昨日、市場監督機関である Consob の社長である Giuseppe Vegas は年次報告書を発表し、その中で彼は「スプレッドの独裁」、つまりヨーロッパ市民に「その選択に対して」支払いを強いる一種の専制政治に対して、非難を開始した。彼らは決定するように呼ばれていません。 彼は本当に正しいですか？
イタリアから見れば、質問は簡単です。 2011 年 200 月以降、イタリア財務省が発行した 2 年債 (BTP) とドイツ財務省が発行した同様の債券 (Bunds) のスプレッドは急激に拡大しました。 それでも 400 月末には 550 ベーシス ポイント (bps、つまり利回りの差は 280% 未満) を下回り、XNUMX 月には XNUMX ベーシス ポイントに近づき、XNUMX 月初旬には最高値の XNUMX ベーシス ポイントを超えました。ベルルスコーニとモンティの登場。 その後、XNUMX bp になった XNUMX 月中旬まで、ほぼ明白な減少がありました。 しかし、それ以来、イタリアの広がりがスペインの広がりによって引き上げられたという渦の中で上昇に戻りました.
昨日、アテネで政府を樹立することが引き続き困難であり、人口の多いノルトライン＝ヴェストファーレン州の地方選挙で CDU が明らかな敗北を喫したことによるマイナスの結果を受けて、市場はイタリアのスプレッドを 430 bp まで押し上げました (そしてスペイン語は約 480 bps です)。 今日、新しいギリシャの選挙への準備が整った後、Btp-Bund スプレッドは 440 に達しました。
スプレッドが 100bp 拡大するごとに、スプレッドが安定している場合、イタリアは公債に対して約 20 億ユーロの追加利子を支払うことになります。つまり、予算法が XNUMX つ増えます。
したがって、160 月中旬と比較して約 30 bps 上昇したため、計算はすぐに完了します。それと比較して、イタリアのスプレッドがこのレベルで安定したままである場合、利息を支払うためにさらに XNUMX 億ユーロ以上が必要になります。 そして、まさに景気後退に陥り、多くの人が職を失っているときに、追加税を課したり、公共サービスの提供を削減したりすることによって、イタリア人からそのような金額を徴収することは、確かに魅力的な見通しではありません. したがって、最初の質問 (ベガスは正しいですか?) に対する答えはおそらく肯定的です。スプレッドの拡大は、維持が困難な経済状況を台無しにするリスクがあります。 そして、メルケル首相が昨日まで続けてきたように、財政の厳しさの鐘だけを聞き、成長の必要性に耳を傾けない人々は、おそらく誇張された犠牲をヨーロッパ市民に課している. ただし、しかしあります。 ベガスは、これらの発言をするのにふさわしい説教壇ですか?
1990 年から 1995 年まで、イタリアがユーロに参加する前に、BTP-Bund の平均スプレッドは 500bp であったことを覚えておく必要があります。 なぜ誰も文句を言わなかったのですか？ 私たちはまだリラを持っていたので、必要に応じてリラが切り下げられ、メイド・イン・イタリーの競争力に新たな命が吹き込まれる可能性がありました。 もちろん、私たちがユーロに参加して以来、私たちの家の多くの小さな工場に酸素を戻す可能性はもはや存在しません. しかし、私たちは、ほぼ 2011 年間にわたり、公的債務を含む債務に対してドイツの金利、またはほぼその水準で支払ってきたため、大きな利点を享受してきました。 実際、ユーロの登場により、さらにそれ以前にも、スプレッドはゼロ (またはほとんど) になり、400 年の前半まで多かれ少なかれそのレベルにとどまりました。ユーロは約60年間私たちを救ってきました。 ユーロ以前の期間と比較して 800 bp のスプレッドの縮小を慎重に計算すると、イタリアの公的債務について、年間少なくとも 70 億の低金利に到達します。 全体として、「ドイツ」の金利ボーナスを享受してきた 120 年間を考慮すると、XNUMX 億ドル以上の利子節約が蓄積されます。 要するに、右派も左派も、多くの友人をリラックスさせて喜ばせる代わりに、私たちの政治家がドイツのボーナスを使って公的債務を削減したとしたら、今日、私たちは公的債務/ GDP比率（ XNUMX% の現在のレベルの代わりに XNUMX% に XNUMX 年間の生産)。 さて、イタリアは嵐の目の中にあり、高いスプレッドに苦しんでいるのは、自国の銀行の危機のためではなく（イタリアの銀行は昨年、スプレッドが上昇した後にのみ危機に突入しました）、どちらのせいでもないことを覚えておく必要があります。不動産価格バブル（イタリアの住宅価格はスペインやアイルランドよりもはるかに低い上昇率）ですが、それはまさに私たちの公的債務が高すぎるためです. そして、いつの日か、誰かが私たちの政治家に説明責任を負わせなければならないでしょう、私は繰り返します、右派と左派です: あなたはドイツのボーナスで何をしましたか? 答えがわくわくするものでも説得力のあるものでもないと思います。 そして、政治の世界から来たラスベガス自身は、オプトアウトすることはできません.
