あと一ヶ月待ち。 欧州中央銀行は、「おそらく XNUMX 月に」金融刺激策の削減に関する重要な決定を下す予定です。 これは、金利と証券購入プログラム (量的緩和) を変更せずに残した今日の理事会の終わりに、ユーロタワーのマリオ・ドラギ総裁によって述べられました。 ほとんどのアナリストが予測していたように、ECB は失速を選択し、市場が最も待ち望んでいた、縮小ロードマップの発表を来月まで延期しました。 ドラギ氏は「非常事態措置からの復帰の順序については議論していない」と強調した。
インフレのノブ
ユーロ圏のインフレ率は、ECB の目標である「近いが 2% 未満」にはまだほど遠い状態であり、QE の引き下げは、すでにユーロ高 (年初以来対ドルで 13% 上昇) と、原油安によります。
実際、ECB の専門家はユーロ圏のインフレ予測を下方修正しました。1,5 年に +2017%、1,2 年に +2018%、1,5 年に +2019% です。提出書類は「主にユーロの上昇」を反映していると、ドラギ氏は述べています。確認済み。 要するに、単一通貨の強化は、テーパリングの開始を可能な限り延期することを推奨しています。
「最近の為替レートのボラティリティーは、ECB の第 XNUMX 位を維持しており、中期的な見通しと物価の安定に対する影響の可能性に関して監視する必要がある不確実性の原因を表しています。」 いずれにせよ、ドラギ総裁は、景気回復によりインフレが目標水準に戻ると確信していると述べ、「私たちはただ辛抱する必要があるだけであり、低インフレの時代に生きることに甘んじるつもりはない」と述べた。
成長スピードアップ
一方、多くの批評家によると、欧州経済の回復は金融政策の正常化プロセスの開始を正当化するだろうと、ドイツの財務大臣であるヴォルフガング・ショイブレとドイツ連邦銀行の総裁であるヤンス・ヴァイトマンが指摘したように、機会に。 ECB 自体は、2017 年のユーロ圏の成長予測を上方修正し (2,2 月に推定された +1,9% から +1,8% に)、次の 2018 年間の予測を確認しました: 1,7 年に +2019%、XNUMX 年に +XNUMX% .
「2017年上半期に予想を超えて加速した経済拡大 – ドラギ氏は続けて – は引き続き堅調であり、国やセクター全体に広がっています。」 市場の過剰流動性については、「投機的なバブルによるシステミックリスクは見られない」と付け加えた。
QE が無限に続けられない理由
いずれにせよ、欧州中央銀行の購入プログラムは、2018 年を通して変更なしに継続することはできません。その理由は、Qe の同じルールにあります。 国債購入の配分は、各国の ECB 予算への貢献度に応じて変化するため、ドイツの国債が最も多く購入されています。 同時に、ECB は、債権者が煩雑になりすぎないように、州の債務の XNUMX 分の XNUMX を超えて没収することはできません。
さて、購入の一般的なペースが現在のレベル (月間 60 億) で続けば、春には中央銀行はドイツの債務の 33% を抱えており、停止しなければならないでしょう。 このため、ECB は XNUMX 月から毎月の購入額を削減する可能性が高いです。
