इटली सकारात्मक तत्वों के अनुकूल चौराहे पर है जिसका फायदा उठाया जाना चाहिए। हालांकि, बाहरी जोखिमों की कोई कमी नहीं है: भू-राजनीतिक तनाव और असमानता में वृद्धि सबसे घातक हैं, जबकि मुद्रास्फीति और मौद्रिक नीति पहले ही आंशिक रूप से समाहित हो चुकी है। इसलिए निकट भविष्य में बाजार में उतार-चढ़ाव को ध्यान में रखा जाना चाहिए। आने वाले महीनों में पोर्टफोलियो कैसे स्पष्ट करें? आपको किन सेक्टर्स में निवेश करना चाहिए? वैश्विक स्तर पर सबसे महत्वपूर्ण परिसंपत्ति प्रबंधन समूहों में से एक, इंवेस्को के निवेश रणनीतिकार, लुका टोबैगी के विचार और आकलन यहां दिए गए हैं।
डॉक्टर टोबैगी, आप इटली की मौजूदा आर्थिक और वित्तीय स्थिति का आकलन कैसे करते हैं?
"कई सकारात्मक और महत्वपूर्ण तत्व हैं। आज हम सभी स्थितियों के अनुकूल संरेखण के साथ हाल के दशकों में खुद को सबसे अच्छी स्थिति में पाते हैं: हमारे पास संरचनात्मक सुधार, संसाधन, पीएनआर हैं। उत्तरार्द्ध के अनुसार, केवल न्याय सुधार के साथ प्रति वर्ष 0,5% की उत्पादकता में वृद्धि हो सकती है, लोक प्रशासन के लिए 1,5% की वृद्धि। इन उद्देश्यों में से केवल 10-20% को प्राप्त करने पर विचार करते हुए, हमारा कम से कम 0,2-0,3% की वृद्धि में योगदान हो सकता है, जो उस देश के लिए बहुत महत्वपूर्ण है जहां विकास कई वर्षों से शून्य से ऊपर जाने के लिए संघर्ष कर रहा है।
यदि कुछ भी हो, इटली में, अन्य देशों की तुलना में अधिक, असमानताओं पर ध्यान दिया जाना चाहिए, उत्पादन चैनलों में संसाधनों के सही वितरण के लिए। यदि अच्छी तरह से प्रबंधित नहीं किया गया, तो ये तत्व नियंत्रण से बाहर हो सकते हैं और अर्थव्यवस्था पर भी भारी पड़ सकते हैं”।
बैंक ऑफ इटली के आंकड़ों के अनुसार, इटालियंस की वित्तीय संपत्ति 4.400 बिलियन यूरो से अधिक है, जिसमें से चालू खातों पर तरलता में रखी गई राशि लगभग 1800 बिलियन तक पहुंच गई है। एक बहुत बड़ी राशि और असाधारण स्तरों पर। आप इटालियंस के इस रवैये का मूल्यांकन कैसे करते हैं और इस बचत को उत्पादक गतिविधियों में कैसे लगाया जा सकता है?
"यह घटना अन्य यूरोपीय देशों में भी हुई है और हाल के वर्षों में सामान्य अनिश्चितता और लगभग न के बराबर मुद्रास्फीति के साथ एक उदार मौद्रिक नीति के संयोजन का परिणाम है।
मुद्रास्फीति में मौजूदा वृद्धि परिदृश्य को संशोधित करती है और - धीरे-धीरे - हम व्यवहार में बदलाव देख सकते हैं"।
घरेलू वित्तीय निवेश को कैसे प्रोत्साहित किया जा सकता है? क्या पीआईआर जैसे उपकरण अभी भी उपयुक्त हो सकते हैं?
पीर (व्यक्तिगत बचत योजना) जैसे वैध साधनों को अपनाना अत्यंत उपयोगी है, क्योंकि लंबी अवधि के निवेश के लिए कर प्रोत्साहन भी इतालवी अर्थव्यवस्था के लिए है जो प्रगति करने के योग्य है। बचतकर्ताओं को यह सूचित करने की आवश्यकता है कि कौन से अवसर सर्वोत्तम और सबसे उपयुक्त हैं।
आप आने वाले महीनों में इटली में मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति को कैसे देखते हैं?
"हमारी दृष्टि यह है कि 2022 में हम मुद्रास्फीति के शिखर को देख सकते हैं, जो अगले 2-3 वर्षों में धीरे-धीरे कम होकर केंद्रीय बैंक के उद्देश्यों के अनुरूप अधिक स्तरों की ओर बढ़ सकता है: यदि यह इससे विचलित होता है और 2% से ऊपर बसता है, तो शायद यह हो सकता है 2,5% से अधिक 4%। यह कच्चे माल की कीमतों और संभावित वेतन वृद्धि पर निर्भर करेगा।"
बिग टेक और बिग फार्मा शेयर बाजार की बिकवाली से इन दिनों सबसे ज्यादा प्रभावित शेयर क्षेत्र प्रतीत होते हैं: क्या यह एक स्वस्थ सुधार है जो आपको सस्ती कीमतों पर बाजार में लौटने की अनुमति देगा या दो बुलबुले फटने की चेतावनी?
"हम बाजार में सट्टा बुलबुले नहीं देखते हैं। तकनीकी क्षेत्र में, नैस्डैक पर ऐसी कंपनियाँ हैं जो लाभ, टर्नओवर और नकदी प्रवाह को पीसकर बहुत बढ़ गई हैं: इनके लिए 10-20% का सुधार शारीरिक होगा। फिर अन्य अच्छे हैं, यद्यपि धीमी गति से बढ़ने वाली टेक कंपनियां (नैस्डैक के 20-25% का प्रतिनिधित्व करती हैं) जिनमें निवेश किया जा सकता है। लेकिन डर इस बात का है कि ये बाकी बाजार की करेक्शन को झेल नहीं पाएंगे। एक बार बिक्री की लहर थम जाने के बाद, उन कंपनियों को वापस लाना संभव होगा जिनके पास ठोस फंडामेंटल हैं।
और दवा क्षेत्र के लिए?
“महामारी एक अनुकूल दुर्घटना थी जिसके कारण कई मामलों में महत्वपूर्ण अतिरिक्त टर्नओवर और मुनाफा हुआ। महामारी के कम होने की उम्मीद के साथ, यह आगे की हवा भी शायद कम हो जाएगी, लेकिन मैं सावधान रहूंगा कि बहुत दूर न भटके: फार्मास्युटिकल क्षेत्र में ठोसता और पूर्वानुमेयता की प्रशंसनीय विशेषताएं हैं, इसलिए भले ही कोई रिट्रेसमेंट हो, यह होना चाहिए यह माना जाना चाहिए कि मूल तत्व आमतौर पर मजबूत होते हैं और इस बात का ध्यान रखा जाना चाहिए कि बच्चे को नहाने के पानी से बाहर न फेंके ”।
वर्तमान में कमजोर क्षेत्रों की पहचान करें जो आने वाले महीनों में ठीक हो सकते हैं?
“इक्विटी डायनेमिक्स आय डायनेमिक्स और वैल्यूएशन डायनेमिक्स से जुड़े होते हैं। हम उन वर्षों से आते हैं जहां दोनों बढ़े हैं और यहां तक कि 2021 में भी हमने कई वर्षों में पहली बार कमाई के अनुमानों को मूल्यांकन से अधिक बढ़ते देखा है। हम व्यापार चक्र के एक ऐसे चरण में प्रवेश कर रहे हैं जिसमें ये दो तत्व जो इक्विटी बाजारों का समर्थन करते हैं, भी फीका पड़ने के लिए तैयार हैं: कुछ मुद्रास्फीति, मौद्रिक नीति जो थोड़ी सख्त हो सकती है और बॉन्ड प्रतिफल जो पहले से ही थोड़ा ऊपर की ओर बढ़ना शुरू कर चुके हैं: ये सभी हैं ऐसे तत्व जो आमतौर पर इक्विटी बाजारों के अनुकूल नहीं होते हैं।
आने वाले महीनों के लिए बाजार में उतार-चढ़ाव सामान्य रहेगा। हमेशा वैल्यूएशन पर ध्यान देते हुए फार्मास्यूटिकल्स, कंज्यूमर स्टेबल, फूड, पर्सनल केयर जैसे क्षेत्रों में गुणवत्ता वाले शेयरों के एक हिस्से के साथ रक्षात्मक संरचना वाले पोर्टफोलियो को पुरस्कृत किया जाएगा।
वर्तमान में बाजारों पर मंडरा रहे जोखिमों (महामारी, मौद्रिक नीति, मुद्रास्फीति, आर्थिक विकास, युद्ध की हवाओं) में से, आपको क्या लगता है कि सबसे भारी हैं?
“मेरा मानना है कि महामारी, मुद्रास्फीति, अधिक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति पहले से ही कम से कम आंशिक रूप से बाजारों द्वारा मूल्यांकित की गई है। जो आमतौर पर सबसे बड़ा और सबसे नकारात्मक प्रभाव डालता है वह है अचानक झटका। उदाहरण के लिए, रूस, यूक्रेन या कजाकिस्तान में तनाव पर नजर रखी जानी चाहिए।
अतीत में इस प्रकार की नाटकीय घटनाओं को बाजार ने कम समय में अवशोषित कर लिया है। लेकिन समस्या यह है कि अगर अर्थव्यवस्था का आधार प्रभावित होता है और मैं केवल कीमतों पर असर के बारे में नहीं सोच रहा हूं: मैं मात्राओं और राशनिंग के जोखिम के बारे में भी चिंतित हूं। इसे टेल रिस्क कहा जाता है, यह दूरस्थ है, लेकिन बाजार अभी तक इसे प्रतिबिंबित नहीं कर रहे हैं और निवेशकों को इसे ध्यान में रखना चाहिए।"
