私は参照します 金利の期間構造、または イールドカーブ. それが何であるかについてまだ明確な考えがない場合は、この投稿が役に立ちます。
レートの期間構造は何ですか
簡単に考えてみましょう 同じ投資カテゴリーの債券 （例： 米国国債) しかし 別の締め切り （3か月から30年まで）。 満期まで債券を保有した場合に投資家が受け取るトータルリターンと、満期までの残りの期間（ 余命) を得る イールドカーブ o 金利の期間構造.
この曲線は、 既存の関係 市場によると、特定の日に、 特定の満期における米国国債によって提供される収益率と満期自体との間.
下のグラフは、 米国のイールドカーブ で 1989では、 2000 とで 2014.
線の最初の点である最初の値は、 スポット金利、つまり、最短満期のレート 3ヶ月で、米国中央銀行の影響をより直接的に受けています。
利回り曲線を見る際の XNUMX つの重要な側面は、 レベル 曲線の 形状.
金利曲線の水準
Il レベル 曲線とその変位の 中央銀行の金融政策行動. の作戦を考える 量的緩和 2008 年の大不況の発生以来、FRB による全般的に拡張的な金融政策。これらの動きは、 イールドカーブを下方にシフトするさまざまな満期の金利を引き下げることによって。
利回り曲線の傾き
L '傾斜 利回り曲線の変化率は、期待、リスクプレミアム、市場のセグメンテーション/選好など、さまざまな要因の影響を受けます。 その傾向には主に XNUMX つの説明があります。 リスクプレミアム、 投資家が長期と短期の債券に投資する必要があること、および 期待 投資家の 今後の金利について. これらの期待は、市場が期待するものを反映しています。
- 価格動向;
- 経済のパフォーマンス;
- 中央銀行の振る舞い。
つまり、曲線の傾きを解釈するのは容易ではありません。
XNUMX種類のイールドカーブ
グラフの XNUMX つのケースからわかるように、イールド カーブは XNUMX つの典型的な形をとることができます。
フラット
I 短期金利は長期金利とほぼ同じ (レッドライン）。 このフォームは、 経済活動の減速. このような曲線は異常であり、通常は正または負の勾配への移行を示します。
グラフの「赤い」曲線は、米国の経済活動の減速を示しており、事実上、1990 年から 1991 年にかけて不況が発生しました。 消費崩壊.
負の勾配
この状況では、満期が長くなるにつれて金利は低下します (青い線)。 金融市場は、短期金利が将来的に低下すると予想している. そのフォームは 景気後退および/またはデフレ経済局面を示しており、拡張的な金融政策の期待を反映している可能性があります.
一般に、このタイプの傾向は長続きしません。 2000 年初頭、利回り曲線は右下がりでした。 約 XNUMX 年後、アメリカ経済は不況に突入し、アラン・グリーンスパンが「不合理な多幸感」の XNUMX つと定義した期間の終わりを告げました。
ポジティブに傾く
それは曲線の法線勾配 したがって、満期が長くなるにつれて、金利は上昇します (緑色の線)。 これは、長期債の方がリスクが高いために起こります。投資家が今日、ある金額を手放し、それを貸して、何年も後にそれを受け取ることができることを知っている場合、彼はそれを要求します。 最高賞.
曲線の傾きは、期待値によっても説明できます。 金融市場は将来の短期金利の上昇を予想している. その傾きは 景気拡大および/またはインフレ経済局面を示しており、制限的な金融政策 (金利の上昇) への期待を反映している可能性があります。.
これはまさに今日の米国経済に関する状況です。生産の回復と金利の正常な水準への回復への期待 資産配分).
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