Intesa Sanpaolo-Generali の運用が成功した場合、Eurizon Capital SGR (Intesa Sanpaolo group) と Generali Investment で構成される貯蓄ハブがイタリア市場の絶対的なリーダーになるでしょうが、今日ではすでに Eurizon Capital が約 285 億ドルを保有しています。運用資産の 15% の市場シェア (2016 年 2014 月の Assogestioni Map のデータによる) は、イタリアの金融業界をリードする卓越性です。 XNUMX 年からユーリゾン キャピタルのマネジング ディレクター兼ゼネラル マネージャーを務め、昨年からアソゲスチオーニ (ミューチュアル ファンドのコンフィンダストリア) の社長も務めているトマソ コルコス氏は、イタリアの資産運用の主要人物の XNUMX 人です。
しかし、Intesa-Generali の取引がどのように進んでも、Corcos は、Eurizon Capital にとって、資産管理の世界にとって、より一般的にはイタリアの金融業界にとって、2017 年が特別な年になることをよく知っています。イタリアに PIR を導入する政府提案の予算法を承認しました。これは、少なくとも 2016 年間保持された金融投資から得られる利益を課税から免除し、イタリア企業、とりわけ小規模企業に向けて貯蓄を行うことを目的とした個人貯蓄計画です。そして中程度のもの。 PIR が軌道に乗れば、貯蓄者、ファンド マネージャー、中小企業、証券取引所にとって転機となり、5 年間で 16 億から 18 億ユーロの新しい資本が集まると推定されます。 FIRSTonline は、これらすべてのニュースについて Tommaso Corcos と話しました。 これが彼のインタビューです。
コルコス博士、PIR の登場は、金融システムとイタリアの貯蓄の世界にとって 2017 年の目新しさです。年初の市場の最初の反応は何でしたか?
「PIRの登場は、Assogestioniが何年にもわたって繰り広げてきた戦いに栄誉をもたらし、私たちファンドマネージャー全員が、政府がイタリア経済に大きな力を貸すことができるという目標を達成したことを非常に喜んでいます。 私たちは自分たちの役割を果たす準備ができていますが、すでに年の最初の数週間で、貯蓄者が Pir に対して示している関心を認識しています。寄付は、投資された金額が常に償還可能であり、最後に、PIR に専念する資金が、主にイタリアであるが多様化された金融市場に投資されているためです。
少なくとも XNUMX 社の企業が、PIR に特化した新しい金融商品の提供をすでに発表していますが、Eurizon Capital が実際にその分野に参入するのはいつでしょうか?
「私たちは前進しており、XNUMX月末までに新しい金融商品を市場に投入する準備が整います。」
Eurizon Capital は、個人貯蓄プラン向けにどのような商品を発売しますか?
「私たちは、30 つの異なるセーバー リスク プロファイルに基づいて構築された PIR 向けの 70 つのファンドを立ち上げます。70% の株式投資と 30% の債券投資で構成される保守的なファンドです。 株式投資と債券投資に均等に分割された適度な資金。 XNUMX% の株式投資と XNUMX% の債券投資で構成されるダイナミック ファンドです。」
個々の投資と XNUMX 年債の重要性を考えると、Pir にアプローチするのは何よりも裕福な顧客であると考えられていますが、Pir の典型的な貯蓄者の身元をすでに特定できますか?
「はい、年間最大 30 ユーロを 150 年間で合計 5 ユーロの PIR に一生に一度投資できることを考えると、新しい金融商品が主に富裕層または個人の顧客を引き付けると予想するのは論理的です。は、総資産が 500 万ユーロを超えるものですが、500 ユーロ程度の初期投資でアクセスできる Pir の優れた柔軟性を考えると、その集水域はより裕福な家族だけに関係するものではないと考えています。しかし、より一般的には家族とすべての小売顧客」.
PIR の影響を受けるのは個人顧客だけですか、それとも機関投資家にも影響しますか?
「PIRは自然人の名前でのみ登録できるため、個人の顧客に専念していますが、法律は、年金基金およびイタリア企業に投資する年金基金（資産の最大5％）にも税制優遇措置を提供しています。したがって、彼らの前には大きなチャンスがあり、それを逃すことはないと私は信じています。」
PIR が調達できる新しい資金の数を見積もったことがありますか?
「16 年間で 18 億から 5 億ユーロ: 個人投資家から約 6 億ユーロ、機関投資家から 8 億から XNUMX 億ユーロ」.
ところで、PIR は社会保障の価値も持ち、その意味で年金基金と競合できるのでしょうか。
「PIR と年金基金は 5 つの長期投資手段であり、必ずしも代替となるわけではありませんが、異なる目的に対応するものであり、この点で本質的に異なります。年金基金 (および生命保険契約) への個人の支払いは税額控除の対象となりますが、PIR は控除対象となります。つまり、XNUMX 年間の保有期間後、資本所得および PIR 自体への投資から生じるその他の財務的性質の所得に対する課税が免除されます。」
Pir の一括払いまたは分割払いの節約者にとっての利点と欠点は何ですか?
「ロジックはパックのロジック、つまり蓄積計画のようなものです。 一度に 30 ではなく PIR で毎年 150 を支払うと、市場の負のピークを滑らかにすることができ、毎月の支払いに頼れば、傾向をより適切に管理できます。 言い換えれば、PIR は、共通のファンドのすべての経験と効率を利用する可能性を提供します。」
疑いの余地のない税制上の利点とともに、PIR は貯蓄者に XNUMX つのリスクをもたらすと言う人もいます。それらは非流動的な投資であり、イタリア市場に集中しているということです - 国制度のすべての不確実性と投資を多様化することの不可能性 - そして - 上記すべて - ファンドは管理手数料、ベンチマーク手数料、場合によっては非常に高額な PIR のエントリー手数料を提示する準備をしているため、それらは高価です。 Eurizon Capital はこれらの批判にどのように対応していますか?
「順番に、一点一点お答えさせてください。 PIR専用の金融商品への投資の流動性と流動性から始めましょう。 貯蓄者はいつでも個人貯蓄プランに参加したり脱退したりできるため、投資は常に流動的であり、清算することができます。 第 5 に、PIR にリンクされたファンドはあまり分散化されておらず、イタリアのリスクにさらされすぎていませんか? 全くない"。
コルコス博士、PIRは主にイタリア企業に投資しなければならないという法律はありますか？
「もちろん彼はそう言いますが、この側面は正しく理解されなければなりません。 イタリアに居住または組織されている企業に 70% を投資する必要がある場合、そのファンドには残りの 30% を海外にも投資するスペースがあるため、イタリアに特化した通常のミューチュアル ファンドよりも分散化されていることを意味します。 第二に、イタリアに投資しなければならない 70% はさらに多様化することができます。なぜなら、このシェアの 30% は中小企業に向けられなければならず、したがってマネージャーはイタリア市場でも彼の前に幅広い可能性を秘めているからです。また、株式に投資するか債券に投資するかを選択することもできます。 当然のことながら、優れたマネージャーとは、株式のピッキングの方法を知っている人であり、イタリアの中小企業に特化した既に運用されているファンドの優れた実績と、PIR がピアッツァ市場の市場フェーズに到達したことを思い出すことができます。 Affari は 2016 年を通じて他の地域と比較してアンダーウェイトでした。実際、現在、証券取引所に上場しているイタリア企業の株式は最も興味深いものの 2017 つです。なぜなら、他の株式市場よりも平均して株価が低く、収益傾向の改善が期待されるからです。 XNUMX年に向けて」。
PIR のコストの問題は依然として高く、透明性が低いと考えられています。 Eurizon はどのように自らを規制しますか?
「PIRが特別な機会であることを認識しており、あらゆる方法でPIRの開始を奨励したいという理由だけで、Eurizon Capitalが立ち上げようとしている1,4つの新しいファンドに適用される管理手数料は、または同等のリスクプロファイルのミューチュアルファンドよりもさらに低くなります。 つまり、保守的なファンドは年率 1,5% です。 中程度の場合は 1,6%、より動的な場合は 1,5% です。 初期コミッションに関しては、申請者の自由に任せますが、いずれにしても 10% を超えることはできません。 最後に、パフォーマンス手数料がベンチマークを超えると、最大 XNUMX% に達する可能性があります。」
そして、10% は多くのように見えませんか?
「これはミューチュアルファンドで起こることであり、独自の完璧なロジックを持っています。 私が成功報酬を適用する場合、マネジャーには恣意的な閾値ではなく、市場動向を反映するベンチマークを打ち破るよう勧めます。 そして利益は投資家に降りかかりますが、このコミッションはパフォーマンス全体に適用されるのではなく、参照パラメーターを超えるものにのみ適用されるため、10% を誤解しないでください。 ベンチマークがイタリア証券取引所のインデックスと一致すると仮定した例で説明しましょう: イタリア証券取引所のインデックスが 10% を獲得し、私のファンドが 11% を獲得した場合、10% の成功報酬は 1% にのみ適用されます。」 .
もちろん、コルコス博士ですが、一般的なレベルかどうかはわかりません - そしてここで私はAssogestioniの社長に話しかけています - ファンドマネージャーは、PIRが彼らにとってもまたとない機会であり、それを台無しにすることを認識しています。高いコミッションはセンセーショナルなオウンゴールです。 どう思いますか？
「資産運用業界は、長年待ち望んでいた機会が今年もたらされることを完全に認識しており、顧客への法外なコストでそれを無駄にすることは絶対にありません。 月を要求してすべてを台無しにするほど愚かな人はいません。 そして、私はそれが起こらないと確信しています。」
