政府とECBが協同組合銀行改革に期待する最良の結果は、ポポラーレ銀行とミラノ・ポポラーレ銀行の合併である。 この改革についてはすでに多くのことが言われており、地方銀行、つまり中小企業の資金調達の主な支援を構成する金融機関に最終的な打撃を与える危険性がある（大衆銀行、協同組合信用、実体経済および金融機関を参照）憲法、著者 R.Cappellin、C.Casaletti、F.Coltorti、M.Vitale、Rubbettino 2016)。
また、銀行の健全性は、資産以前に顧客からの信頼によって本質的に決まることも知られています。 そして信頼は、経営陣の能力と、時代を考えると政治家の「主旨」に対するその不浸透性から生まれる。 言うまでもなく、集めた預金を遊ばせずに活用するという単純な理由で、どの銀行も預金の大量流出に対処することができない。
発起人（主に両銀行の経営者とそのコンサルタント）の意向では、両銀行の合併は「対等合併」となる。 実際、2014 年末のデータ (出典: R&D 年鑑) に戻ると、株式市場でポポラーレ銀行の価値は 3.645 億 2.384 万ユーロ、ミラノ銀行の価値は 6 億 65 万ユーロで、合計 XNUMX 億ユーロでした。ミラノ銀行の価値はヴェローナ銀行のXNUMX％だった。
しかし、後者は、不良債権側の非常に問題のある状況によって区別されます。 そのため、合併提案を承認する際に、ECBはXNUMX億ユーロの資本増強を要求した。 これらの新しいリソースは何に使用されるのでしょうか?
要請の根拠が貸借対照表の整理の必要性であれば、それは推定損失をカバーするための拠出となり、合併前に計上されることになる。 しかし、一部の人が信じているように、健全性を理由に単純な資本強化に直面する可能性はあり、2014年に増資も実施したミラノ銀行にとっては必要のない資本強化である。
ちなみに、この銀行は、プラスの資産を維持しながらすべての不良債権を償却する余裕のあるイタリアで唯一かそれに近い銀行であるため、現時点ではこの分野で最も美しい銀行である。 このような状況下では、「完璧な」市場はそれをおいしい獲物ではなく、捕食者として見なすでしょう。
この状況は「市場」から逃れることはできません。 2014年末から現在までに、ポポラーレ・ディ・ミラノの株式市場価値は7％増加（2.384億2.543万株から47億3.645万株）した一方、ヴェロネーゼ銀行は1.934％下落（4.477億1.000万株から2.543億XNUMX万株）した。 現在の価値に基づくと、「バンコーネ」（合併により誕生する銀行）の価値はXNUMX億XNUMX万ユーロとなり、これにECBが要求する資本増強（実施予定）に応じてXNUMX億ユーロを追加する必要がある。そして、人気のあるミラネーゼから寄付された資本の価値に相当するXNUMX億XNUMX万ドル。
奇妙なことに、合併に関する覚書が昨年の24月XNUMX日に発行されて以来、「カウンター」の価値は途中での増資によりすでにXNUMX億円を失っている。
証券取引所は明らかに解釈を示し、両銀行の価値を切り下げた。 しかし、ヴェロネーゼ銀行のそれははるかに優れています。 合併して株式会社に移行すると仮定すると、パワーバランスは次のようになります。BPM の元株主に価値の 46%、バンコ ポポラーレの元株主に 36%、増資に応じる株主に 18%。後者は合計1.000億。
メディオバンカが管理する配置に限られた投資家サークルの参入が含まれる場合、おそらく後者がダンスを主導することになるでしょう。 したがって、ガバナンスに関する透明性の問題が生じます。これらの将来の株主はどのように選ばれるのでしょうか?
