世界経済の成長に対する懸念、さまざまな政治的出来事、中央銀行の次のステップに関する疑問などを受けて、今年の金融市場は大幅な変動を見せており、これらすべてが不確実性を高める一因となっている。 投資家は連邦準備制度が発表するすべての声明を注意深く観察すると同時に、米国経済および国際経済のパラメーターの進化と傾向も監視しています。 XNUMX月の米民間雇用統計は弱い見通しから力強い回復を見せたものの、英国のEU離脱現象の影響もあり、金利はXNUMX月も安定しており、世界全体の成長期待が低下した。
このような状況を背景に、多くの投資家は歴史的に高い水準の現金を保有しています。 このような状況を踏まえると、年初以来、投資家の信念が相反するものはほとんど見られませんでした。 取引所取引商品 (ETP) のフローを見ると、特に年初の市場の急激な縮小の間、金は一貫したベースでフローを集めることができる数少ない資産クラスの XNUMX つであることがわかりました。そして米国の株価ボラティリティ指数（VIX）はXNUMX年ぶりの高値を記録した。
5,4月から22月にかけて高水準の金ETP購入があった後、2016月から17月にかけてよりリスクの高い投資テーマへの関心を受けて縮小した後、世界のETP投資家は株式商品よりも金や債券商品を新たに顕著に好む傾向を示しました。 2009月に金ETPが好調に回収されたことに続き、XNUMX月も金現物ファンドとマイニングETPへの流入が続き、さらにXNUMX億ドルを調達した。 これにより、XNUMX月以来、金ETPの総フローはXNUMX億ドルとなり、年間新記録となったが、XNUMX年末まではまだXNUMXか月ある。金ETPのこれまでのピークは、XNUMX年に記録されたXNUMX億ドルだった。年半ばの時点で、資産クラスの債券フローは記録的な年になりそうだ。
金は伝統的に不確実性の時代に価値を保証するものであるため、年初の予想と比較してFRBによる利上げに関する「悲観的な」軌道が投資家側の関心を新たにし、その結果として金が上昇したようだ価格では、トロイオンスあたり1.310ドルを超えています。 今後を展望すると、米国のインフレ率が上昇する可能性があれば、金への投資意欲が裏付けられる可能性がある。金はインフレヘッジであると一般的に信じられているが、効果の程度はさまざまである。 消費者物価指数（CPI）などの米国のインフレ指標の最近の上昇を考慮すると、この理論は近いうちに再び検証される可能性がある。
より広い観点から見ると、一部の政治問題は、世界経済の成長見通し、特に米国経済が低迷した場合の現在の懸念と併せて、今年下半期の不確実性の一因となる可能性がある。 このシナリオをさらに悪化させるのは、量的緩和などの中央銀行政策の有効性に対する投資家の信頼を失う可能性である。 ボラティリティに対する対策としてのリスクヘッジは、依然としてポートフォリオ管理において最も関連性の高い戦略であると思われます。 過去XNUMX年間で価格が急激に上昇したにもかかわらず、投資家は依然として金へのエクスポージャーを検討したいと考えているのではないかと考えています。その理由は、その「安全な避難所」としての性質と、多くのオルタナティブ投資の場合と同様、ポートフォリオ内での分散が可能であるためです。
私たちは最近、リスクとリターンの両方の観点から、ポートフォリオ内の分散に適した要素は何かを理解するために、さまざまなオルタナティブ投資についていくつかの分析を実施しました。 たとえば、過去 60 年間の債券 40%、株式 8% の標準的な配分では、金とより広範な商品エクスポージャーの最適な組み合わせがポートフォリオ全体のボラティリティを低下させる一方で、金と他の貴金属の組み合わせではポートフォリオ全体のボラティリティが低下することが観察されました。これにより、ポートフォリオ全体の効率が向上し、リスクが低くなり、リターンが向上しました。 全体として、分析では、金とコモディティが歴史的に最も優れた分散手段であり、代替エクスポージャーの利点が強調されました。 ここ数カ月間の成長にも関わらず、金はその固有の分散特性と、潜在的にリスクとリターンのメリットがあるため、引き続き魅力的な投資であると当社は考えています。
