プライベート エクイティ、イタリア企業への 1.500 件の介入に XNUMX 億ユーロ

イタリアのプライベートエクイティおよびベンチャーキャピタル市場は、過去 2008 年間にわたり、投資活動のピークに達した 5 年の投資額が 2009 億ユーロを超えるまで、継続的な成長を特徴としています。 このセクターを特徴付ける中期的かつ反景気循環的な視点は、金融危機に関連した最初の困難が明確に現れたのは 2010 年になってからであることを意味しました。しかしながら、すでに XNUMX 年の最後の数カ月には、国際的にも回復の兆しがいくつか現れました。イタリア語レベル。 AIFI（イタリア未公開株・ベンチャーキャピタル協会）がプライスウォーターハウスクーパースと協力して処理したデータから明らかになったところによると、実際、イタリアでも資金調達活動と投資件数の両方が増加に戻り、一方でダイベストメント活動にはいくらかの兆候が見られたという。まだ危機前のレベルには達していませんが、改善の傾向にあります。
過去 5 年間で約 1500 件の投資取引が行われ、そのほとんどが中小企業の資本における少数株式保有 (拡大) でした。 イタリアのプライベート・エクイティを特に特徴づけるこの種の投資は、多くの中堅企業の成長と国際化を促進し、起業家に発展に必要な資金を提供してきました。
過半数の株式を保有する投資事業、したがって所有権の変更（バイアウト）を伴う投資事業は、数は少ないものの、全体の価値の観点からは投資リソースの大部分を惹きつけています。 こうした事業は、買い手がファンドであり、多くの場合外国の産業企業ではないため、多くの場合、ある程度の規模の企業にとって、所有権が変わってもイタリアに本社を置き、イタリアに本社を置く唯一の現実的な機会という形をとっている。彼らを率いるイタリア人監督の役割。 このタイプの投資は、流動性の問題と、通常このような投資で使用される財務レバレッジに頼る可能性が減少したため、危機によって最も大きな打撃を受けたことを強調する必要があります。
逆に、若いテクノロジー企業（初期段階）への投資業務は継続的な回復傾向を示しており、2000年代初頭の危機から始まり、プライベートエクイティ市場全体がこの水準に達した2009年から2010年の間でも回復傾向は止まらなかった。最も低い引き潮。 実際、2006 年から今日まで、絶対値はまだ低いにもかかわらず、新しい起業家イニシアチブの誕生に資金を提供することを目的とした投資の数は 71% 増加しました。
注目に値するもう 2 つの事業セグメントは、金融危機に陥った企業のリストラ介入 (再生) に関するものです。現在の危機で困難な状況に陥っている企業の需要が急増していることを考慮すると、かなりの成長が見られます。たとえ倒産規制に関連する困難が残ったとしても、このニッチ市場には潜在的な可能性がある（図XNUMXを参照）。
地理的レベルでは、プライベート・エクイティ活動は依然としてイタリア北部、特にロンバルディア州、エミリア、トリヴェネートに集中しているが、最近イタリア中部での事業が増加しており、ファンドの運営に部分的に関連して南部でも明るい兆しが見えてきている。これには南イタリアのハイテク基金の公的リソースが割り当てられています。
国内ファンドによる新たな資金の回収に目を向けると、2007年には3億ユーロを超えて最高額に達したことが分かるが、2009年に減少した後、2010年には一部の機関投資家から再び注目が集まり、中間市場、エネルギー、インフラへの資本指向。 ただし、これらの資本のほぼすべて（98%）が国内由来であったのに対し、前年には資金のほぼ半分が海外で調達されたことに注意する必要があります。 これは、今日のイタリアの経済システムの不確実性が海外の機関投資家にとっていかに障害となっているかを裏付けており、さらに北米市場だけでなく、新たなアジア市場、さらには現在はラテンアメリカ市場にもますます魅力を感じている（図表1を参照）。
一方、償却（ポートフォリオ内の企業の全部または一部の評価損）が蔓延したことを特徴とする 2009 年を経て、2010 年には株式投資の売却活動に改善が見られました。オフは過去の生理的レベルに戻りましたが、その一方で、産業経営者（トレードセール）または他の金融投資家への販売が再び優先的な役割を果たすようになりました。 一方、株式市場上場（IPO）は、やはり発生コストが高く、小型株専門の投資家が不足しているため、特に中小企業による撤退チャネルとしてはほとんど利用されていない（図表3を参照） ）。
したがって、イタリアのプライベートエクイティおよびベンチャーキャピタル市場は、危機以前の記録的な価値にはまだ戻っていないものの、ここ数カ月で重要な回復の兆しを示している。 まだヨーロッパの主要市場ほど発展していませんが、特に中規模市場においては大きな成長の可能性があり、当社の発展のための新たな投資に利用できるリソースがあります。
そして、基金の活動は、国際的な慣行に沿った競争的な市場方式で行われており、イタリアの他の多くの取り組みを依然として特徴づけているリレーショナル経済とは異なることに留意することが重要である。 オペレーターは、たとえ最近のケープ・ライブ事件のような協会外部の事例が、以下の点に注意を払う必要があることを示しているとしても、協会の AIFI によって確立された行動規範と自主規制、およびイタリア銀行とコンソブの規制を遵守することに尽力します。この分野の活動においても、コンプライアンス規則は常に厳重に維持されなければなりません。
実際、事業者によって調達されまだ投資されていない資本は約 8 億ユーロに相当します。これに、全欧州のファンド、銀行、およびキャプティブ事業者に供給されるイタリア向けの分を追加する必要があります。これは次のように見積もることができます。さらに2,5億ユーロ。 これは、イタリアの起業家制度が今後数年間で、プライベート・エクイティ事業者による約1.500件の新たなベンチャーキャピタル介入の貢献から恩恵を受けることができ、企業の回復と再転換を支援できることを意味します。 これらの資本は、事業者のポートフォリオにすでに存在し、21社に分配されている1.160億ユーロの価値に追加することができ、その総売上高はイタリアのGDPの10％以上に相当します（グラフ4を参照）。
* AIFI（イタリア未公開株・ベンチャーキャピタル協会）会長