未知の楽器から絶対的な主役まで。 についてです AT1結合のコンテキストでは、 クレディ・スイスの救済 16億ユーロ以上の価値で償却されています。 この命令は、スイスの金融規制当局である Finma からのもので、投資家の間でかなりの論争を巻き起こしました。これは、倒産した場合、社債保有者と比較して株主が最初に会社の損失を負担するという規則を覆したためです。 これは先例となり、他の銀行の AT1 債を保有する投資家を驚かせました。 しかし、それらは正確には何ですか？
簡単な言葉でAT1とは
AT 1 債券 (追加 Tier-1 債券) は、 転換ハイブリッド債 商業銀行および民間の信用機関によって発行されます。 これらの銀行は、これらの債券を使用して、基本的な自己資金として貸借対照表に載せます。これは、損失を吸収する一種のバッファーです。
それらは後に作成されました 経済危機 2007 年から 2009 年の政府資金による銀行救済の必要性を回避するため。 当時、システムの救済は、リーマン ブラザーズのような多くの銀行が一斉に破綻するのを防ぐコミュニティの責任でした。
AT1結合はどのように機能しますか?
それらには満期日がなく（早期返済の可能性がある永続的です）、企業の業務に影響を与えることなく損失を吸収することを目的としています。 アカウントに問題がない場合、その機能は債券の機能に似ています。購入者はクレジットで利息が支払われ、期限が来たら返済されます。 しかし、銀行の資本が一定の資産水準を下回るなど、事態が悪化してトリガーポイントに達すると、 社債が株に変わる、発行者の負債を正確に削減し、損失を吸収します。
どのようなリスクがありますか?
これらの債券には、債券の発行と同じリスク、つまり金利リスクと発行者リスクがあります。 しかし、主なリスクの XNUMX つは、これまで見てきたように、債務不履行のリスクです。 償還. この劣後債はより高い収益性を提供しますが、これは、エンティティの消滅およびその後の清算の場合の回収能力の喪失に対して得られます (通常の債権者と比較して優先順位が劣後した支払いです)。
AT1債の利回りは?
AT1 債券、 rendimento 銀行の信用度に大きく依存するのではなく、発行体の資本構造におけるこれらの証券の劣後レベルに大きく依存します。 実際、AT4 債はシニア債よりも優先順位が低く、後者よりも高いクーポンの余地があります。
銀行の資本金はどのように機能しますか?
銀行はその中心的な役割を考えると、厳しいプレッシャーにさらされています 規制 また、「ストレス」時にショックアブソーバーとして機能するために、どれだけのお金を確保するかについてのルールもあります。
2008 年の金融危機以降に強化された規則の下では、銀行はさまざまなレベルの資本を階層に分けて保有しています。 一番上は資本 コモンエクイティティア1、これは銀行の主な資金源であり、株式と内部留保から得られます。
次の層はAT1資本です。 これらの債券の下には Tier XNUMX 資本があり、 劣後債務、つまりシニアデットや普通の預金者に次ぐ債券。
なぜクレディ・スイスのそれらは一掃されたのですか?
上記のように、スイス当局は次のことを決定しました。 すべての AT1 をクリア ライバルのUBSに委託する前に、クレディ・スイスによって発行されました。 同時に、彼らはスイスの巨人の株主、特にサウジとカタールの株主を「救済」することを決定し、0,72株あたりXNUMXスイスフランで補償した。 しかし、この選択は、欧州の金融商品のヒエラルキーを覆す前例を生み出しました。
銀行決議指令によると BRRD (Banking Recovery and Resolution Directive) は、銀行危機を規制し、したがって、いわゆる ベイルイン （「内部救済」）、最初に「攻撃された」製品の中には株式があります。 これが十分でない場合にのみ、AT1 の価値が侵食され、次に Tier2 債券 (または AT2)、次に他の劣後証券の価値が侵食され、これらすべてが十分でない場合にのみ、預金者 100.000 人あたり XNUMX ユーロを超える部分について、顧客の預金が変更されます。 .
クレディ・スイスの買収の場合、FINMA は、取引が銀行の AT1 債のすべての価値の「完全な償却」を引き起こすと述べました。
At1 債券: Unicredit の動き
別のねじれがドイツで発生し、先週の木曜日に銀行が ドイツファンドブリーフ銀行 は、1 月に予定されていた 300 億 ATXNUMX 債券の「コール」オプションを行使しないと発表しました。 彼が旅するのと同じ道 アーリアル銀行。 これは持っています 市場を怖がらせた ヨーロッパの発行体が1％以上を占め、275億ドル以上の価値がある市場で、投資家が他の銀行のAT80債務の保有に同じことが起こるかどうかを評価しようと争う中、他の銀行の債務の売却を引き起こしました。総合市場。
次に失効するのは ウニクレディト. 一方、銀行グループは、2017 年 3 月に行われた永久ローンを、XNUMX 月 XNUMX 日に開始される最初の有用なウィンドウでリコールすることをいとわないでしょう。 しかし、移動する前に、アンドレア・オーセルが率いる銀行グループは ECB にガイダンスを求めました。 市場慣行を順守するという銀行の意図を示す動きであり、市場だけでなく貯蓄者や顧客にも明確な信頼の兆候を伝えます。
