マリオ・ドラギがヨーロッパについて語るためにチューリッヒに戻ってくる。 第10回カール・ブルンナー記念講演 スイス国立銀行主催。彼の講演は、金融政策、公的債務、そして経済成長の関係に焦点を当てたものだった。元ECB総裁によれば、ユーロの構造は危機に耐えてきたものの、今日では中央銀行が欧州経済成長の重荷を間接的に背負うことはもはや不可能だという。
「一世代前、ヨーロッパはそれ以来あらゆる危機に耐えてきた通貨憲法を確立した」とドラギ総裁は述べた。「それは、物価安定と財政規律を明確に優先する独立した中央銀行に基づいている。その枠組みは今も正しい。」しかし、ドラギ総裁によれば、このシステムの安定性は、 政府が十分な成長を確保する能力「ブルナーの条件は今もなお有効である。中央銀行が通貨の安定を維持できるのは、政府が債務を抑制している場合に限られる。」
「欧州中央銀行は経済成長の責任を負うことはできない」
ドラギ氏は、過去と比べて主な変化はここにあると指摘している。ソブリン債務危機の間、 金融政策が介入せざるを得なかった 成長率と債務コストの乖離が不安定化要因となるのを防ぐためだ。しかし、その解決策は恒久的なものではないと彼は警告する。「中央銀行が成長を主導する枠組みは持続可能ではなく、今日ではもはや実行不可能だ。」
したがって、金融政策の最優先事項は物価安定でなければならない。 「最優先事項はインフレを抑制することだ」ドラギ総裁は、ECBは「必要以上に」成長を弱めることを避けなければならないと説明した。金融政策は、「中期的にインフレを安定させるために必要な水準を超えて主要金利が上昇しないようにする」ことができると強調した。しかし、開発に対する責任は政治に戻るべきだ。「成長は、すべての政府が共有する明確な目標となるべきだ」と述べた。
問題はヨーロッパ規模である
ドラギにとって、 個々の国家改革だけではもはや十分ではない新たな技術、エネルギー、産業投資の規模を考えると、より高度な統合が求められる。「各国が独立して行動するという、ヨーロッパの従来の対応では、今日の世界情勢には対応できないだろう。」また、「国家改革は依然として重要だが、技術、ひいては成長が依存する規模を提供することはできない。」 統合によってのみそれが可能になる。"。
米国との比較は、この問題を浮き彫りにする。ドラギ氏が引用したデータによると、2008年から2023年の間に、米国の上場企業と欧州企業の時価総額の差は拡大している。 約3.000兆ドルから34.000兆ドルまで。 彼によると、この現象は特に若い企業や、規模の経済が強い業種で顕著に見られるという。
「人工知能に1000億ドル」
ドラギ氏にとって、人工知能は欧州レベルでの行動の必要性を示す最も明確な例の一つである。欧州は現在、世界のコンピューティング能力のごく一部しかAIに割り当てておらず、 新たな技術革新の波を十分に享受できないリスクがある「安全なコンピューティング能力へのアクセスはすべてのヨーロッパ人に利益をもたらすが、各国が単独で行動すると供給が不足する。」
ドラギ氏はさらに、次期欧州予算から約100億ユーロを人工知能に必要なインフラへの投資リスク軽減に充てる可能性を示唆した。「その金額は十分に実現可能だ」と述べた。 問題はAIだけではない「超国家的な改革は成長のための最も重要な手段となっている」とドラギ総裁は述べ、欧州の競争力強化ロードマップが進むべき道だと示唆した。
「議員は経済成長に対する責任を負わなければならない」
ドラギ総裁の最後のメッセージは、成長、財政、中央銀行の独立性の関係に戻る。経済が債務コストに比べて成長が遅すぎると、 公共財政の持続可能性はますます困難になるこうした理由から、元ECB総裁によれば、再び金融政策に頼ることはできない。「憲法が存続するためには、国レベルおよび欧州レベルの立法者が、EUの目標としての成長に全責任を負わなければならない」。そして結論も同様に明確だ。「そうすれば、欧州は再生への道を歩むことになるだろう」。
