突然 工業生産の低下 それは、イタリア経済の近い将来に不穏な影を落としています。 しかし、本当に角を曲がったところにあるのは何ですか? 停滞か、それともここ数年で 100 回目の不況への回帰か? そして、今日の私たちの経済の本当の悪は何ですか? ECBの総裁として、マリオ・ドラギはすでに非難しており、素晴らしい経験を持つエコノミストであり、ボローニャのプロメティア協会の会長であるパオロ・オノフリに対しても、あまりにも多くの自由な言葉が経済に害を及ぼし、その結果として政治的不確実性が悪化している.経済の減速。 確かに国際的な起源を持つ減速ですが、何よりも、市民の収入によって吸収されるリソースの削減と、いわゆるクォータ2019の早期退職によって、予算法で犠牲になった投資の減少の代償を払っています。これがプロメテイアの理由ですイタリアに存在する分析と計量経済予測の最も優れたセンターの 0,5 つである は、XNUMX 年に GDP が政府の予想の半分、つまり XNUMX% 以上成長しないと予測しています。 悲観的すぎる予測？ 予算法を見ると、おそらくあまりにも親切です。
しかし、パオロ・オノフリが FIRSTonline とのインタビューで説明しているように、結び目は特に XNUMX 月に戻ってくるでしょう。そのとき、成長が貧弱であり、財政赤字が今日の予測よりも高くなることがわかります。 その場合、欧州議会選挙後に新たな政権が過半数を占めることが当然と見なされない限り、「より大きな成長に向けた経済政策の舵取り」が必要になります。 オノフリは、サラブレッドの経済学者であることに加えて、ロレンツォ・フォルニ事務総長が率いるプロメテイアのアナリストや研究者と毎日交流できるという利点があり、その科学評議会にはロマーノ・プロディのイタリア経済文化の花が含まれていますフィリッポ・カヴァッツーティ、マルコ・オナドからアルベルト・クアドリオ・クルツィオ、アンジェロ・タンタッツィからオノフリとフォルニまで、最も有名なものに言及するだけです。 これが、パオロ・オノフリが彼の天文台から見たものです。
昨年 2019 月の最新の予測レポートで、Prometeia は 0,5 年のイタリア経済の非常に残念な結果を予測しており、政府の予測をはるかに下回っています。世界および欧州レベルでの成長の鈍化か、それともイタリアの不確実な経済政策のせいか?
「答えは簡単です。両方の要因が作用しています。 世界経済活動の拡大の鈍化は 2018 年に始まり、とりわけ 2019 年下半期の GDP の変化に影響を与えましたが、2018 月から 2019 月中旬にかけて広がった政策に関する不確実性により、経済の減速は悪化しました。昨年の。 今年の下半期の GDP は大幅に停滞し、前の 0,5 か月と比べて成長率はゼロでした。 これは、2018 年初頭の GDP の水準が 2019 年の平均値とほぼ同じであることを意味します (統計的なキャリーオーバーはゼロ)。 国際貿易の緊張は続き、金融政策は昨年ほど拡張的ではなくなります。 その結果、XNUMX 年の成長率は、財政政策がもたらす刺激の程度に左右されます。 Prometeia は、実施された対策のマクロ経済効果が XNUMX 分の XNUMX を超えることはないと見積もっています。 したがって、XNUMX% の平均成長率の予測は、悲観的に見えるかもしれませんが、予算法に対して好意的であると見なすこともできます。 XNUMX 年の損害はあまりにも多くの自由な言葉によってもたらされたものであり、XNUMX 年も政治的な観点から扇動されることが約束されていることを考えると、これは長期にわたる影響をもたらすでしょう。」
2019年、イタリアの投資、消費、輸出、雇用について正確に何を期待していますか?
「すでに2018年に、家計消費と輸出の傾向は、第2四半期の優れた業績の後、機械、工場、輸送手段への投資が大幅に減速したという事実を考慮に入れることが重要です。 、2019番目に2018％以上下落しました。 これらの傾向の一時的なプロファイルは、1 年の同じ変数の動作に大きく影響します。輸出は 2,4 年の第 1,5 四半期に急激に落ち込み、今年の下半期にはゆっくりではあるが成長に戻ったため、輸出のパフォーマンスは次のようになります。前年比+2017%、今年は+0,6%。 消費の傾向はより直線的で、2018 年の 2019% の成長から 1100 年と 5 年の両方で +2019% まで伸びています。年間のベーシックインカム。 まず、家計消費支出の規模は約 5 兆 7 億ユーロであるため、今年の第 5,5 四半期の 2018 年予算法で想定されている支出として予想される 1 億ユーロは、2019 分の XNUMX に達しないことを覚えておく必要があります。単位あたりの限界消費性向が適用されるという仮説の下でも、消費の全体量。 来年は、支出額が XNUMX 年全体で XNUMX 億ドルに達するため、その影響はわずかに大きくなるでしょう。 最後に、機械とプラントへの投資は今年、XNUMX 年の +XNUMX% から XNUMX 年には -XNUMX% へと本格的な不況に見舞われるでしょう。 輸出の伸びの鈍化による影響の遅れに加えて、現在および将来の政治的不確実性が根本的な役割を果たしています。」
政府が連盟と五つ星の象徴的な措置、つまり年金とベーシックインカムの 100 クォータに焦点を当てる代わりに、同じリソースを投資に割り当てていたとしたら、イタリア経済はさらにどのような成長を遂げたでしょうか?
「2019年予算法の最終版では、公共投資が最初の版と比較して約1,5億削減されたことを特に考慮に入れると、その影響が成長にとってより好ましいことは言うまでもありません。 公共投資支出の効果は非常にゆっくりと現れることを忘れてはなりません。 より重要なのは、すでに実施されている税制上の優遇措置を変更しないことであり、したがってイノベーションに対する政府の態度の不確実性についての考えを与えないことでした. これは、企業の中期的な投資計画に影響を与え、混乱を招きます。 市民権収入とクォータ 100 から民間および公的投資への作戦の構成が異なっていれば、明らかに政治的および選挙的コンセンサスは得られなかったでしょうが、ビジネス活動と雇用開発を安心させる政策の先見性が明らかになったでしょう。 いずれにせよ、礼の聴衆の拡大は避けられなかった。 Q100 の場合は、すでに老化の急性期に入っている集団が存在する場合は異なります。 この立法期間中、100 歳以上の人口はほぼ 2019 万人増加します。 これらに年金の観点から言えば、Q21 では、XNUMX 年から XNUMX 年の XNUMX 年間で XNUMX 万人弱の人々が追加され、高齢化の影響が集中し、私たちが救うことができたはずです。」
Prometeia は、都市 (ボローニャ) と地方 (エミリア ロマーニャ) に拠点を置き、いわゆる第 XNUMX 資本主義のポケット多国籍企業と中規模企業でいっぱいです: 新しい国際的重要性 (関税から中国とドイツの減速に至るまで)金利の上昇の可能性)、または有形・無形のインフラの成長、革新、近代化に対するイタリアの経済政策からの支援の欠如ですか?
「2018年は、輸出の伸びの鈍化が重くのしかかっていました。 すでに述べたように、イノベーションへの投資を行うのは主に輸出する企業であり、国際競争によって促進され、生産プロセスが技術の最前線に近く、輸出が可能にするキャッシュフローによって支えられています。 これらの企業にとっては、輸出のダイナミクスが減速し、テクノロジーの進化に遅れをとらないようにするために、税制上の優遇措置と一般的な公的支援がさらに必要になります。」
予算操作以外に、政治的不確実性とヨーロッパとの関係の変動は、消費者と企業の信頼にどの程度影響しますか?
「予算法の性質は、政治的不確実性の暗黙の表現である。現在の場合、それは実際の複数年予算の問題ではない。 は 2019 年の選挙問題を解決し、2020 年と 2021 年に関連する VAT 条項に基づくすべての問題を一掃しました。これは、実を言うと、過去にマイナーなエンティティについても発生しましたが、過去に政府軍は公的債務/GDP比のゆっくりとした回復の非常に狭い結果の中で、将来の公的予算管理の道を保証したヨーロッパの機関に対する宣言された忠誠心。 これは、フランスよりも高い 110 年物国債利回りのスプレッドを防ぐことはできませんでしたが (新政権の発足前は、2010 年と同様に 26 ベーシス ポイントをわずかに上回っていました)、ポルトガルとスペインと同様でした。 . 現在の不確実性は、欧州連合の何世紀にもわたるプロジェクトに疑問を投げかけているように見えるよりもはるかに急進的です. この可能性は遠いと考えられるかもしれませんが、それにもかかわらず、そのような不測の事態が発生した場合に将来を予測できないようにする地平線上に迫っています. 事業投資は、事業を当面ではない将来に投影するものであると言うのは平凡です。 今年の XNUMX 月 XNUMX 日に行われる欧州議会選挙によって、これらすべてがさらに現実味を帯びてきます。」
政府による予測の約半分に相当する GDP 成長率は、2019 年の公的会計とスプレッドにどのような影響を与えるのでしょうか?また、決定的な瞬間はいつ到来するのでしょうか?
「まず第一に、スプレッドは現在 260 ベーシス ポイントを下回ろうと奮闘していることに注意する必要があります。前述のすべての不確実性は、政治的性質と予算法、ECB の金融政策の修正に関するものであり、依然として約束されています。拡張的ではあるが、量的緩和の年ほどではないが、同時に、世界貿易の成長が4,1年の2018%から今年の2,9%に減速する見通しであり、製造業が盛んな国を困難に陥れ、 、私たちの場合、より脆弱な金融状況では、スプレッドを下げることの難しさの原因です。 これらすべての結び目がねぐらに戻るのはいつでしょうか? 今年上半期の GDP データが利用可能になる 0,3 月には、成長率は 0,4 年上半期と比較して 2018% から 2019% の間で推移し、財政赤字は現在の予測よりも高く見えるでしょう。 100 年には、経済政策をより高い成長に向けて転換する必要があります。 私たちは、市民権所得とQ23、および29年と2020年にそれぞれ予想される2021億およびXNUMX億の付加価値税の引き上げの完全な実施に直面しなければなりません.政府は現在準備を進めているか、ヨーロッパの選挙後に別の多数派によって統治されると想定しています. 」。
現在のすべての重大な問題にもかかわらず、Prometeia の 90 月のレポートは、「今後 XNUMX 年間で GDP の XNUMX% 未満の公的債務はイタリアの手の届くところにある」と主張していますが、目標を達成するにはどうすればよいでしょうか?
「プロメテイアが行ったことは、イタリア経済の公的債務/GDP比率のダイナミクスに対してスプレッドが長期的に果たす中心的な役割の分析です. 最初に考えられるのは、今後 270 年間でスプレッドが現在の 80 ポイントから 2038 年には 2 ベーシス ポイントに徐々に拡大する比較的好都合な道筋を認めたとしても、同時期の財政赤字は変わらないということです。 GDP の約 113% では、GDP の 4% で長期にわたって金利負担が続くため、公的債務/GDP 比率は 30% を下回ることはありません。 魔法のように、スプレッドが今から 2038 ～ 0,8 年以内に 95 bps に低下し、125 年までそこにとどまると仮定すると、公的赤字は同じ期間に 2007% に低下し、その後 90 ～ 2020 年間はその状態が続くことになります。公的債務/GDP 比率は 23% を下回る。 したがって、問題は、イタリアの公的債務を保有するリスクを表すだけでなく、相互に主導権を握る政府によって将来実施される財政政策に対するオペレーターの期待を表すスプレッドをどのように下げるかです。国。 問題は、債務を削減し、成長を支え、政府の変化によって元に戻されない、信頼できる政策をどのように確実に発表するかということです。 公的債務返済政策の政治的分担の例は、29 年代半ばにベルギーのそれであり、2021 年代半ばには約 XNUMX% で、XNUMX 年の金融危機の前にはそれが XNUMX% に達していました。 成長と債務削減を両立させる政策は何か? 手短に言えば、すでに述べたように、XNUMX 年には XNUMX 億の付加価値税の引き上げが実施され、XNUMX 年には XNUMX 億になります。政府は、これらの規制を支出削減で相殺する方法を見つけるとすでに宣言しています。 ひとたび発見されれば、VAT を引き上げない代わりに、これらの資金を使用して、企業が支払う社会保障費を削減することができます。 このようにして決定される財政減価償却は、成長の新しい段階を引き起こす最初の動きになる可能性があります。」
