FIRSTonline の Alfredo Macchiati による記事 に含まれる多くの重大な問題はすでに説明されています。 メディオバンカ証券が発行した Italexit に関する著作 その著者の中には、下院のアナリストに加えて、数日間ラッジ軍事政権でローマの評議員を務めたコンソブ職員マルチェロ・ミネンナも含まれている。 マッキアティの観察に、私たちの意見では、この作品の著者の見解とは反対の結論を導き出す別の見解を追加します。
ポイントはとてもシンプルです。 メディオバンカによれば、ユーロ離脱とその後の通貨切り下げの場合、イタリアは新通貨建てに変更できない有価証券の損失を計上するか、返済額の新リラ相当額の増加を計上することになるという。ユーロで払い戻される権利を持つ投資家。 ただし、通貨建てに変更できる証券には利益が発生します。 証券の評価をリラに換算しても利益も損失も生じないため、この最後の記述は正しくありません。
La 名前を変更するそれが本当に可能であれば、損失を回避する効果はあるでしょうが、代わりにユーロまたは第三通貨で残された証券で発生する損失は、利益を生むものでは決してありません。 このことから、この取り組みの中心的な肯定は真実ではないということになり、それによると、イタレグジットは債務対GDP比の急激な増加にはつながらないが、数値的には8億という小さな利益さえも生み出すだろうということになる。
ロレンツォ・コドーニョとの今後の作品では、 正しく理解してみましょう. メディオバンカの研究の基礎となる XNUMX つの重要な仮説を当然のこととして受け入れましょう: a) デノミを明示的に禁止する集団行動条項 (CAC) が導入された 2013 年以前に発行された証券はデノミ可能であること。 b) イタレグジット後、リラの価値が 30% 下落する (これは、リラの価格が、たとえば 0,70 ユーロから 1.092 ユーロに下落することを意味します)。 c) デノミ不可能な政府負債の総額に関するメディオバンカの推定は正しいこと（時価デリバティブおよび第三通貨で発行された証券を含む）：これらの負債は、きちんとした数字で XNUMX 兆 XNUMX 億ユーロに達します。
さて、リラが 30% 切り下げられると、1.092 兆 42,9 億ユーロのリラ切り下げコストは 0,70%、つまりリラに対するユーロの上昇率 (1 マイナス 1 の逆数) 増加します。 貨幣価値では、ユーロと新リラの初期為替レートが XNUMX 対 XNUMX であると仮定すると、これは次のことを意味します。 通貨切り下げ後は、債務は 468 億リラ増加し、これは GDP の 27 パーセントポイントに相当します。。 それからレポート 債務/GDP比率は一夜にして133%から160%に上昇する。 それほど大したことではありませんし、急いで取り組む価値のあるものでもありません。
また、次の点にも注目する価値があるかもしれません。 スタンダード・アンド・プアーズによると、デノミネーションは債務不履行として扱われるこの事件は国の信用、ひいては市場での公的債務の借り換えの可能性に関わるあらゆる影響を伴う。 ここで、古いタイトルの名前を変更しても、深刻な結果を招くことはないという仮説も立てられます。
このシナリオでは、名前変更オプションを使用せず、 現在の負債が 133% であれば、42,9% 増加することになります (常にリラの価値が 30% 下落すると仮定): GDP の +57 パーセント ポイント。 したがって、債務はGDPの190%にまで急増することになる。 メディオバンカと5つ星に近い経済学者たちが分析を洗練させることを期待したい。 私たち全員が参加します。
