セネクトゥス・イプサ・エスト・モルバス. 新しい病気をもたらさなくても、老年は悪いものです。それ自体が病気だからです。 真面目すぎて人を笑わせないことでいつも非難されていた劇作家、テレンスが書いた。 しかし、まさに彼のまじめさと文化 (そして美しさ) のおかげで、浅黒い肌の元ベルベル人の奴隷であるテレンスは、ギリシャ中心とストイック中心のローマのエリートの心臓部であるスキピオスの輪に養子縁組されました。 そしておそらく、彼が人生と老年についての基本的な悲観論を吸収したのはそこでした. 伝説によれば、旅行中に彼のインスピレーションを与えたギリシャのメナンドロスの 26 の貴重な写本を失ったという苦痛から 108 歳で亡くなったため、彼は彼についてあまり知ることができませんでした。
キケロは老人として、老後はそれほど悪くないと書いたとき、おそらく勇気を出そうとしたのでしょう。 年をとれば、より意識的に精神の喜びを楽しむことができ、より賢くなることでその経験を大切にすることができます。 セネカは古典時代の議論を締めくくった 問題を動かします。 私たちが短い人生を割り当てられているというのは真実ではなく、些細で無意味なことに時間を浪費することによって、人生を短くしてきたというのはむしろ真実です。 時間を有効に使って生きている人は、老後の後悔が少なく、残された時間を穏やかに過ごすことができます。
この XNUMX 年間、多くの議論がありました。 秋相 過去XNUMX年間の株式と債券の大幅な上昇がそこに入るでしょう。 議論のポイントは大きく分けて XNUMX 点あります。 XNUMXつ目は、サイクルの最終段階に本当に入ったかどうかです。 XNUMXつ目は、私たちがそれに夢中になったと仮定して、それがどれくらい続くかです. XNUMXつ目は、何をすべきか、時間があるうちにシーンを終了するか、ブルゴーニュとフランダースの中世の最終段階についてホイジンガが前代未聞の爆発として説明したものを思い出すことができるコンテキストでナビゲートしようとすることです。暴力と悲観主義だけでなく、華やかさと富の印象的な生産.
現在の周期はXNUMX年です. 統計的には十分に成熟していますが、これらのケースで常に言われているように、老齢でサイクルが死ぬことはありませんが、外的ショックや政策立案者の誤りが原因です。 Jean de la Bruyère は次のように書いています。 そしてこれは、歴史的に、多くの経済および株式市場のサイクルにも当てはまります。 前の XNUMX 回のサイクルでは、過ちはあまりにも長い間低すぎる金利を維持したことでした。 、利上げが早すぎる。
ある程度の成熟の兆候（老齢である必要はありません）がすでに現れています。 アメリカの利益率は、まだほとんど目立たないものの、下降サイクルを開始しています。 人件費は加速していますが、警告を発するほどではありません。 失業者はますます少なくなっていますが、私たちは依然として健康と過剰な健康の境界線にあり、長期的には無分別を生み出し、したがって病気を引き起こします.
低く飛ぶには、非常に合理的に考えることができます 連邦準備制度理事会や他の中央銀行は、住宅に到達するために何でもします 衝撃のないアメリカ人. したがって、13 月までは大丈夫なはずです。 クリントンが勝っても（世論調査でトランプをXNUMXポイントリードしている）、特に予測できないことは何もないだろう. これまで世論調査員やコメンテーターを圧倒してきたという事実を味方につけているトランプ氏が勝利すれば、潜在的に不安定化する可能性のある何かが開かれることになる。
確かに、トランプが彼自身の多くの贅沢を加えながら、 彼は経済政策のモデルとして、最初のXNUMX年間のレーガンを取り上げている1985 年代の軍事支出は、減税と主要なインフラ支出に取って代わられました。 したがって、現在疲弊している金融政策を緩和するために、この時期に非常に話題になっている財政政策の再開を目の当たりにすることができます (議会はトランプに従うべきです)。 これにより、FRBは利上げを加速する可能性がありますが、景気サイクル全体が突然活性化する可能性があります。 もちろん、これよりも不利な結果になる可能性もあり、ドルが金利によって押し上げられ、赤字の拡大によって押しつぶされ、どのように反応するかは明らかではありません。 レーガン政権では、ドルは XNUMX 年まで上昇し、その後 XNUMX 年間で再び下落しました。
ただし、今回はすでに高いドルから始めており、いくらかは明らかではありません 保護主義者のトランプ によって生み出された対外赤字の拡大を緩和することができるだろう。 拡大するトランプ. したがって、これらの考察から、オバマの治世の終わりの雰囲気に没頭しているので、このサイクルの残りの寿命について結論を出すのは時期尚早であるということになります。 証券取引所から出て金を買うように皆に勧めるドラッケンミラーに対して、結局のところバフェットは次のように主張します。
金利が今後 18 年間この水準にとどまるとすれば、現在 100 をわずかに下回るダウ ジョーンズは、すぐに XNUMX に達するでしょう。
そして、非の打ちどころのない過去を持つXNUMX人のマネージャーについて言及しました。 サイクルの期間に関する未知数と政治的なものの間で疑わしい場合は、現在、ポートフォリオの深刻なチェックと再編成に限定することができます. 最も弱いドル、 2015年初頭の水準に戻る すべての通貨に対して考慮すると、2017 年の米国の利益に新たな刺激を与える可能性があります。為替レートの変動は、最初の年ではなく XNUMX 年目に最大の影響を及ぼします。 したがって、来年は、今年よりも無血状態の米国経済が減少する可能性があります。 これについても、市場にとどまる価値があるかもしれません。 ただし、事態が悪化する可能性も考慮に入れる必要があります。そのために、近い将来に焦点を当てるべき XNUMX つの具体的なことが考えられます。 そこには 最初の 市場リスクへの一般的なエクスポージャーを四半期ごとにゆっくりと徐々に削減し続けることです。
La 2番目の 債券の部分では、最も脆弱な債務者と堅実な債務者を冷静に構成することです。 ここ数年は、デュレーションに重点を置きすぎており、ある程度短期または中期の満期にとどまっています。 そこには 3番目の、株式については、セクターごとに、深刻な危機が発生した場合に生き残るだけでなく、市場シェアを獲得できるXNUMXつかXNUMXつの主要企業に集中することから成ります。 このような再構成されたポートフォリオの利点は、危機が発生した場合のパフォーマンスだけでなく (脆弱な証券を含むポートフォリオよりもマイナスではありません)、行動的な性質もあります。
実際、ストレスがかかる状況では、脆弱な証券を安値で売る傾向があります。 より堅実な在庫があれば、持ちこたえて回復を待つ方が簡単です。 短期的には、市場の低迷はカバーの枯渇 XNUMX月とXNUMX月の秋に続きます。 この調整段階は長引く可能性がありますが、決して年初の暗い気候に戻るべきではありません。
