか？ 金融市場で何が起こるか?
理由
これはすべて絶対に正常です。 そして合理的。
マネージャのパフォーマンスが偶然に支配される理由は、容易に結論付けられるように、(全体として) ジャッカスの集まりだからではありません。 それは正反対です。投資家コミュニティは、株式、債券、コモディティ、その他の資産の価格に情報を組み込むことに長けています。 そのため、他の人よりもうまくやることは非常に困難です。
それはまるで全開のサイクリストの集団のようです。 この現象は、能力のパラドックスとして知られています (スキルのパラドックス): 競合するグループでスキルが均一に成長するほど、決定的なものではなくなり、ケースが想定する重みが大きくなります。 そのため、マネージャーがあまり密集していない資産クラスでは、スキルがより簡単に現れます。
皆さん、現実の世界へようこそ - 乾いた湿原です。 ただし、現実が不快な場合、現実主義者は歓迎されない傾向があるという事実に注意してください。これらすべてから、貯蓄を投資するための有用な実際的な指標を引き出すことができます。
セーバー忍者のルール
- 敗者を避ける
何年もの間、一貫してパフォーマンスが悪い資産運用商品に惑わされないようにしてください。 - 「グラマラス」なボトムスに懐疑的
今年の最高のパフォーマーは、引き続きメディアの注目を集め、自己言及的な賞を獲得します。事実と数字から、将来、これがほとんど問題にならないことを確信していただければ幸いです。 - 余計なお世話だ
リスクプロファイルとポートフォリオの残りの部分と一致して、経済的および財務的な目的とニーズに沿って製品に投資してください。 トレンドを追わない。 - コストを監視する
手数料コストは、投資のパフォーマンスに直接的な悪影響を及ぼします。それに応じて調整する方法を知っていると思います (難しくありません)。 - 投資の流れを見る
偶然に支配された環境では、利用可能な情報を最大限に活用して、体系的に意思決定を行うことが重要です。これは、優れた管理チームが行うことです。 そのため、投資プロセスに注目してください。マネージャーがどのように投資を選択し、リスクを管理しているか、どのように規律を守っているか、予期せぬ事態にどのように対応しているかなどです。 良い方法を持っている人は成功する可能性が高くなります。 投資プロセスを判断することは、多くの貯蓄者にとって不可能ではないにしても難しいことですが、ファイナンシャル アドバイザーに「投資プロセスとは何ですか?」と尋ねてください。 彼がどのように反応するかを見ると、重要な手がかりが得られます。 たとえば、対話者が吃音を発し始めたり、話がうますぎて真実に思えなかったり、完全に理解できない理論があったりするのは、良い兆候ではありません。 覚えておいてください: 通常、優れた投資プロセスには、少なくとも直感的なレベルでは、その背後に確かでわかりやすいアイデアがあります。
この話の教訓
この話のメッセージは明確です。 過去のパフォーマンス、ファンドのランキング、きらびやかな賞にはほとんど予測価値がありません. これが問題の核心です。
したがって、資産運用商品を選択する際の違いは、単純に (パフォーマンスを) 信じたいか、偶然の役割を十分に認識して事実と数字を見るかです。 楽しくないこと：コヘレットが言うように、「知識を増やす人は誰でも痛みを増します」.
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