ユーロの為替レートは非常に謎です。 年初、ユーロとドルの関係を予測するのは簡単に思えました。 連邦準備制度理事会が主要な金利を引き上げる一方で、ECB の金利は変わらないと想定されていました。 アメリカ人の短期金利が上昇しているため、ユーロは下落していたはずです。 実際、主要な金融政策金利の差は XNUMX セント拡大し、アメリカ人に有利になりましたが、 ヨーロッパの単一通貨の為替レートは、予想とは正反対の方向に進んだ.
2016年末からドイツ総選挙翌日の25月XNUMX日まで ユーロは約13%上昇 米ドルに対して、通貨同盟の主要な貿易相手国に関連する 5 の通貨の合計に対して XNUMX% 以上です。 この時点で したがって、ユーロの為替レートは、大西洋の両側の金融政策の相対的な傾向に依存していないようです。.
今後数四半期にわたって米国の金利がいわゆる「量的緩和」からの回復に伴い緩やかな上昇を続ける一方で、参考金利の上昇には明らかに長い時間が迫っていることを考えると、知っておくとよいでしょう。ヨーロッパ。 短期金利の差はさらに拡大するだろうが、これはユーロに大きな反転をもたらすには十分ではないかもしれない.
欧州通貨の強さは、他の要因によって正当化されなければなりません。 まず、最新の ECB Economic Bulletin で指摘されているように、 ユーロ圏の成長見通しの改善. 今年の第 XNUMX 四半期には、ユーロ圏の GDP のトレンド成長率は、米国の年間成長率とほぼ同じになり、XNUMX パーセント ポイント強になりました。 これは周期的な事故ではなく、XNUMX 四半期にわたって続いてきた長い行進の成果です。 これはまた、少なくとも「赤字支出」の使用に関しては、アメリカのモデルよりも確実に冷静なヨーロッパの回復モデルの結果でもあります。
ユーロの相対的な強さの背後にあるのは、債務をほとんど増やさずに改善する成長です。 いわゆる「安全資産不足」、つまり低リスクの金融資産の不足も反映されており、これが世界経済と金融の均衡をますます左右しています。 人口が高齢化し、負債が増え続け、新しい金融規制がより高い安定基準の方向に進む世界では、 安全な資産に対する需要は、系統的に供給を上回る傾向があります.
それは、マサチューセッツ工科大学の著名な学者であるリカルド・カバジェロや他の学者が最近「安全の罠」と定義したものです。 そこには セキュリティトラップ これは、一方では安全と見なされる金融資産の利回りを押し下げると同時に、これらの資産を発行する国や地域の通貨の価値を決定する強力な構造要素です。
ユーロが上昇する理由 単一通貨圏は債務が少なく、グローバルな金融投資にとって比較的安全な避難所と見なされています. この仮説を支持するために、国際決済銀行の最近のデータを引用することができます。これは、今年の第 47 四半期に、アメリカ人の負債総額が 31 兆ドルを超えていることを示しています。ユーロ圏の家庭、企業、行政機関。
新たに発見された経済成長と安全に対する世界的な好みの娘、 ユーロの強さは、美徳から悪徳に変わるリスクを冒す、ただのパズルから危険な罠になる。 過度に強いユーロ インフレの再発を食い止める 金融当局の中期目標に沿ったレベルで。 生産性の大幅な改善とバランスが取れていない場合、極端な為替レートの上昇 それは私たちの輸出の競争力を損なう.
何をすべきか？ 単一通貨の為替レートを再調整するために、通貨タイプの周期的な修正は必要ありません。 代わりに、XNUMXつが必要になります 経済通貨同盟の完成に向けた構造変化. 逆説的に、それはユーロの強さを和らげ、ヨーロッパの輸出の競争力を守るのに役立ちます 内需の重要な注入、適格で将来を見据え、金融地域の開発の可能性を高めることを目的としています 共通インフラへの投資計画.
これまで検証してきた欧州の成長モデルの過剰な輸出依存を是正できる計画。 ユーロ圏の中央予算能力を創出するプロジェクトの一環として、共通の共有リソースで資金を調達し、推進する計画。 強すぎるユーロは、まだ不完全な経済通貨同盟の表現であるため、弱いヨーロッパの兆候です。. 永続的な救済策を見つけるためにそれに注意するのは私たち次第です. ドイツの選挙結果後も。
