ウクライナでの戦争 複雑なパズル 常に進化していますが、経済分野で監視すべき重要な問題がいくつかあります。 ロシア経済に対する制裁の影響 したがって、抵抗の時代からだけでなく、中国の重要な役割から、ヨーロッパとイタリアの経済への影響からも。 このすべてにおいて、懸念は自分自身の投資にも当てはまります。 アントニオ・チェザラーノ、 Intermonte SIM のチーフ グローバル ストラテジスト、 これらの戦争とインフレの時代における最も適切なポートフォリオ構成を FIRSTonline で概説します。
チェザラーノ博士、戦時中、どのように貯蓄を守りますか?
「終結する戦争のシナリオを考えてみましょう（したがって、たとえば核災害を除く）。 10.000ユーロのポートフォリオであろうと100.000ユーロのポートフォリオであろうと、現金であろうと既存の投資であろうと、黄金律は常に非常に慎重かつ徐々に動くことです - 例えば パックの使用 （資本蓄積計画編）パニックにならず、可能な限り多様化しようとすることはありません」とアントニオ・チェザラーノは言います。
インフレ率が 6% に近づき、1995 年以来最高となり、2021 年にパンデミックから回復 (+6,6%) した後、成長率が再び減速するリスクがあるため、投資ポートフォリオをどのようにまとめることができるでしょうか?
「現在の状況では、最も適切なポートフォリオは、まず第一に、インフレのピークが減少することを考慮して、流通している多くの種類の中から5年以内に満期の短いものを選択して、インフレに連動する証券で構成する必要があります。
一方、ポートフォリオの別の部分は、固定金利と非常に長期の政府証券に焦点を当てる必要があります。これは、景気減速の可能性が長期金利の低下をもたらし、成長のバロメーターとなることを念頭に置いています。期待。
ポートフォリオの 5 ～ 10% については、金に投資するのが適切です。インフレ率が高くなると名目金利が低下し、インフレ期待が上昇するため、名目実質金利がさらに急速に低下することを念頭に置いてください。
また、例えば中国の市場でさえ、金利がすでに引き下げられ、拡張政策が開始されている唯一の市場でさえ、少しの公平性を考えることができます。」
ルーブル急落、証券取引所の閉鎖、高速回路の封鎖：ロシア経済は西側諸国の制裁にいつまで抵抗できるのだろうか？
「プーチン大統領は確かに、経済的な観点からも含めて、この戦争を細部に至るまで準備してきました。 重要なポイントは、クリミア戦争の余波である 2015 年に、クレムリンがその準備金を強化し始め、630 億ドルという記録的な数字に達し、特に物理的な金の構成要素が 22% に増加したことです。合計で約140～145億ドル。
これらの埋蔵量は、ロシアの総輸出額の約 35% (400 年には 2021 億ドル) に相当します。つまり、ばかげたことに、ロシアの輸出がゼロになったとしても、ロシアは約 4 ～ 5 か月持ちこたえることができます。
ロシア人は西洋人よりもはるかに高い許容閾値を持っているという事実を含め、これらすべてがプーチンによって考慮されています. また、ロシア準備金の約 14% が人民元の形で中国に預けられていることも考慮する必要があります。 その結果、制裁対象外のロシア準備金の合計シェアは、約 35%、つまり約 225 億ドルになります。
このシナリオで中国はどのような役割を果たしていますか?
「中国は重要な役割を担っており、敵の力を利用して楽に戦うという古典的な武術の戦略を使用しています。 プーチン大統領は、4 月 XNUMX 日 (オリンピック開催中) に中国と、ガスのユーロでの販売に関する XNUMX 年間の協定に署名しました。 一方では、中国は台湾に明確なメッセージを送りたいと考えている。台湾では、ウクライナのように、米国が攻撃の際に介入することはないだろう。 その一方で、彼はウクライナとの調停を試みたいと考えています。 中国とウクライナの外相間の電話会談のニュースは、ここ数時間で届き、この場合も、ヨーロッパに力強いメッセージを送るためのものでした。」
西側経済に対する戦争の影響はどのようなものですか?
「最初の感染メカニズムは、原材料、ガス、石油、肥料の価格上昇から来ています。 まさに後者がロシアの世界輸出の最も重要な部分 (20%) を占めている [小麦 (18%)、ガス (17%)、石油 (12%) がそれに続く]。 それらは農業、ひいては食品、動物飼料、輸送の世界に直接影響を与えます。 戦争が勃発するかなり前の 2 月 2022 日、プーチン大統領は XNUMX 月 XNUMX 日まで肥料の輸出を停止しましたが、中国は依然としてロシアに対する支援者としての役割を果たしており、XNUMX 年を通じて肥料の輸出を停止しました。」
高インフレと並んで、私たちは収入と雇用の減少による停滞のリスクに直面しなければならないことにも気付きます。スタグフレーションはヨーロッパの意思決定にどのように影響するのでしょうか?
「これらすべてが、すでにいくつかの機関のテーブルでカードを変更しています。 一方では、ECB は今のところ、金融タップの引き締めに戻るという考えを棚上げしました。 安定協定、2022年末まで一時的に停止されていましたが、延長されます。 さらに、欧州復興基金全体は、その一部がすでにインフレによって侵食されていることを考えると、金額の面でもリソースの方向でも見直される必要があるかもしれません。」
より大きな発展を遂げる必要があるのはどのセクターですか?
「戦争要素の生産に直接関与する人々に加えて、再生可能エネルギーの世界全体が確実に加速する必要があります。 ロシアのエネルギー依存を減らすプロセスを開始する必要があり、それは非常に迅速でなければなりません。 したがって、プロセスをスピードアップし、官僚的な手続きを合理化し、テクノロジーに投資するために、より多くの資本を投入する必要があります。 一方、当面の間、価格がほぼ倍増した石炭の使用に再び頼る必要があります。
改善しなければならないもう XNUMX つのセクターは、サイバー セキュリティのセクターです。これまで見てきたように、デジタル化の増加に伴い、私たちはより脆弱になります。いわゆるハイブリッド戦争を伴うウクライナの事例は、これをさらに思い出させます。 」。
