誰もがLiborの操作のスキャンダルについて話しているが、数週間前にL'Espressoに掲載されたものを除いて、何が起こったのかについての完全かつ正確な説明をイタリアの報道機関で見つけなかった。 . ウィキペディアで Libor の定義を検索すると、それが正しくないことがわかり、がっかりしました」...そうではありません。
Liborとは何ですか？
Libor (London Interbank Offered Rate) は、10 通貨 (ユーロ、米ドル、円、ポンド スターリング、スイス フラン、カナダ ドル、オーストラリア ドル、デンマーク クローネ、ノルウェー クローネ、ニュージーランド ドル) と 15 通貨に対して設定された金利です。さまざまな満期 (12 日から 11 か月) がありますが、それはレートではありません。または、主要な銀行が市場で実際に互いにお金を貸すレートではなく、多くのデリバティブが参照する「参照」レートです。金融商品が固定されており、主要国でモーゲージやローンがインデックス化されています。 レートは、午前 00 時頃 (正確には 11 時から 00 時 11 分の間) に実施される公式調査を通じて設定されます。この調査では、一定数の銀行に次の質問に回答するよう求められます。頼まなければならない場合に資金を借りるために、銀行間市場で朝の10:11までにかなりの金額のオファーを受け入れますか?」
これらの回答 (異なる通貨に応じて、参照銀行は 8 から 18 の間である可能性があります) から、最高値と最低値が破棄され、中央値の間で平均が作成され、その結果が公式の Libor レートになります。 結果が算出されると公開され、参加した銀行とそれぞれが表明したレートを表示することもできます。 率は年率で表されます。 計算のエージェントは Thompson Reuters であり、各参加銀行は、他の参照銀行が選択したレートを確認することなく、自由にレートを入力できる自動アプリケーションを持っています。. 重要な点は、Libor (および Euribor) はもはや、市場で行われる実際の取引の条件に厳密に従う金利ではないということです。 あくまでも理論値ですが、 デリバティブ取引のベンチマークとして使用され、銀行による顧客への非常に多くの住宅ローンやローンが使用されます。 これは大きな違いになります。
リーマン・ブラザーズ・ブボが発生する前は、Libor レートは実際に取引されたレートに非常に近かった。 危機の勃発後、XNUMX つの金利は大きな差を記録し始め、少なからず重要な「広がり」を示しました。 これは、銀行を襲った突然の信用危機の結果です。 市場参加者が、銀行の破綻が予想よりも簡単に起こり得ることに気が付くと、銀行間預金は過去のように流動的に循環しなくなり、これがコストの急激な上昇と取引所の希薄化につながりました。 今日、銀行間預金市場は最小限に抑えられており、銀行は「仮想自給自足」の状態を達成するために多大な努力を払っています。
では、Libor レートとその修正に関連する問題は何ですか?
まず第一に、オークションのメカニズムは明らかに改善することができます: 「主要な銀行」はほとんどなく、名前とレベルの公表は共謀行為を容易にします. さらに重要なのは、Liborレートの重要性の問題です:
– 銀行は、明示されたレートで実際の取引をクローズする義務を負いません。
– 銀行が実際に相互に貸し出しを行っているレベルに関する信頼できるデータはありません。
– リーマンショック後、Libor が表明した「無担保ローン」の概念そのものがその意味を失いました。 よく知られているように、ヨーロッパの銀行は、市場よりも低い報酬で、欧州中央銀行の金庫室に資金を預けることを好みます。
一例を挙げると、イタリアとスペインの銀行は、Euribor の理論上のレベルを表しています (Libor と同じメカニズムで固定されていますが、英国銀行協会ではなく、欧州銀行連盟によって決定されています)。年間約1％。 同時に、州として理解されているスペインとイタリアが 4 年間の自己資金を調達する率は XNUMX% を超えています。
なぜLiborは操作されたのですか？
シンプルで論理的な推論は、次のように考えさせます。 大手銀行 レートを下方に操作したため 彼らが望んでいました、 リーマン倒産による流動性危機で、 彼らが実際よりも「しっかりしている」ことを示し、 恐怖が借りた資金の価格の上昇につながった市場. より微妙で「悪意のある」説明は、Liborがデリバティブ契約の大部分がリンクされている参照パラメーターであるという事実である可能性があります. これらの契約のポジションが満期時に数十億ドルまたは別の通貨に達する場合 (サイエンス フィクションではなく、多くの大規模なグローバル銀行にとって現実です)、参照レートのわずかな違いでさえ、絶対的に大きな利益/損失を引き起こす可能性があります。 第 XNUMX の仮説は、これらの銀行が国際資本市場で自己資金を調達するために発行した多くの債券が、Libor/Euribor に連動するクーポンを持っているという事実に見出すことができます。 基準金利の抑制は、資金調達コストの抑制を意味していたでしょう。 この理論は、関係する銀行のすべてまたはほとんどが一致する関心を持っていたはずであることを意味するため、証明するのはより困難です。
何を期待します？
現在、状況は複雑です。操作が証明されているため、バークレイズはすでに 455 億 XNUMX 万ドルの罰金を科されており、銀行の最高レベルの介入が問題全体に及んでいます。 米国では、誰もがすべての人を訴えているだけでなく、時にはお金を得るために、時には実際に被った損害のために訴えています. 話は長く複雑になります。 確かなことは、銀行を規制する人々や銀行自体への信頼がかつてないほど低下している時代に、このようなスキャンダルは本当に必要ではなかったということです。 客観的には、固定メカニズムと、このブログですでに何度か強調されているLiborレートと市場によって表された実質レートとの不一致を注意深く見ると、メカニズムの透明性についていくつかの疑問が生じる可能性があります。はかなり重要なパラメータです。おそらく、実際の市況をより正確に把握するのに役立ちます。
イタリアの貯蓄者にとっての結果は何ですか?
本当に私を逃れているのは、なぜイタリアで消費者連盟によって促進された市民によって集団訴訟が開始されたのかということです.3 万の家族 (ブルスコリーニではない) が被った損害を 2,5 億ユーロと見積もっています. , しかし、彼らは、金利が低ければ、住宅ローンの費用が安くなると私に教えてくれました. したがって、市民は、また別の銀行詐欺から利益を得たようです! イタリアへの「損害」の見積もりに関する数値の明確化を楽しみにしています.市民の皆さん、私は不安を抱きながら、良い仲間と一緒に、世界的な銀行規制に対する真剣な措置を待ち望んでいます。
