公開されました 官報の法令 その Rai が Rai Way の支配権を売却できるようにする. この措置は、 何年も前から話題になっている塔の柱、しかし、障害が欠けているわけではなく、強い疑問を持つのは正当です. 法律、金融、産業の XNUMX つのプロファイルを分析して、その理由を理解してみましょう。
ライウェイと塔の柱: 法的な問題
まず第一に、政府の規定のテキスト、特に芸術の前提と規定を注意深く読む必要があります。 2. 条項の最初の 21 つの段落は、アートに示されている内容に言及しています。 3、パラグラフXNUMX 66 年法律第 2014 号、Renzi政府の間に発行されましたが、基本的な記事はほとんど完全に忘れられていました ガスパリ法 同じ番号（21、パラグラフ3）、つまり112年の2004であり、首相令が基づいているアーキテクチャ全体の基本的な柱が確立されています。
最初にガスパリを順番に読みましょう。
「RAI-Radiotelevisione italiana Spa に委託された一般公共のラジオおよびテレビ サービスの譲歩に関連する一般の利益および公序良俗に関連する不可避の理由を考慮して、第 3 条に従って株式所有を制限する条項が会社の定款に挿入されます。 1 年 31 月 1994 日の法令の第 332 項、n. 30、1994 年 474 月 1 日の法律により、変更を加えて変換、n. 2、同じ段落XNUMXで示されるすべての主題について、議決権のある株式のXNUMX％の所有の上限を規定しています。 ...投票または株主の合意の阻止も禁止されています。 RAI-Radiotelevisione italiana Spa の株式に関連する権利を行使する方法。保有者間に存在し、子会社、親会社、または関連する主体を通じて、XNUMX% の株式所有制限を超える全体的な株式保有の方法... これらの条項は、会社の定款に含まれる法律は、変更することはできず、期限なしで有効です。」
現在発生している問題は、現在の首相令が言及している 2014 年のレンツィ政府令で以前に起こったことの法的根拠に基づいています。 憲法留保 (ペース、アイニス、シェリより) まだ解決していません. メカニズムは単純です: 首相令は法律よりも低いランクを持ち、悪名高いことですが、同等またはそれ以上のレベルの法律によってのみ超えることができます。 la ガスパリ法は成立していないだけでなくだけでなく、次の特性も備えています。 いわゆる「強化」法 ここでは、「これらの条項は変更できず、期限なしで有効であり続ける」ことを示しています。 それだけではありません: 昨年 208 月の最近の法令 XNUMX (新しいタスマー、オーディオビジュアルおよびラジオメディアサービスの統合テキスト）は、コミュニティ規定の実施において我が国の電気通信システムの再編成にも手を差し伸べ、アートの有効性を完全に確認します。 21 年法律第 112 号の 2004。
最後に、芸術に示されていることから、特に興味深いもう 2 つの注意事項が浮かび上がります。 DPCMのXNUMX。 「操作の完了 必要な資格を取得することを条件としています。 保証および監督当局による認可」、それはXNUMXつになります： AgCom、Consob、反トラストおよび Rai 議会監督委員会. お分かりのように、これは回避するのが非常に困難な制約であり、さらに意思決定手順が示されていません: そのうちの XNUMX つでも異議を唱えた場合、これらの主題のどれが優先されるでしょうか? これらすべてが、人を次のように信じさせる DPCMには構造的な弱点が含まれています これは、少なくとも有効になるために必要な合理的に短い時間で、複雑な実行可能性のトラックにそれを導く可能性があります.
金銭的な問題
それでは、財政問題に取り掛かりましょう。 少なくとも XNUMX つのレベルがあります。 Rai Way 株式の株式ダイナミクス （誰かが「証券取引所に飛ぶ」という見出しを付けた）そしてXNUMX番目の M&A業務 DPCM が直接利害関係のある相手方との間で可能にすること エイタワーズ (F2i が 60%、Mfe が 40% を所有)。 また、DPCM の調印のわずか数日前に、Rai Way の流動資本の 7% を管理するエクイティ ファンドが次のようにドラギに書いたことを覚えておく必要があります。電波塔の統廃合など、閉塞した状況を解決する決意」
過去にすでに起こったように、条項への署名のニュースを受け取るやいなや、 ライウェイのシェアが急上昇 すべての利害関係者に複数の利点をもたらすことができる後続の操作に最適と見なされる6ユーロのしきい値に近づく. これらの中で、短期的に最も感度が高いのは Mediaset であり、国際的な活動が非常にダイナミックな時期に、この種の操作から得られるものはすべてあります (ProsiebenSat での公開入札の可能性を参照してください)。
ライウェイと塔の柱：産業要因
最後に、Rai には完全に内部の問題があり、経済レベルで困難な時期を迎えています。 発生する質問は単純です。 このような操作は、現時点でライにとってどれだけ便利ですか? ますます攻撃的で競争の激しい市場サポートに直面するために必要な投資はどれくらいですか? 答えは複雑です。統合によってヴィアーレ マッツィーニが現金を調達できるようになり、収益 (概算で 300 億以上と推定) が現在の予算と将来のコミットメントのギャップを埋めるために使用されるため、形式的には非常に便利です。 ただし、操作は次の産業計画に配置する必要があります。これは、新しいサービス契約とともに、それほど短くない期間内に検証および確認するためのドラフトです。
また、公共サービス財源の見通しがはっきりしていないことも忘れてはなりません。 広告がダウンしています e 料金は電気代から発生する可能性があります、これにより、年間 100 億ユーロ程度の回避が発生することになります。 最近、Giorgetti 大臣は Rai Supervision で聞かれましたが、この点に関して、彼は次のように明確に述べました。 これは簡単なことではありません。
しかし大臣は、この DPCM の最も露出した神経にも触れました。 タワーの将来の単一会社の管理. 政治家たちは、規定の出現に対するそのような素早い対応に驚いたが（代わりに何ヶ月も話されていたのに、あたかもそれが予期せぬことであったかのように）、ジョルジェッティは断固として次のように述べた： Rai は塔の所有者になることはできず、同時にそれらを発行者として使用することもできません. 大臣はそれから彼のプロジェクトを理解させました： ネットワークとアンテナを同じ屋根の下に置き、公衆参加の対象を保護します.
結論: 首相令の大部分は、その範囲とそれが生み出すことができる効果について、まだ解読されていないようです。 政治の時代と市場の時代は一般的に同じではありません。 イタリアでの TLC の本当のビッグ ゲームはまだ始まっていないようです。したがって、最新の規定は、まだ遠い目標に向けた一歩になる可能性があります。
