経済的および政治的に起こったすべてのことを振り返ってみると、グラスが半分満たされたように見えるのは簡単です。
キプロスの危機とスロベニアの流動性の問題にもかかわらず、ユーロ圏は史上最長の不況から抜け出しました。
政情不安 (XNUMX 年間で XNUMX つの政府) と厳しい緊縮策にもかかわらず、イタリアの GDP は XNUMX 四半期ぶりにマイナスではなくなり、すべてが再び成長するという希望を与えてくれます (指を交差させました)。
米国経済が回復し、財政の崖が回避されたことで、FRB は量的緩和を (漸減を通じて) 縮小することを決定しました。これは全体として、良い兆候です。
中国経済は減速しましたが、これまでのところ世界の成長を損なうことはありません。
ただし、単純ではありません。まだ多くの潜在的なリスク要因があります。 先進国で失業が蔓延していること、いくつかの経済が依然として脆弱であること（新興国とユーロ圏）、米国と日本で進行中の金融および財政政策の影響を慎重に評価する必要があることを、私たちは完全に認識しています。 事実にもかかわらず、金融リスクは大幅に改善されており、Bunds と BTP の間のスプレッドは XNUMX 年間で最低になっています。
したがって、今年が多くの資産クラスにとって優れたパフォーマンスの年であったことは驚くべきことではありません。
リスクは報われました。 最高の資産クラスの古典の先頭にあるのは、株式市場です (特に日本と米国)。 大きな例外は新興国です (-3,5%)。 しかし、それは行動だけではありません。 実際、ユーロ圏の周縁国（ギリシャ、イタリア、スペイン、アイルランド、ポルトガル、つまり信用リスクが最も高い国）のハイイールド社債および国債は、最もパフォーマンスの良い市場株式のすぐ後ろに位置付けられました。
「ノーリスク、ノーリワード」。 私たちはこれを繰り返すことを決してやめません: リスクは、良好なパフォーマンスの必要条件 (ただし、十分条件ではない) です。 実際、Max DrawDown が最も高い資産クラスには、ギリシャの株式と国債があります。
「安全な天国」にとってはかなり少ない年。 より安全と考えられている国の国債のリターンはほぼゼロ (日本、フランス)、またはマイナス (ドイツ、スウェーデン) でした。
彼らは商品と貴金属を失いました。 私たち Advise Only は何年もの間、金は高価だと言ってきました。 貴金属はおそらくシステミックリスクの改善に苦しんでおり、他のほとんどの商品は近年の世界経済の減速による需要の減少に苦しんでいます.
そして、あなたは、一年前にこれらの数字を想像したことがありましたか?
残念ながら、非難の時期は過ぎました。来年のことを考えなければなりません。 アイデアが不足していませんか？ リスク プロファイルとタイム ホライズンが不明ですか?
