なぜ企業はヨーロッパに投資しないのですか? 金利がかつてないほど低くなったにもかかわらず、巨大なインフラストラクチャの赤字が増大しているのはなぜですか? なぜ銀行はもう信用を与えないのですか? 長期的な成長を促進するメカニズムはどうなったのでしょうか? これらはヨーロッパの将来を左右する問題であり、Emittenti Titoli (Luigi Abete が会長を務める会社) の支援を受けて Assonime と CEPR によって推進された研究が、本日ミラノのボッコーニ大学での会議で発表されたものです。答え。
この会議は、これらの問題に対応するのに役立つ独自の研究を促進し、正確な運用提案を含む最終報告書を作成するために、アカデミーと主要な研究センターを対象としています。 このプロジェクトはこれまでに、今日のヨーロッパの深刻な問題がどのように悪化しているかを示すグリーン ペーパー (Alberto Giovannini、Colin Mayer、Stefano Micossi、Carmine di Noia、Marco Onado、Marco Pagano、Andrea Polo が署名) を作成しましたが、決定はされていません。金融危機によって。 したがって、これまでにブリュッセルや緊急事態の端にある個々の首都で取られた措置は、ヨーロッパが低成長と衰退の長いプロセスに乗り出すのを防ぐための決定的な答えにはなりません。 特に、グリーン ペーパーは、ヨーロッパの企業がまだ銀行の信用に依存しすぎていること、そして産業構造が中小企業に偏りすぎており、伝統的なビジネスに代わる真の選択肢がないため、この歪みが最も顕著に見られる国がイタリアであることを示しています。ローン。 したがって、他の国とは異なり、イタリアでは金融市場が信用収縮の影響を相殺することはできませんでした。
さらに、企業の財務状況は危機の数年間で大きく変化し、弱さのさまざまな要素が強調され、とりわけ、より強固な企業とより脆弱な企業との間のギャップが拡大し続けています。 . これは、信用収縮が供給要因、つまり銀行の行動によって決まるだけでなく、需要要因によっても決まることを意味します。 グリーン ペーパーのデータは、危機の最も深刻な時期には最初のタイプの要因が優勢であったことを示していますが (幸いなことに、現在は過去のものとなっています)、その後は XNUMX 番目のタイプの要因がますます重要になっています。 繰り返しになりますが、ヨーロッパの企業 (特にイタリアの企業) は、株式を上場することに消極的であるため、資本不足です。 基盤では、株式所有権を開放することへの過度の恐れがあり、それがガバナンスの一般的な問題であり、規模の成長という長期的なメリットよりも、支配による短期的なメリットが優先されます。
しかし、今回の危機は、企業の意思決定の近視眼性が中小企業に限定されていないことを示しています。これは、堅実さよりも短期的な結果を優先してきた銀行を襲った、より一般的な問題です。 それは金融市場を襲い、現在は瞬く間に行われる取引によって支配されています。 それは機関投資家を支配し、機関投資家は投資の視野を急激に狭めました。
グリーンペーパーの編集者であるコリン・メイヤー氏は最近の著書で、同社は長期的に成長し、投資するという自然な使命を裏切ったと書いています。 ボッコーニ セミナーが求めている研究は、なぜこれが起こり得るのかを理解し、将来の金融商品、契約形態、制度上の解決策を特定するのに役立つものでなければなりません。
