すべてが順調に進んでいるように見えました。 経済成長は順調に進み、米国の株式市場は過去最高値を更新し、原油価格も近年の安値から反発しました。 必然的に、新しい要素が最終的に追加された地政学的緊張もありました。 アメリカの保護主義. 以下では、保護主義の良い点、悪い点、醜い点、および通貨の観点からの結果を分析します。
いいもの
アルミニウムと鉄鋼の関税は免除されていますが、石油価格が損益分岐点をはるかに上回っているにもかかわらず、NAFTA 協定の再交渉に対する懸念から、カナダドルは年初来の G-10 通貨のパフォーマンスが最も悪いです。 カナダ。 カナダの GDP のかなりの 20% が米国への輸出によるものであることを考えると、カナダに対する弱気なセンチメントが USD/CAD を 1.3130 (XNUMX か月ぶりの高値) まで押し上げたのは当然のことです。 しかし、道はすべて下り坂ではありません。
カナダは、欧州連合 EU-カナダ包括的経済貿易協定 (CETA 2017) の下で。 安定したマクロ経済環境に依存して、カナダ中央銀行が 2018 年に XNUMX 回の利上げを行う可能性が高いことを考えると、貿易への懸念がすでに価格に組み込まれているため、カナダドルはすぐに回復する可能性があります。 せいぜい、米国の保護主義の嵐は時間の経過とともに緩和し、消える可能性があります。
ぶさいく
新しい関税は、その地域で事業を行う企業を支援するはずです。 鉄鋼およびアルミニウム部門 短期的にはですが、中期的には米ドルの水準に悪影響を与える可能性があります。 中国、欧州連合、日本は米国の貿易赤字全体の 1930 分の 60 を占めており、報復措置はそれほど遠くないようです。 歴史が繰り返されるというシナリオは決して差し迫ったものではありませんが (XNUMX 年の Smoot-Hawley Act により世界貿易が XNUMX% 減少したことを考えてみてください)、貿易障壁の引き上げによる悪影響は、市場の弱気なセンチメントにつながる可能性があります。米ドルを下落させ、国際投資家がすでに膨れ上がった米国債に資金を提供するのを思いとどまらせます。
とともに 中国 米国債務の最大のシェア（1,25兆2017億ドル）を保有している彼らは、対ドルで人民元をさらに下落させることで報復政策を実施し、貿易の緊張をさらに高める可能性がある（301年にトランプが中国に対して行った通貨操作の非難を思い出してください） ）。 米国のセクション XNUMX の調査により、中国の政策と慣行、およびそれらが米国の貿易にどのように影響するかについて、今後数か月で何が明らかになるかを聞くのを私たちは皆待っています。 いずれにせよ、中国からの報復を期待するのは当然のことでした。
悪い人
最も壊滅的なシナリオ、つまり実際の貿易戦争のシナリオの仮説は、考慮すべき点がいくつかあるとしても、非常にありそうにないようです。 リスクに対する世界的な不満は、投資家をより安全な金融資産、つまり円、スイスフラン、金に導く可能性がありますが、これまでのところ新しいものはありません. 貿易戦争は通貨戦争に発展する可能性もあり、中央銀行は「底辺への競争」を繰り広げます (通貨の切り下げを通じて輸出を押し上げるため)。 複雑なサプライ チェーンを持つ企業は、利益率が縮小し、株式市場でボラティリティが高まり、利益確定の対象となる可能性があります。この状況は、長期的には米ドルに有利になる可能性があります。 この場合、リスクのない金融資産へのワルツが復活する可能性があり、金が他のすべての選択肢を打ち負かします.
