実際の指標
繊細な 経済の構造、あらゆる点で、結合の横糸と構造変化の縦糸によって形成されます。 一方の糸がもう一方の糸と絡み合い、織機の周りを絶え間なくシャトルする杼。 ファブリックを超えて、XNUMX つが出現 細かいタペストリー、「夢が作られているのと同じ物質で」作られている、とプロスペロは言ったでしょう。 シェイクスピアは、人間の生活について話しているので、ここで育てられても構いません。
どんな人生でもそうであるように、そのタペストリーの完成したデザインは誰にもわかりません。 常に進行中の作業 そして製造中。 ほぼペネロペのキャンバスですが、夜に開梱する人がいないという違いがあります。
ただし、一部のスケッチは、錯覚でない限り、垣間見ることができます。 まず、その 質問の強さ ウクライナでの悲劇的な戦争の前は素晴らしかった。 そして、それはまだ中国のネットです。 PMI指数に関するプレスリリースの数字と言葉の両方でそれを読むことができます。
XNUMX 月のランセットでそれが正しかったことを証明したので、ここで要約します。 消費 加速する価格によって侵食されたとはいえ、Covid後の再開とロックダウンで蓄積された貯蓄によって推進されています。 住宅への投資、およびそれらの家具と機器は、リモートワークで出現した新しいニーズを満たすために。 生産能力への投資、現在および予想される需要の増加を考慮してそれを拡張し、新しいデジタル技術に適応させる。 在庫の蓄積 インプットとアウトプットの 念のため (念のため の代わりに ジャストインタイム）、不吉な出来事の可能性に含まれる将来の価格上昇を含む; 大規模な公的資本支出 財政の長期断食により信頼性が低下したインフラを調整すること。
すでにこの簡潔な説明で観察することができます 短期および長期の循環要因の交差、ケインズとコンドラチェフの両方を喜ばせるために。 しかし、それはあたかも縦糸の糸に合わせて横糸の糸が変わったかのようであり、その逆もまた然りです。 それはいつもそのように起こります。
たとえば、今日の情報革命はそのペースを加速させています。 私たちの周りのすべてのデジタル化 そして想像以上。 XNUMXつだけ言及すると、オックスフォード大学はロボットのシェフを教え始めました（自動名義) 噛む前後の食べ物の風味 (噛む）。 しかし、実際には、これにはより多くの投資とより大きな需要が伴い、したがって、この結合は加速しています。 一方、需要が大きければ、市場の受容度が高まるため、イノベーションを導入するコストが安くなります。 その逆もまた真です。経済危機を克服するために、損益分岐点を引き下げ、より低コストで商品を提供するための新しいプロセスが導入されます。
デジタル パラダイム シフトに加えて、これに関連して、実体経済に影響を与えるもう XNUMX つの問題があります。 循環経済. つまり、製品を構成するすべてのものの再利用とリサイクルに従って製品を設計することです。 の必需品 グリーン取引 人と環境の間。 アセットにチップを搭載することで、アセットを最初から最後まで追跡できます。 これは、過剰需要（前述）が引き起こした商品価格の上昇と一致します。 そして、タペストリーの別の結び目を構成中です。
一方、 念のため それ自体がパラダイム シフトです。一連の恐ろしい世界的ショック (Covid-19 とロシアの侵略) の後、企業はそれを理解しました。 効率は基本ですが、生産はさらに重要です. 2011 年の日本の津波とタイの洪水は、世界中の自動車産業で電子部品の不足を引き起こしました。 したがって、在庫の増加は、商品やさまざまな半製品の不足を悪化させ、それらをさらに高価にします.
タペストリーの織りをさらに豊かで複雑なものにするために、 地理的な違い。 実際、 米国 失業者 1,8 人につき XNUMX の場所が利用可能であるため、この問題を解決するには勇敢で断固たる消防士のチームが必要です。 山火事. しかし、どうやって？と主張する人もいるかもしれませんが、GDP は第 1,4 四半期に XNUMX% (年換算) 減少しました。 減少は、満たす必要がある内需の堅調さと正確に関連しています。 ハイジャックされた輸出と吸われた輸入 （純輸出の貢献度-3,2パーセントポイント）と在庫の非自発的な削減（-0,84）につながりました。 防衛への公的支出もマイナスの影響を与えており、戦争では大砲の購入がバターの購入よりも優先されることは十分に想像できます. さらに、エネルギーショックがありましたが、ガスはヨーロッパよりも安価であり、米国は一次資源が自律的であるため、エネルギーコストが高くても国内の生産需要回路から収入が奪われないため、それほど壊滅的ではありませんでした. 最後に、小麦やその他の農業用飼料商品の価格の高騰（こう言うのが適切です）は、 アメリカの農家の収入、より多くのトラクター、サイロ、その他の機器を購入し、新しい スピン 国内の質問に。
それはまったく別の問題です ヨーロッパのシナリオ、新しい戦争の舞台であり、あらゆる種類と種類の原材料をロシアとウクライナに依存しています。 これは、 複合信頼指数の下落 2020 年春の低水準近くまで戻りました。消費者は購入を商品からサービスにシフトし始めました。 高いガス代と電気代、および車のタンクの満タン料金は、多くの購買力を奪います。 政府は適切な財政措置で彼らを支援しようと躍起になっていますが、コモディティの価格が下がらなければ、遅かれ早かれ法案はエンドユーザーに届きます。 ミッション·インポッシブル. しかも、もうXNUMX月 ドイツの工業製品、フランス語とスペイン語は、仕事の不足により大幅に減少しました。これは、通常の給与よりも低い賃金補助金を使用する在宅労働者を意味し、したがって、収入と消費が減少します。
La 中国、その後、それ自体で歴史を作り続けています。それは、「ゼロCovid-19」を追求する唯一の国であり続けています. なぜ？ この頑固さの裏には何が隠されているのでしょうか。 設備の整った医療システムがなければ、25 万人が死亡するという恐怖はありますか? 秋の第XNUMX回全国代表大会を前に、中国共産党内で対決？ 両方？ 本当の理由が何であれ、それは変わらない 景気が逆戻りした、2020年のように。グローバルバリューチェーンのギアに大量の砂を投げ込みます（XNUMX年半前までは、輝かしい未知数でした）. それらを短縮する追加の理由 e 優良な地元のサプライヤーに頼る: 費用は少し高くなりますが、少なくとも植物を止める必要はありません。 それでも、費用がかかりすぎます。
要するに、フックまたは詐欺師によって、 効率が低下する そして価格が上がる。 インフレの火に油を注ぐ…
インフレーション
インフレーション それはそよ風です、 «麻痺した、微妙な、軽く、甘くささやき始めるとても優しいアリエッタ…しかし、それは一瞬で嵐になり、 爆発を起こす キャノン ショットのように、あなたを震わせる地震» Don Basilio would sing ai ボード 中央銀行は、どちらに向かうべきかまだよくわかっていません。
というか、中央銀行関係者はよく知っていますが、 彼らは「足で感じる」ことを進めます、アリオストは、未知の道で夜に行われるように言うでしょう. 間違いを犯したり、別の怪物、つまり不況を引き起こしたりすることを恐れて。 そして、彼らを責める方法。
しかし、ポイントは 人々はすでに同情的に行動しています 価格表の値上げに向けて、当然のこととしてそれらを受け入れます。なぜなら、原材料や海上貨物がより高価であることは誰もが知っているからです。マイクロチップについては話しません.あなたは管理しますか？». L'ビジネスウーマンは答えた: «私たちは、何が起こっているかを知っているので、目をつぶらないクライアントにそれを伝えます» (実際の事実や人々への言及は、まったくの偶然です)。
そして、あなたはしたくない 労働者と店員を飢えさせる? したがって、当然のことながら、より高い時給を受け入れることは避けられません。 ら出来上がり、スパイラルが動いています。
一方、 PMI コンポーネント 支払額と受領額は記録的なレベルです。 確かに、これらの調査員は 70 歳に満たない若い女の子であり、XNUMX 年代の困難な時代については何も知りません。 彼らは警報を鳴らします. 絶望的な閉鎖が値引きにつながるのは中国だけだ。
しかし 原材料の不足 彼は続けるので、消費者価格の勢いを取り戻すのに役立つ可能性のある価格の急速な引き下げはありません. もちろん、統計的には、彼らの増加しないことは測定されたインフレを遅らせるでしょうが、物価の上昇ステップはそこにあり、これは企業にマージンを再構築させ、労働者に実質賃金を上げるように促します.
パンデミックの前まで、これらの試みは、 グローバル競争 と eコマース競争; 現在、前者は 念のため （これは近くのサプライヤーを支持することにつながります）、中国の封鎖とロシアに対する制裁から。 もう XNUMX つは機能しますが、魔法の杖ではありません。 最初のものも二番目のものも、一晩で消える運命にあるわけではありません。
高価格 彼らは需要を抑え、供給を促進します: インフレは長期的には自己修正的です。 しかし、今のところ、自立の兆しがあります。企業は、顧客が価格を受け入れるために値上げを行い、すべてが値上がりすることを知っています。未知の要因は、「最終顧客」である労働者です。 アメリカでは賃金がインフレを追っていますが、ヨーロッパではまだそうではありません。 しかし、どのくらいの期間ですか？
レートと通貨
Le 中央銀行 シソノ 起きるのが遅すぎる インフレへの対応で？ 後から考えると、はい。 何ヶ月もの間、中央銀行だけでなく、私たちを含む多くのコメンテーターがインフレが現象であると確信していたことを覚えておく必要があります。 比較的早く戻る運命にある. もしそうでなければ、それは主に予期せぬ出来事によるものだという意味で、おそらく彼らは正しかった- 別の黒鳥 – の侵略などウクライナ、につながった ウィリー ガスから石油、小麦に至るまでの原材料の価格買いだめ、新規へ ストロザチュア 提供のつまずきに 物流…しかし、今日のインフレは存在し、信頼性を失うというペナルティの下で、中央銀行を強制するようなレベルにあります。 金利を上げて通貨を引き締める.
確かに、「タカ派」は金融当局がより早く、より厳しく引き締めることを望んでいます。 大西洋の両側でインフレ率がわずかに低いかわずかに高いときに、アメリカでの最近の上昇の後でも、金利を1％以下に維持することのポイントは何ですか、とペナルティーテイカーは言います 8％? ここで指定する必要があります。 中央銀行が決定する金利はよく呼ばれます – ニックネームは少しおこがましいです – タクシーガイド: 要するに、中央銀行の先生は進むべき道を指し示し、市場金利を上げたり下げたりします。 そして、「ガイド」は行為と意図で構成されています。 アッチ 私たちの場合、それらはこれらのガイドレートの増加です。 の 意図 です ガイダンス、今後の値上げに関するお知らせ。 と 市場 彼らにはXNUMXつの頭があります - 彼らの頭と ガイダンス - そして、 彼らは将来の利上げが金利を動かすのを待たない. このグラフは、重要な例として、アメリカでは i のような重要な割合がどのように XNUMX年住宅ローン (住宅購入に最も使用される) は、フェデラル ファンドのガイド レートが増加したよりもはるかに増加しました (現在は 5% をはるかに超えています)。
もちろん、米国のインフレ率が 8% を超えると、5% であっても実質金利はマイナスになります。 しかし、比較することは合法ですか？ XNUMX年率 'で時間厳守のインフレ 2022年春の月の？ 住宅購入者は、その金利を、ローン期間中の予想インフレ率と比較する必要があります。 そして調査は、すでに中期（3〜5年）にあることを示しています 米国の家計はインフレ率が大幅に低下すると予想約3,5%。 したがって、高インフレの一時的な性質に関する数か月前の判断が正しかったことになります。 しかし、たとえ 3,5% であっても FRB にとっては多すぎるでしょう。その目標は、ご存知のように 2% です。 私たちはそれからしなければなりません インフレ期待の低下、そしてそれを行うには、 経済を冷やす （これは実際にはかなり暑いです）。 パウエル議長は、急激な主要利上げが景気後退につながるとは考えていないと述べたが（「ボルカー・セカンド」を意味するものではない）、その境界線は狭い…
のために ECB 問題は異なりますが、それほど多くはありません。 ここでも日本銀行は信頼性を懸念しており、 短期利上げ （料金がオンになっている間 国債は明らかに上昇している -そしてそれ 広がる 市場は、高い金利よりも失うものが多い国にペナルティーを課すため、BTP が増加します)。 しかし、ヨーロッパの問題は違います。 での戦争 ウクライナ ちょうど別の結び目と同じように、経済の喉の周りの結び目を締めました – ル 反Covid制限 – 代わりに緩めました。 XNUMX つの影響は互いに相殺されていますが、先を見据えると、戦争の結び目は引き締まり続けるでしょう。 そして旧大陸の経済、 確かに過熱していませんでした、アメリカよりも戦争の舞台にはるかに近いです（反核バンカーやニュージーランドへの移動を考える人がいます…）。 もし 「レック・フレーション」 (スタグフレーションの最悪の造語) ECB (小説フローレンス・ナイチンゲール) は救助に戻ってくることができますか? 以前とは異なり、アメリカとヨーロッパの両方で、現在、金融政策はインフレによって妨げられています。 レスキューバーを高く配置 そして、（それ自体がインフレを引き下げる）深刻な景気後退を除けば、 中央銀行は助けてくれない.
そして、この「役立たず」は株式市場にも当てはまります。 有名な 「グリーンスパン・プット」 – 中央銀行がウォール街でのトラブルを回避するために金利を引き下げるという考えは、もはや有効ではありません: 連邦準備制度理事会が本当に経済を減速させたいのであれば – そしてこれについて疑いの余地はありません – 金融環境を引き締める必要がある： 超えて 鑑賞する ドルの (現在の) も増加する必要があります。 資本コスト、そして実際、ウォール街は危険にさらされています。
Il ドル 実際、ウクライナの侵略以来、それは増加しています überalles： に向かって l'euro、 元、 円、そしてまた-に向かって 効果的な交換 – 42 の商用パートナー (グラフを参照)。 成長率の差と金利の差の両方が彼に有利です。 そして、サーベルの噂はドルバックの役割に戻ります 避難所. 代わりに失ったように見える役割 彼らの: ヨーロッパでの戦争も高インフレも、イエローメタルをそれほど揺さぶっていません。 歯や装飾の魅力は残っていますが、金は不幸から身を守るための資産のカテゴリーとしての優位性を失いました.
