आगे पीछे लंबी दरों में गिरावट ए से संबंधित भय हैं कोरोनावायरस जो निरस्त्र नहीं होता है: पिछले दो हफ्तों में दुनिया में नए दैनिक मामले लगातार 200 हजार से ऊपर हैं (जून में वे औसतन 150 हजार थे): विकास की संभावनाएं कम हो रही हैं; और इस बीच दुनिया में अतिरिक्त बचत (घर खर्च करने में अनिच्छुक हैं और व्यवसाय निवेश करने के लिए) पैसे की लागत को कम करता है।
दरों ने भी इसे प्रभावित किया यूरोपीय परिषद में ऐतिहासिक समझौता नेक्स्ट जेनरेशन ईयू (रिकवरी फंड का आधिकारिक नाम) के समर्थन उपायों पर, जिसने पहली बार ए बनाया Eurobond (हालांकि इसे ऐसा कहना मना है): i अंतरराष्ट्रीय राजधानियों उनके पास जाने का एक और कारण है यूरो क्षेत्र की ओर.
हाल ही में NBER द्वारा प्रकाशित एक निबंध (यूरो अपने वजन से नीचे क्यों गिर रहा है?”, एथन इल्ज़ेत्ज़की, कारमेन एम. रेनहार्ट और केनेथ एस. रोगोफ़ द्वारा) तर्क देते हैं कि तथ्य यह है कि यूरो ने वास्तव में आरक्षित मुद्रा के रूप में डॉलर की प्रधानता को कम नहीं आंका था, यह भीए की अनुपस्थिति सुरक्षित संपत्ति एकल मुद्रा क्षेत्र में। अनुपस्थिति जो भरेगी औद्योगिक मात्रा में एनजीईयू के लिए जारी किए जाने वाले बॉन्ड से (ईयू जीडीपी का 6%, यूरोजोन 7 जीडीपी का 2020%)।
समझौते में विशेष रूप से है पसंदीदा इटली, जिसे हमारे तटों पर आने वाले 200 अरब यूरो के वित्त पोषण के लिए कर्ज में नहीं डूबना पड़ेगा: एनजीईयू को जारी प्रतिभूतियों का भुगतान यूरोपीय संघ द्वारा किया जाता हैव्यक्तिगत देश नहीं। अंत में एक ऋण पारस्परिककरण, यद्यपि नया!
यूरोपीय समझौता इतालवी प्रतिभूतियों के लिए संप्रभु जोखिम को कम करता है. निश्चित रूप से, कई वर्षों में, इटली को एकल यूरोपीय ऋण की सेवा में योगदान देना होगा, लेकिन समय आने पर हम इस बारे में चिंता करेंगे…
इस बीच, यह विस्तार बीटीपी-बंड 150 से नीचे गिर गया है और राजनीतिक उथल-पुथल को छोड़कर, इसके फिर से बढ़ने का कोई कारण नहीं है।
के लिए वास्तविक दरें, उपभोक्ता कीमतों की गतिशीलता में दो तेज बदलावों से पढ़ना जटिल है जर्मनी (ढलान) और में संयुक्त राज्य अमेरिका (उठना) - परिवर्तन जो दोनों देशों की वास्तविक दरों को समान लाए वही स्तर (नकारात्मक, लगभग 0,3%)। बेशक, उनके संबंधित जीडीपी में तेजी से गिरावट आई है (आईएमएफ के अनुमान के अनुसार, दो क्षेत्रों के लिए लगभग -8%), वास्तविक दरें बहुत कम होनी चाहिए, लेकिन यह केवल उच्च मुद्रास्फीति (जो नहीं होगा) के साथ ही संभव हो सकता है।
वास्तविक दीर्घकालिक दरों में डॉलर-यूरो के अंतर को समाप्त करना के पतन के कारकों में से एक है डॉलर. लेकिन इस गिरावट के पीछे व्यापक कारण हैं। एक वह है जिसका ऊपर उल्लेख किया गया है, अर्थात् ए यूरो क्षेत्र में पूंजी का प्रवाह, यूरोपीय संस्थानों की दृढ़ता और सुधार की बेहतर संभावनाओं से आकर्षित (हमेशा "कम खराब"!) की दृष्टि से।
एक और, व्यापक रूप से व्याख्या करता है कि क्यों अमेरिकी मुद्रा अधिकांश मुद्राओं के मुकाबले कमजोर हो गई है: संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए विशिष्ट अवगुण का एक कारण है, एक कारण जो दूसरों की योग्यता से परे है और जो संबंध रखता है अमेरिकी राजनीतिक नेतृत्व को कलंकित करना.
इसके लिए युआन, डॉलर के मुकाबले "6 अंक" की ओर अवरोहण (जो कहना है, प्रशंसा), में भारी पड़ गया लैंसेट पिछले महीने की, एक वास्तविकता बन गया है। चीन-अमेरिका विकास अंतर को देखते हुए चीनी मुद्रा में और मजबूती आ सकती है; जो अमेरिका के साथ बढ़ते तनाव को कम करने में मदद करेगा।
La अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज फरवरी के पूर्व-संकट के स्तरों से एक मूंछ दूर है, जब तत्कालीन उपलब्ध पूर्वानुमानों ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था को 2 में 2020% बढ़ने का आह्वान किया था। अब जबकि +2% -8% हो गया है, शेयर बाजार मोटे तौर पर उसी स्तर पर हैं।
विद्वानों के विश्लेषण हैं जो इसे समझाते हैं वियोग S&P 500 के बाजार पूंजीकरण में बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों के बड़े हिस्से के साथ। लेकिन दूसरी तिमाही 2020 की कमाई उस इंडेक्स को बनाने वाली कंपनियों के लिए वे तेजी से गिरे, जो जीडीपी के पतन के अनुरूप है (वार्षिक दरों पर लगभग -30%)। बहरहाल, S&P500 में बढ़त जारी है।
ज़रूर, प्रासंगिक लाभ भविष्य वाले हैं, जिसमें इक्विटी निवेशक दिल छू लेने वाला भरोसा करते हैं...
यह सच है कि कम दरों पर उन्हें छूट मिल जाती है वास्तव में ipso उच्च। लेकिन कुछ समय के लिए शून्य के करीब दरों के साथ, छूट प्रभाव अब शामिल हो गया है। सिवाय इसके कि क्षितिज जिसमें दरें इतनी कम रहेंगी या इससे भी अधिक लंबी होंगी (बैंक ऑफ इंग्लैंड उन्हें शून्य से नीचे लाने पर विचार कर रहा है)।
फिर भी, अन्य शेयर बाजारों में भी दुनिया भर में कीमतों और अर्थव्यवस्था के बीच एक दूरी है, भले ही वह अमेरिका की तरह गर्म न हो। केवल उम्मीद की जानी चाहिए कि बाजार सही हैं, लेकिन सब कुछ इसमें बुलबुले जैसी गंध आती है. यहां तक कि अगर यह सच है कि विकल्प बहुत कम (बंधन और परिवेश) बनाते हैं रिसचियो बढ़ती है। समस्या पूंजी पर रिटर्न नहीं है, बल्कि पूंजी की वापसी है...
उनका नए रिकॉर्ड तोड़ता है, और उन्हें संगत बनाना मुश्किल होता है उड़ जाना के साथ सुरक्षित आश्रय का व्हीली शेयर बाजार, जो यह सुझाव देते प्रतीत होते हैं कि "शरण लेने" की कोई आवश्यकता नहीं है।
