テレコム・イタリア、呪いは本当に終わったのか?

政治体制に支えられた CDP の決定的な貢献により、ビベンディのフランス人に対するアメリカのファンドエリオットの会議での勝利によって課されたティムの好転は、議論を引き起こし続ける出来事ですが、前例のないシナリオを開きます。 - ティムネットワークとオープンファイバーの合併への道が本当にスムーズになる場合にのみ、転換点が示されます。尺度はこれだけですが、実際にどのように終了するかを言うのは時期尚早です。

97 年以降の民営化以来、Telecom Italia (現在の Tim) は多くの、実際にはあまりにも多くの苦難を経験してきました。 コラニーノとグヌッティによる 99 年の不運な債務の買収 それは間違いなく最悪であり、イタリア最大の電話会社の歴史の分岐点となりました. なぜこれがすべて起こったのですか？部分的には、電気通信文化に関係のない一部の管理者の不十分さ、多くの場合、次第に前面に出てきた株主の無能さと利益相反によるものであり、最近では、Over the Top の激しい競争によるものでもあります。もちろん、借金の公開買付けの恩恵があったように、政治の広範な介入を忘れています。

それは今起こることです。金曜日の会議? 事実は知られています： アルゼンチン人が真のハゲタカ基金として知るようになったエリオット活動家基金 タンゴ債で 1.600% の利益を上げたとき、彼は政府と政界全体に支持されたカッサデポジティエプレスティティ (Cdp) の決定的な貢献により、電気通信業界で一度も持ったことのないヴィヴェンディのフランス人を追放しました。それは正しかったのですが、彼らはアモスジェニッシュが優れた能力を持ち、すべての人から高く評価されている CEO であることを特定することができました。非常に不確実で混乱した政治段階での CDP の分野への参入は、長い間議論を引き起こすだろうが、経済と電気通信における国家の役割に関するイデオロギー的スキームは、ここ数日のノベルティ。

問題は、CDP の介入を超えて、電気通信ネットワークなどの真に戦略的な資産を守るための他の解決策があったかどうかを評価することです。電気通信ネットワークは、遅ればせながら、経済的愛国心の表明を正当化します。ゲームには、この場合のように、複製不可能で経済的に関連する資産があります。 しかし、ゲームが終わったと言うのは時期尚早です そして、誰もが望んでいるように、テレコム買収後の呪いは本当に終わった. 真実は、CDP によるエリオットファンドのわずかな勝利が、時間だけが明らかにするのに役立つ前例のないシナリオを開くということです。

電話会社は現在、真の公開会社になる準備をしていると言う人もいますが、これだけではトラブルから抜け出すには不十分です。 世界中には非常にうまく機能している上場企業があります (たとえば、Vittorio Colao の Vodafone など) や、正しいルートを見つけられなかったその他の企業。支配株主または参照株主が率いる企業が業績を上げているのと同じように (Sergio Marchionne の FCA など)、資源を次から次へと消費する企業もあります。教義上、しかし何よりも実際には、他のものよりも明確に優れているガバナンスの形式はありません。個々のケース、株主の先見の明またはその他、そして何よりも経営者の質に大きく依存します。

テレコムの将来、より一般的にはイタリアのテレコミュニケーションシステムの将来に投資する本当の問題は、次のとおりです。 金曜日のターンアラウンドが本当にネットワークのスピンオフと Open Fibre との合併への道を開くかどうかを理解する. 本当の基準はこうだろう：統合が実際に時間をかけて達成された場合、CDP が実行し、国全体のシステムによって推進された操作は成功したことになります。いくつかのネットワーク間の不条理な戦争を回避し、XNUMX 年か XNUMX 年でティムとオープンファイバーの合併に到達するための前提条件はすべてそこにありますが、前提条件とともに、主に XNUMX つの疑問もあります。

XNUMXつ目は、の態度に関するものです。 高く売れるビベンディ そして、必要に応じて、ブロッキングマイノリティとして機能し、ネットワークのスピンオフを防ぐか、簿価に近づいたときに株式を売却し、ティムの株式保有に新たな変化への道を開くことができます。 Elliott が終了したときに発生する可能性があるもの。そのため、CDP は、Telecom への出資がさらに増える可能性があると警告して手を差し伸べています。

att XNUMX 番目の疑いは、エリオットファンドの本当の意図に関するものです。エリオットファンドは、主に迅速に投資収益率を最大化し、証券取引委員会に既に通知されているコールオプションとプットオプションを賢く利用して売却することを望んでいるという秘密を決して隠していませんが、最近、彼はネットワークのスピンオフでよりぬるいようになりました, おそらくまた、ジェニッシュのジャケットをあまり引っ張らない..

テレコムの呪いが終わったかどうか、フランスとの戦争がイタリアのシステムの成功であったかどうかは、時が経てばすぐにわかりますが、役に立たない有害な国家主義に陥ることなく仕事を完了するために、それをささやく必要はほとんどありません。その見返りとして、その名にふさわしく、国にとっての本当の利害が何であるかを理解できる政府が必要になるでしょう。しかし、ここでは本当に奇跡が必要です。