प्रोफेसर वासियागो, यह हो गया। विश्व व्यापार संगठन में यूरोपीय परिषद की वकालत से हरी बत्ती के बाद, मारियो द्राघी के पास क्यूई पर स्वतंत्र हाथ हैं। "ऑल्ट। आइए OMT के साथ मात्रात्मक सहजता को भ्रमित न करें। और हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि काउंसिल ऑफ स्टेट के स्पेनिश वकील ने केवल सितंबर 2012 में स्वीकृत खरीद योजना की संधि के प्रयोजनों के लिए वैधता पर एक राय जारी की है। सजा में अभी भी कुछ महीने लगेंगे। फिर, एक वर्ष के समय में, कार्लज़ूए कोर्ट जर्मन संवैधानिक चार्टर के अनुपालन पर शासन करेगा। संक्षेप में, हमेशा की तरह, यूरोपीय तंत्र धीमा है और अतीत की ओर झुका हुआ है।"
इस प्रकार यूरोपीय सेंट्रल बैंक के इतिहास में सबसे लंबे सप्ताह की पूर्व संध्या पर, लंबे समय तक अर्थशास्त्री गियाकोमो वासियागो बोलते हैं। क्यूई की शुरुआत, उनकी राय में, कमोबेश दिखावटी प्रतिरोध और आपत्तियों से परे, अब दी गई है। "लेकिन गंभीर समस्या एक और है - वह कहते हैं - क्या यह यूरोपीय अर्थव्यवस्था को फिर से शुरू करने के लिए पर्याप्त होगा, जो अब हिंसक क्रेडिट संकट का शिकार है? यह आसान नहीं होगा"।
बहुत कुछ ऑपरेशन की विशेषताओं पर निर्भर करेगा। आपकी राय में, यूरोपीय शैली की मात्रात्मक सहजता क्या रूप लेगी?
"चलो ओएमटी से शुरू करते हैं। उस मामले में ईसीबी यूरोजोन की सरकारों की ओर से काम करता है। सिद्धांत यह है कि, कठिनाई में एक राज्य से मदद के अनुरोध का सामना करने पर, केंद्रीय बैंक अन्य राज्यों की सहमति से बेलआउट तंत्र को सक्रिय करता है। इस संबंध में, अटार्नी का कार्यालय हस्तक्षेप के तरीकों के लिए कानूनी दृष्टि से बेहतर कारणों की सिफारिश करने का ख्याल रखता है। लेकिन एक बात चर्चा के लिए नहीं है: इस मामले में ईसीबी नीतिगत विकल्पों में मदद कर रहा है। यह पूछने का कोई मतलब नहीं है कि क्या यह मेर्केल के लिए या उसके खिलाफ है, संक्षेप में, क्योंकि इस मामले में ईसीबी तभी कदम उठाएगा जब मैर्केल इसके लिए कहेगी।"
QE का लॉन्च कैसे अलग है?
“सरकारों का यहाँ इससे कोई लेना-देना नहीं है। यह एक ऐसा ऑपरेशन है जो केवल और विशेष रूप से ईसीबी के जनादेश से संबंधित है जो कि मुद्रास्फीति के स्तर को 2 प्रतिशत से नीचे बनाए रखना है, एक उद्देश्य जो हाल के वर्षों में चूक गया है। ईसीबी लंबे समय से, बहुत लंबे समय से अपना काम नहीं कर रहा है, इसलिए उसने कम से कम दस लाख इकाइयों के क्रम में मुद्रास्फीति की कमी के कारण बेरोजगारी पैदा की है। एक बेरोजगार व्यक्ति वैध रूप से ईसीबी पर दावा कर सकता है कि उसकी स्थिति केंद्रीय बैंक द्वारा शासनादेश का पालन करने में विफलता पर निर्भर करती है।
इसलिए सेंट्रल बैंक को किसी से इजाजत नहीं मांगनी चाहिए...
"हाय अगर उसने किया। आखिरकार, आज की स्थिति 2012 से बहुत अलग है, जब ओएमटी योजना तैयार की गई थी। प्रसार, आज, कोई समस्या नहीं है। वास्तविक संकट मुद्रास्फीति है जो मौजूद नहीं है और जो सभी आर्थिक विषयों के दृष्टिकोण को प्रभावित करती है। ऐसी स्थिति में तेल में गिरावट को भी एक सकारात्मक तथ्य के रूप में नहीं देखा जाता है। फिर भी इस साल मैं पेट्रोल और हीटिंग में 2 यूरो बचाऊंगा ”।
ड्रैगी का बाज़ूका कैसे काम करता है, इस बारे में शायद अनिश्चितता भारी है। वह कौन से शेयर खरीदेगा? इसका क्या प्रभाव होगा यदि ECB खुद को AAA- से कम न होने वाले मुद्दों को खरीदने तक सीमित रखता है?
"और इस बाधा को कौन सेट करता है? और किस तर्क से? गपशप एक तरफ, क्यूई केवल एक बाजार संचालन हो सकता है और इस तरह, बाजार तर्क का जवाब देना चाहिए। एकमात्र बाधा स्टॉक की पेशकश करना है जिसे बाजार अवशोषित करने के लिए तैयार है। और सम्मान करने की एकमात्र शर्त यूरोपीय संघ की मुद्रास्फीति को 1,8 में 2017% तक लाना है, जो आज शून्य के बहुत करीब है। और यह आसान नहीं होगा। पुष्टि के रूप में कि यह एक बाजार संचालन है, ओएमटी के विपरीत, इस बार एक सीमा निर्धारित की जानी चाहिए, जैसा कि 3 ट्रिलियन के ईसीबी बजट की बात करते समय खींची ने पहले ही अनुमान लगा लिया था। संक्षेप में, मैं इस प्रकार के एक बयान की उम्मीद करता हूं: कल से, ईसीबी केंद्रीय बैंक के लक्ष्य को करीब लाने के उद्देश्य से प्रति माह 200 बिलियन की दर से बांड खरीदना शुरू कर देगा, जिसे यादृच्छिक रूप से नहीं चुना गया था। जो लोग कहते हैं कि शून्य मुद्रास्फीति का लक्ष्य बेहतर होगा, वे गलत हैं। उस स्थिति में अनिश्चितकालीन ठहराव सुनिश्चित किया जाएगा।
लेकिन निम्न गुणवत्ता वाली प्रतिभूतियों को अपने हाथों से खरीदकर ईसीबी जोखिम क्या करता है? नाम बताने के लिए नहीं: बीटीपी, बोनोस वगैरह?
"लेकिन आपने कितने केंद्रीय बैंकों को असफल होते देखा है? जोखिम मौजूद नहीं है, क्योंकि ईसीबी सुरक्षा खरीदता है और इसे परिपक्वता तक लाता है"।
लेकिन अगर कोई राज्य विफल रहता है।
"अगर इटली या स्पेन विफल रहता है, तो जर्मनी वैसे भी अच्छा प्रदर्शन नहीं करेगा। वास्तव में, बाजारों में भटकने के बजाय बांड के लिए फ्रैंकफर्ट में ही बने रहना बेहतर है। एक बात निश्चित है: केंद्रीय बैंक विफल होने वाले अंतिम होंगे।"
बैंकों की बात करें तो, इतालवी ऋण की स्थिति निश्चित रूप से इष्टतम नहीं है। यूरोपीय पर्यवेक्षण के हालिया पत्र पर कैसे प्रतिक्रिया दें?
"दुर्भाग्य से, पूंजी का मौसम बढ़ता है और पूंजी की मजबूती खत्म हो गई है। जैसा कि यह लंबे समय से जाना जाता था। संयुक्त राज्य में, उन्होंने पहले बैंकों की बैलेंस शीट को बहाल किया, फिर उन्होंने बैंकरों को जेल में डाल दिया। अंत में, उन्होंने क्यूई को पाइपलाइन में डाल दिया। यहां हमने बैंकों की सफाई नहीं की है, हमने सावधानी से बैंकरों को जज करने से परहेज किया है। आज हम क्यू के लिए आगे बढ़ते हैं। हमारा एक गैर-पूंजीवादी वित्तीय ढांचा है।"
एमपीएस मामले का प्रबंधन निश्चित रूप से अनुकरणीय नहीं था, हल्के में लिया जाए।
"मुझे याद है कि मंत्री गिउलिओ ट्रेमोंटी ने अदालत में यह तर्क दिया था कि MPS को पैसा उधार देना एक बड़ी बात थी क्योंकि किसी और ने आपको 9 प्रतिशत ब्याज नहीं दिया था। दूसरे देशों ने बैंकों में पैसा डाला, उन्हें साफ किया और निजी व्यक्तियों को बेच दिया। हमने अच्छा सौदा पाने का नाटक किया। अब यूरोपीय पर्यवेक्षण आ गया है।
इस बीच, एबीआई के मुताबिक, 184 के संभावित वसूली योग्य मूल्य के साथ सिस्टम के खराब ऋण बढ़कर 88 अरब हो गए हैं।
"आप इतने आशावादी कैसे हो सकते हैं? आइए अपने आप को मूर्ख न बनाएं: वसूली तब शुरू होगी जब अचल संपत्ति के मूल्य फिर से बढ़ने लगेंगे। और यह तब होगा जब डिलीवरी करने के लिए बाध्य विक्रेताओं का बहुमत नहीं होगा, लेकिन खरीदार एक-दूसरे को फिर से देखेंगे। तब तक कोई ट्रेंड रिवर्सल नहीं होगा। संयुक्त राज्य अमेरिका में, इसके अलावा, यह इस तरह चला गया: रियल एस्टेट बाजार पर केस शिलर इंडेक्स क्यूई की शुरुआत के बाद फिर से बढ़ना शुरू हो गया।
यूरोप में सच में स्पेन का उदाहरण है।
"लेकिन स्पेन एक गंभीर दक्षिणपंथी द्वारा शासित है जिसने दक्षिणपंथी चीजें की हैं। इटली में दक्षिणपंथी सरकारें रही हैं जिन्होंने ऐसा नहीं किया। कौन जानता है कि वामपंथी ऐसा करेंगे”।
क्या फ्रेंको बासानिनी के आशीर्वाद से एस्ट्रिड द्वारा प्रस्तावित विभिन्न पुनर्प्राप्ति योजनाएं काम कर सकती हैं?
"कई योजनाएं हैं, मेरा मानना है कि ईसीबी के अनुसंधान कार्यालय ने बहुत गंभीरता से उन सभी की जांच की है। लेकिन मेरा मानना है कि यह समझने के लिए कि क्या होगा, हमें जर्मन अखबारों को पढ़ने की जरूरत है जो दो सप्ताह से संघ के भविष्य के बारे में बहुत गंभीरता से काम कर रहे हैं।
