2009 के वसंत में, महान मंदी के नादिर में, i लंबी दरें संयुक्त राज्य अमेरिका, जर्मनी और इटली में वे 3% और 4,5% के बीच थे। आज, पहले से भी बदतर संकट के बीच, वे जर्मनी में बहुत नीचे और यहां तक कि नकारात्मक हैं। पहली व्याख्या ठीक इस तथ्य में निहित है कि संकट युगीन है और एक कमजोर अर्थव्यवस्था कम दरों के साथ आती है.
लेकिन इस तथ्य के बारे में क्या कहा जा सकता है कि सार्वजनिक घाटे को आसमान छूने के लिए बचत करने वालों को लुभाने के लिए दरें काफी अधिक होनी चाहिए?
उत्तर सीधा है। किसी को लुभाने की जरूरत नहीं है, क्योंकि एक "प्रतिभूतियों के लिए "अंतिम उपाय का खरीदार": केंद्रीय बैंक जो प्रेम से या बलपूर्वक ऋण का मुद्रीकरण करते हैं। ब्रिटेन में भी इंग्लैंड के बैंक वह इस बात पर सहमत हो गया कि बैंक के पास उसके खाते में प्रतिभूतियों को खरीदने का नाटक किए बिना, ट्रेजरी फंड उसके पास है।
के लिए यह निषेध ईसीबी, मास्ट्रिच की संधि में प्रतिष्ठित, की सीधे सार्वजनिक घाटे का वित्तपोषण. एक ऐसा प्रतिबंध जिसके बारे में दशकों पहले विचार किया गया था, जिसमें अव्यवस्थित सार्वजनिक वित्त को शामिल किया गया था, जबकि आज यह अस्थिर अर्थव्यवस्थाओं का समर्थन करने का प्रश्न है।
बेशक, सही सोच वाले लोग कहेंगे कि सेंट्रल बैंक अब स्वतंत्र नहीं है। वहाँ स्वतंत्रता का प्रश्न एक तरफ ब्रश करना आसान है: एक पूर्व केंद्रीय बैंकर (बैंक ऑफ इंग्लैंड के साथ) के रूखे शब्दों के बारे में सोचें, विलेम ब्यूटर: «स्वतंत्रता का मतलब ऋण का मुद्रीकरण करने के अनुरोध के लिए «नहीं» कहना नहीं है: इसका मतलब है कि वह कह सकता है « नहीं», और कोई «हाँ» कह सकता है। और इसमें 2020 का दुखद मौसम, आपको "हाँ" कहना होगा। केंद्रीय बैंकर हैं सिविल सेवक, जिसका अनुवाद किया जा सकता है: सामूहिक भलाई के सेवक। अंधे निरंकुश नहीं जो स्वायत्तता के अपने छद्म कौमार्य के नाम पर मुश्किल में पड़ने पर गुस्से में देशों की मदद करना छोड़ देते हैं।
एक आखिरी विचार: यह चिंताजनक है कि, एक पल में इतना तड़पाया और पीड़ा से भरा हुआ (न केवल और आर्थिक रूप से भी नहीं!) जर्मन संवैधानिक न्यायालय ईसीबी के कार्यों पर आपत्ति जताते हुए कहा कि इसकी कार्रवाई मौद्रिक नीति और बजटीय नीति के बीच की सीमाओं को धुंधला करती है। न्यायालय की आपत्तियों का विस्तृत अध्ययन किसी के भी हाथ खड़े कर देता है। «Ofelee, fa el to meste» (पेस्ट्री शेफ आदि), एक पुरानी मिलानी कहावत कहती है। और न्यायालय का काम निश्चित रूप से आर्थिक विश्लेषण का नहीं है, जिसमें वकील भी इस तरह के कारण के लिए अयोग्य रूप से संलग्न रहते हैं।
I नाममात्र की दरें वे इसलिए कम हैं, लेकिन ऐसा नहीं है वास्तविक दरें. भले ही जर्मनी और यूएसए के लिए नकारात्मक (लगभग -1%), वे उन अर्थव्यवस्थाओं के लिए बहुत कम होना चाहिए जिनकी जीडीपी इस वर्ष -6% (यूएसए) और -7% (जर्मनी) के बीच गिरने की उम्मीद है।
उच्च मुद्रास्फीति से मदद मिलेगी, लेकिन इसके भरोसे न रहें। इसलिए पूंजी की लागत, स्टॉक एक्सचेंजों की कमजोरी के लिए भी धन्यवाद, निश्चित रूप से ठीक होने में मदद नहीं करता है.
के मामले में बीटीपी दुर्भाग्य से, नाममात्र दर और वास्तविक दर दोनों में वृद्धि दर्ज की जानी चाहिए। राजनीतिक उथल-पुथल, ईएसएम पर नीरस विवाद, और ऋण स्थिरता पर संदेह (निराधार, लेकिन मौजूद) कारण हैं।
ऋण के संबंध में, अब से इसके वजन का मूल्यांकन करना आवश्यक होगा शुद्ध सार्वजनिक ऋण (ओईसीडी के तुलनात्मक आंकड़ों में पहले से मौजूद एक आंकड़ा), जो राज्य और केंद्रीय बैंक को समेकित करता है, या के संदर्भ में सार्वजनिक बाजार ऋण, जो केवल निजी व्यक्तियों द्वारा धारित प्रतिभूतियों पर विचार करता है।
मुद्रा क्षेत्र में कमजोरी के संकेत मिल रहे हैंयूरो. एक अवधि के बाद जिसमें डॉलर/यूरो विनिमय दर पर दबाव की भूमिका के बीच बारी-बारी से सुरक्षित ठिकाना (के पक्ष में नोट) और द दीर्घकालिक वास्तविक दर अंतर (नीचे और इसलिए खिलाफ)। एक और अंतर - दो आर्थिक क्षेत्रों के सापेक्ष प्रदर्शन का - हावी हो रहा है। मांसपेशियों अर्थव्यवस्था के एक बिट हैं अमेरिका में कम चंचल और इससे डॉलर को फायदा होता है।
Lo युआन थोड़ा बदल गया है: शांत हिलो मत, संयुक्त राज्य अमेरिका और आकाशीय साम्राज्य के बीच बढ़ते तनाव को देखते हुए, चीनी मुद्रा की विनिमय दर के गवर्नरों को सोचना चाहिए।
की ओर देखेंऐतिहासिक अनुभव, इस धारणा से बचना मुश्किल है कि मैं मर्कटी अज़ियोनारी कंपनी के मुनाफे पर सभी विनाशकारी परिणामों को अवशोषित नहीं किया है महान समापन (शानदार लॉकडाउन, जैसा कि आईएमएफ ने इस संकट को करार दिया है)।
ग्राफ अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए दिखाता है (लेकिन एक ही प्रतिनिधित्व पूरी दुनिया पर लागू होगा) कैसे शेयर की कीमतें कम हो गई हैं महान मंदी के वर्ष को देखने की किसी ने अपेक्षा नहीं की होगी। जब चीजें गलत हो जाती हैं, तो मुनाफा अन्य आय से अधिक गिर जाता है। यदि यह सच है, तो एक जोखिम है कि विश्वास को भी फिर से ठेस पहुंचेगी नए सिरे से बैग.
