大経済危機以降、新興市場への投資は劇的に変化しました。 2000 年代のほとんどの期間、各国の新興市場のパフォーマンスは、XNUMX 桁またはほぼ XNUMX 桁の成長率、現地通貨の強化、輸出の増加などの共通の要因によって促進されました。これは、多くの場合、原材料の需要と一致します。
しかし、今日、そのような要因が新興市場の状況を支配することはなくなりました。 新興国全体の国内総生産 (GDP) 成長予測は 4% ～ 5% に近い。 コモディティに対する強い需要は崩壊し、ほとんどの新興通貨は、米国の金融政策の引き締めに対する期待から圧力を受けています。 このようなマクロなテーマがない場合、各国は独自のファンダメンタルズで評価され、均質な資産クラスの一部と見なすことはできません。
したがって、金利とインフレ率、国内の貯蓄率、経常収支のポジション、商品への依存度の違いにより、各国のロットが異なることが予想されます。 多様化する環境に直面して、証券、国、および通貨レベルでの選択能力が重要な役割を果たします。
各国がそれぞれの道を歩んでいるため、すべての「新興市場」について一般的な見通しを立てることはますます難しくなっています。 米ドルの強さは、80 年代と 90 年代の通貨危機を反映しており、ドル建て債務の返済が困難になっています。 弱い現地通貨はインフレを引き起こし（輸入品の価格が高くなる）、金利を上げてそれを抑えると成長が妨げられます。 最終的に、特に石油の商品価格の下落は、ロシア、ブラジル、ベネズエラ、中東、アフリカの一部を含む主要な新興市場での輸出の減少により、国内の成長を著しく弱める可能性があります。
長期的な成長と短期的な困難
それでもなお、エクイティと債券の両面で、新興国は長期的に不可欠な資産クラスであると引き続き見ています。 循環的な成長率は幾分緩和されましたが、人口動態の要因と人口の若年化により、世界の長期的な成長の多くは依然として新興国で見られます。 株式セクターでは、バリュエーションは欺瞞的である可能性があります。
新興株は、他の市場よりも低い株価収益率を示していますが、このデータは、特異なリスク要因や企業資本内の政府の存在によって変更される可能性があります。 エマージング債券は引き続き魅力的な利回りを提供しており、信用の質は着実に向上しています。 ソブリン債務の水準が上昇している一方で、GDP も増加しているため、債務は管理可能なままです。 さらに、米ドルの強さは、いくつかの理由からそれほど恐るべきものではないかもしれません。
1) 多くの新興国の債務は現在、米ドルだけでなく現地通貨でも表されています。
2) 弱い現地通貨は輸出の伸びを後押しします。
3) 新興国の消費者ベースの成長は、国内経済に貢献する運命にあり、貿易や外部資金への依存度を低下させます。
お気に入りのメキシコとインド
特定の市場に関しては、メキシコとインドを好意的に見ています。 メキシコは、エネルギーおよび教育部門の構造改革によりますます競争力を高めており、生産コストは、上昇するアジアの人件費に比べてますます有利になっています。 メキシコはまた、徐々に改善しつつある米国経済に近いことからも恩恵を受けています。
インドの改革はゆっくりと進んでいるが、モディ首相が率いる新政府は、腐敗を根絶し、農業補助金を削減し、産業を競争に開放することを約束した. 逆に、世界的な制裁の重みで経済が崩壊し、原油価格が下落する中、ロシアはよりリスクが高いように見えます。 通貨とコモディティの面でこのような不安定な環境では、投資家がこれらの市場で経験豊富なマネージャーに頼ることが特に重要です。
