पटुआनो ब्लिट्ज के लिए बाजार सावधानी के साथ इंतजार कर रहा है। बिना नकदी के नेतृत्व की ओर बोल्लोर'
विवेंडी को टेलीकॉम इटालिया की पेशकश के लिए बुखार बढ़ रहा है। इस तथ्य के बावजूद कि अधिकांश विश्लेषक कैरिओका भूमि में साहसिक कार्य के रणनीतिक मूल्य की सराहना करते हैं, पूर्व अवलंबी का स्टॉक पियाज़ा अफ़ारी में -0,31% गिर गया। आइए देखें कि विवेंडी के ध्यान में लाए गए डोजियर की जांच से क्यों शुरू हुआ।
1) टेलीकॉम इटालिया के सलाहकारों (मेडियोबंका, सिटी और ब्रैडेस्को) द्वारा पैक किए गए Gvt पर प्रस्ताव को कल और परसों के बीच विन्सेंट बोलोर के नेतृत्व वाले फ्रांसीसी मल्टीमीडिया समूह विवेंडी को दिया जाना चाहिए, जो इससे पहले एक असाधारण निदेशक मंडल का गठन कर सकता था। 28 दिन का, टेलीफ़ोनिका द्वारा पेश किए गए प्रस्ताव के खातों और परीक्षा के लिए समर्पित।
2) पूर्वानुमानों को देखते हुए, टेलीकॉम द्वारा Gvt का मूल्य कम से कम 7 बिलियन यूरो होगा, जो 6,7 ब्राज़ीलियाई शहरों में सक्रिय फिक्स्ड टेलीफोन कंपनी के नियंत्रण के लिए Iberian समूह द्वारा प्रस्तावित 153 बिलियन से अधिक है, एक मजबूत ब्रॉडबैंड नेटवर्क के साथ इसमें 700 हैं कैनाल प्लस और यूनिवर्सल कंटेंट के सब्सक्राइबर और अत्याधुनिक कंटेंट बिलिंग सिस्टम का दावा करते हैं। प्रस्ताव Gvt को महत्व देता है, जो लाभ में कभी बंद नहीं हुआ है, एबिटा के 10 गुना के बराबर टिम ब्रासिल के मूल्यांकन के खिलाफ एबिटा से 4,9 गुना अधिक है। हालांकि, कोई नकद भुगतान नहीं है। प्रस्ताव, वास्तव में, Gvt और टिम ब्रासिल के बीच एक संयुक्त उद्यम की स्थापना के लिए प्रदान करता है, समान शेयरों के साथ, साथ ही विवेंडी के हाथों में एक प्रतिशत। Gvt के मूल्य को बराबर करने के लिए, टेलीकॉम को टिम ब्रासिल की राजधानी को कम से कम दो बिलियन से मजबूत करना होगा।
3) इतालवी प्रस्ताव का "मजबूत पकवान", हालांकि, "अपस्ट्रीम" भुगतान कोटा है। वास्तव में, टेलीकॉम इटालिया का 20% विवेंडी के लिए आरक्षित होगा (लगभग 3 बिलियन यूरो का बाजार मूल्य, लगभग 15 बिलियन शेयर का पूंजीकरण दिया गया है, जो कि पूर्व इतालवी अवलंबी के ऋणों के आधे से अधिक है) एक मुक्त पूंजी का परिणाम है। जो फ्रांसीसी कंपनी को मेडिओबांका (जिनमें से बोल्लोरे उपाध्यक्ष हैं) और अन्य इतालवी पूर्व टेल्को शेयरधारकों (इंटेसा और जेनराली) के साथ पूर्ण सद्भाव में इतालवी कंपनी का नया मजबूत शेयरधारक बना देगा, जो बाहर निकलने को स्थगित कर सकते थे।
4) टेलीफ़ोनिका की पेशकश, अभी के लिए कम आकर्षक लगती है। Spaniards 6,7 बिलियन की पेशकश करते हैं, नकद शेयर के साथ लेकिन Telefonica की ब्राज़ीलियाई सहायक कंपनी Vivo में 12% हिस्सेदारी भी। ऑपरेशन, इटालियन ऑपरेशन के विपरीत, ब्राजील के एंटीट्रस्ट की आपत्तियों पर काबू पाने में कई कठिनाइयाँ होंगी, एक ऐसी परिस्थिति जो किसी भी मामले में समय के साथ सौदे को कमजोर करने के लिए नियत होगी। इसके अलावा, Telfonica टेलीकॉम इटालिया के 8,1% पर पूर्व-क्रय अधिकार प्रदान करता है, एक ऐसा शेयर जो इतालवी कंपनी में विवेंडी को किसी भी नेतृत्व की गारंटी नहीं देगा।
5) की दृष्टि सेऔद्योगिक संयोजन मार्को पटुआनो के लिए अल्बर्टो नागल द्वारा पैक किया गया ऑफर काफी बेहतर लगता है। विवेंडी ने ब्राजील के बाजार में मारक क्षमता बढ़ाने और अपनी गतिविधियों की सामग्री (यूनिवर्सल म्यूजिक और कैनाल+) को वितरित करने की संभावना हासिल कर ली है, जो कि ट्रांसलपाइन समूह के लिए राजस्व का मुख्य स्रोत है, जैसे कि इटालियन बाजार में जहां पैठ की संभावनाएं बहुत बनी हुई हैं। ऊपर उठाया हुआ। इतालवी साझेदार के लिए, मुख्य सुविधा मजबूत सामान्य हितों के साथ एक नए बहुमत के गठन में शामिल है: विवेंडी, Sfr का नियंत्रण सौंपने के बाद (बोलोरे के शीर्ष पर आने से पहले संपन्न एक लेनदेन) एक बड़ी दूरसंचार कंपनी के साथ साझेदारी की तलाश कर रहा है; इतालवी कंपनी, दर्दनाक सह-अस्तित्व के वर्षों के बाद, ब्राजील में हितों के स्पष्ट संघर्ष में एक शेयरधारक, टेलीफ़ोनिका के वजन को कम कर सकती है।
औद्योगिक संयोजन पियाज़ा अफ़ारी के एहसानों को पूरा क्यों नहीं करता है?
1) विश्लेषकों की गणना के अनुसार, ब्राज़ीलियाई संचालन टिम ब्रासिल में लगभग 2 बिलियन पूंजी के एक मजबूत इंजेक्शन के लिए प्रदान करता है, जिसे केवल बचत शेयरों के रूपांतरण के साथ आंशिक रूप से वित्तपोषित (लगभग 500 मिलियन) किया जा सकता है। इस प्रकार इतालवी कंपनी की पूंजी वृद्धि का जोखिम अधिक रहता है।
2) मेदिओबांका योजना में बड़े परिव्यय की परिकल्पना नहीं की गई है। लेकिन, साथ ही, यह टेलीकॉम इटालिया में नकद अंतःक्षेपण पर विचार नहीं करता है क्योंकि विवेंडी के शीर्ष प्रबंधन में प्रवेश बिना पूंजी अंतःक्षेपण के होगा। इसके अलावा, विन्सेंट बोलोर का आगमन एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में संक्षिप्त अनुभव के अंत को चिह्नित करेगा और इसके परिणामस्वरूप, शीर्षक की प्रतिस्पर्धात्मकता से जुड़े पुरस्कार का नुकसान होगा।
3) कोई कम महत्वपूर्ण नहीं, किसी प्रतिस्पर्धी को टिम ब्रासिल की संभावित बिक्री की सट्टा अपील अब नहीं है, एक औद्योगिक स्तर पर एक कमजोर संभावना है लेकिन जिसने कर्ज में कमी और शायद एक असाधारण लाभांश को संभव बनाया होगा।
4) अंत में, टेलीफ़ोनिका द्वारा संभावित (वास्तव में संभावित) प्रति-चाल को देखते हुए बाज़ार प्रतीक्षा करना पसंद करता है जो Gvt में आगे बढ़ सकता है या टेलीकॉम इटालिया के परिसर के भीतर लड़ाई कर सकता है।
