今日の外国為替会議は、不確実性だけでなく、いくつかの前向きな兆候もある時期に開催されます。 2009 年前、イタリアはヨーロッパの主権危機の嵐に突入しました。 2010 年末から XNUMX 年初頭にかけての (小規模な) ギリシャ危機の勃発に端を発したエスカレーションは、ポルトガル、アイルランド、スペイン、そして最後にイタリアに感染するワーグナーのクレッシェンドであり、非常に憂慮すべき状況を構築していました。 ECB の決定だけが、はるかに有害な結果から私たちを救ってくれましたが、いずれにせよ、ユーロ圏が切り開いたこの危機によって引き起こされた損害は、深い傷を生み出しました。 経済的な傷は懸念事項ですが、それ以上に、様々な方法で不合理な性質の衝動への恐怖を引き起こします。これらの衝動が手に負えなくなった場合、唯一の出口である政治的統合による経済統一を完了する方法を危険にさらす可能性があります。
経済的な観点から見ると、今日、米国の状況は改善し、3% の成長率を回復しただけでなく、遅ればせながら雇用創出能力も回復しました。 しかし、シェールガスのボーナスがあるにもかかわらず、米国の経常収支赤字がGDPの2,5%を下回ることは難しいという対外不均衡の問題が残っています。 ここ数十年間に生じた大きな対外不均衡を調整するには、黒字、または少なくともこの赤字を実質的に解消する必要がありますが、これは現時点では予見されていません。 大西洋のこちら側では、ヨーロッパはおとなしい回復に向かっていますが、わずか約 1% であり、これが雇用に変わるまでにはさらに時間がかかるでしょう。
しかし、カールスルーエからの昨日のニュースは、ヨーロッパの基調を改善し、経済見通しも改善する可能性があります。 知られているように、ドイツ最高裁判所は、2012 年 200 月に、流通市場で攻撃を受けている国債を理論上無制限に購入できる OMT (Outright Monetary Transactions) を導入することにより、ECB がその権限を超えているとの判決を下しました。 実際、最高裁判所の意見では、OMT が有効化されたとき - それらは今のところ有効化されていないことを覚えておく必要がありますが、それらの存在自体がスプレッドを約 XNUMX ベーシス ポイント低下させることによって投機を大幅に抑制しました - それらは、 ECBの法令に刻まれている公的債務の金銭的融資の禁止。 しかし、ドイツ最高裁判所は、この訴訟を欧州司法裁判所に渡しました。 まあ、前向きなニュースは、欧州裁判所がおそらく ECB に有利な判決を下すだろうという期待にあるわけではありませんが、ドイツの裁判所が初めて、欧州の問題には彼女よりも上級裁判所。 これは混乱を招く可能性があります。 実際、ユーロ圏が主権危機を管理するのに適した機関を獲得するように導いたすべての困難なステップは、カールスルーエによって減速されたことが思い出される. 判断するのは時期尚早かもしれませんが、もしそれが確認されれば、ドイツ最高裁判所のアプローチにおけるこの変化は、ヨーロッパの（政治を含む）統合のプロセスの加速を予告する可能性があります。 したがって、金融市場は、多くの場合、不合理ではあるが、体系的に愚かではなく、スプレッドのさらなる低下で乾杯したのは偶然ではありません。
しかし、漸進的に実施されたとはいえ、米国の金利上昇は、一方ではゼロに近い欧州の金利の安定性とは対照的であり、他方では、資本の誘惑のよく知られたプロセスをすでに開始しています。外周から中心へ。 このように、アルゼンチンとトルコに始まり、最も脆弱な新興国で緊張が高まっています。 米国への短期投資の流出は、過去の他の時期と同様に、新興国に重大な影響を与える可能性があります。 少なくとも、新しい南南開発モデルが試されることになるだろう。このモデルは、富裕国からの輸入に対する一時的な需要による需要が減り、新興国における内需にますます牽引される新興国の成長とともに確立されてきたものである。国と貿易によって国際的に。
世界経済へのこれらの起こり得る影響に直面して、ユーロ圏が、長期的には、ユーロ圏の内部不均衡を恒久的に解決する唯一の方法であると約束されている政治的統一への主要な道を失わないことがますます重要です。持続的成長の道筋を再発見する。 そのような善意のシナリオの中で、イタリアは失われた時間を埋め合わせ、改革を行い、立ち直るための追加の時間を与えられるでしょうが、祖国の金さえもすでに再評価されている今、これは本当に最後のチャンスかもしれません.
