金利が非常に低いため、妥当な期間を超えて検討したいという誘惑が強くなる可能性があります。 また、ここ数年、超長期国債の数が大幅に増加したためです。政府は低コストの債務 (つまり低金利) を利用して、公的債務の期間を延長しています。 そしてほら、私たちはハイランダーの成熟について話している.XNUMX年以上も.
主に保険会社や年金基金などの機関投資家のニーズを満たすために作成されましたが、これらの債券は、他の国債と比較して満期までの利回りが比較的魅力的であるため、貯蓄者の注目を集めることがよくあります。 ただし、後で後悔する決定を避けるために、この種の投資の本質を明確に把握しておくことをお勧めします。
債券利回りはどこから来るのか.
債券の満期利回りのブラックボックスを開けてみましょう。 中には何がありますか？
債券（政府またはその他）の利回りは、次の要因に大まかに分類できます。
- 将来のインフレに対する期待 債券を購入する人は誰でも、インフレによって利益が損なわれることを望んでいないからです。
- 期待される実質リターン これは、債権者がお金を利用できないことを補償します。
- デフォルトリスクプレミアム 債券の購入者に、お金が戻ってこないリスクを補償します。
- 以前の量の推定に関連する不確実性 （便宜上、「誤差の範囲」について話しますが、おそらく小さいです）。
それが理論です。 そして実践があります。それが市場です。
長期リターンがどのように内訳されるかを知ることができます。 実際、債券の利回りを決定する主な要因は、デリバティブ市場から情報を取得することによって、適切な概算で推定できます。 予想インフレ率を推定するために、インフレ スワップ (インフレのデリバティブ) に含まれる推定値を使用しましたが、デフォルト リスク プレミアムは CDS (完全には、クレジット デフォルト スワップ、つまり、デフォルトのリスクを保証するデリバティブ) の見積もりから得られます。 ）。 次に、大胆な減算により、実際のリターンが得られます（誤差の範囲も考慮に入れます）。
ヨーロッパの主要市場における長期国債利回りの因数分解は驚くべきものです。
考えてみてください。
実質金利
実質金利の考え方の根源に行きましょう。実質利回りとは、貯蓄者が商品やサービスを購入するためのお金を奪うことと引き換えに、貯蓄者が得るべきものです。 したがって、実際のリターンがマイナスの場合は、この剥奪に対して報酬を受け取りたくないが、お金を放棄するために喜んで支払うことを意味します (!!!)。
つまり、マイナスの実質収益率は、商品やサービスについて考える場合、今日よりも将来にそれを楽しむことを好むことを意味します。 また、将来の日付について考えると、さらに先の日付を好むことに気付きます。 など、無限に。
それは理にかなっていると思いますか？ 自分自身に答えてください。
これで全体像がより明確になったかもしれませんが、リスクについてはまだ話さなければなりません。
リスク
このタイプの債券に投資する人は、XNUMX 種類のリスクに直面します。
- 証券の存続期間中に価格が変動するリスク。デュレーション リスクとも呼ばれます。
- 債務不履行のリスク。発行者が債務を返済できない可能性に関連しています。
デュレーションリスク
実質リターンがゼロの場合、価格が大きく変動するリスクが存在し、大きな影響を与える可能性があります。
債務不履行リスク
具体的に言えば、政府は XNUMX 年以内にかなりの確率で (多かれ少なかれ) 私たちの信用を返済できると確信しています。 しかし、対象期間を XNUMX 年または XNUMX 年、つまりこれらの債券のライフ サイクル全体にまで広げたとしても、政府の債務不履行の可能性が低いことに火をつける準備ができているでしょうか。
イタリアの債務不履行リスク
イタリアの場合、データは驚くべきものからばかげたものまでさまざまです。5,5 年間で 90% の債務不履行の確率 (非常に高く、私たちの意見では多すぎる) は、半世紀で 34,4% 以上にまで膨れ上がります。 しかし、静かなオーストリアも取り上げてください。債券の存続期間中の債務不履行の確率は 34,4% です。 トラに食べられる確率が XNUMX% だとわかったら、ジャングルを散歩しますか?
そして、それが本当のポイントです。そのような債券を購入する前に慎重に考えてください。 満期までの利回りのレベルを見るだけでは、債券が魅力的かどうかを判断するのに十分ではないことは明らかです。利回りの背後には、過小評価できない複雑さがあり、特にそのような魅力的な利回りを決定するリスクがあります。
出典: アドバイスのみ
