हमारे घर के तथ्य
पिछले 17 वर्षों में इटालियन स्टॉक एक्सचेंज का प्रदर्शन: जनवरी 1996 से (बेस इंडेक्स मेडियोबैंका मुफ्त फ्लोट) 18 अक्टूबर 2012 (लगभग 16 वर्ष और 10 महीने) तक, स्टॉक एक्सचेंज पर सबसे अधिक लाभदायक निवेश बचत शेयरों से संबंधित है, जिसका कुल रिटर्न (लाभांश सहित) औसत वार्षिक 8,2% के बराबर था।
का अच्छा प्रदर्शन छोटी टोपियाँ (छोटी कंपनियाँ, फ्री फ्लोट कैपिटलाइज़ेशन की रैंकिंग में सौवें स्थान से अधिक) और कंपनियाँ मध्यम दर्जे की कंपनियों के शेयर (मिड-कैप कंपनियां, फ्री फ्लोट बाजार पूंजीकरण द्वारा 31वें से 100वें स्थान तक), क्रमशः 4,4% और 6,3% के औसत वार्षिक रिटर्न के साथ; दोनों ने हराया नामी कंपनियां जिनकी कोटेशन में वार्षिक औसत 4,8% की वृद्धि हुई।
क्षेत्रों के लिए, औद्योगिक शेयरों की तुलना में बैंकिंग शेयरों में निवेश नियमित रूप से कम हो जाता है, चाहे प्रारंभिक निवेश का वर्ष कुछ भी हो: उदाहरण के लिए, 1996 के बाद से, यह औद्योगिक पोर्टफोलियो के +1,5, 7,8% की तुलना में +17% का वार्षिक औसत है। (जो लगभग 28 वर्षों में संचयी रूप से +250% के मुकाबले +17% हो जाता है)। लेकिन बीमा शेयरों का प्रदर्शन और भी खराब रहा, 17 वर्षों में केवल +1%, यानी प्रति वर्ष औसतन +5,3%। कुल मिलाकर, स्टॉक एक्सचेंज ने प्रति वर्ष औसतन लगभग XNUMX% का रिटर्न दिया।
अपनी स्थापना के बाद से, स्टार सेगमेंट ने हमेशा बाजार की तुलना में बेहतर रिटर्न की गारंटी दी है, लेकिन सबसे ऊपर मिड और स्मॉलकैप सेगमेंट का औसत, जहां से वे उत्पन्न हुए हैं - एकमात्र अपवाद यह है कि 2012 का रिटर्न 70 औसत से नीचे है।
स्टॉक एक्सचेंज में निवेश 12 में से 17 वर्षों में नकारात्मक रूप से बंद हुआ है, यानी 14 और 2002 को छोड़कर अब 2011 वर्षों में। हालाँकि, इस आंकड़े के लिए भी सेक्टर अंतर बनाते हैं: 15 में से अंतिम 17 घाटे वाले वर्ष हैं बीमा और बैंकिंग निवेश दोनों, औद्योगिक निवेश के लिए 4 में से केवल 17 (2005 के बाद से, 2008, 2009 और 2011 को छोड़कर)। 2000 से 2009 तक लगातार हारने के बाद, पूर्व नुओवो मर्काटो के शेयरों में सुधार के कुछ संकेत दिखे, जो 2011 में और अधिक स्पष्ट थे।
बीओटी में निवेश की तुलना में, स्टॉक एक्सचेंज ने निवेश से अधिक औसत वार्षिक रिटर्न की गारंटी दी होगी जोखिम मुक्त 17 में से तीन मामलों में: केवल दो प्रारंभिक अवधियों (जनवरी और दिसंबर 1996) में और अंतिम एक (दिसंबर 2011) में, जबकि यहां तक कि जिन लोगों ने वित्तीय संकट के बीच स्टॉक एक्सचेंज में निवेश करने का साहस किया था ( 2008) ने बॉट्स से अधिक रिटर्न प्राप्त नहीं किया होगा।
3,5% और 5% के बीच उतार-चढ़ाव वाले प्रीमियम को ध्यान में रखते हुए, यह आकलन किया जाना बाकी है कि क्या स्टॉक एक्सचेंज द्वारा पेश किया गया उच्च रिटर्न निवेशक को उच्च जोखिम के लिए क्षतिपूर्ति करने के लिए पर्याप्त था: ऐसा नहीं लगता है, यहां तक कि नहीं वित्तीय संकट के कारण पूरी तरह से असाधारण समय (2008 के अंत) में किए गए निवेश के लिए।
भाग प्रतिफल: 2008 में बजट परिणामों (2007 के) की उपस्थिति में शेयर की कीमतों में गिरावट अभी भी संकट के कारण कम नहीं हुई है भाग प्रतिफल 1996 से इटालियन स्टॉक एक्सचेंज का (6,1%); विशेष रूप से बैंक अपने शेयरधारकों (6,8%) को लगातार "इनाम" देने में सक्षम थे, लेकिन सर्वोत्तम रिटर्न का हाथ बचत शेयरों (7,5%) को जाता है, जो 1996 के बाद से सर्वकालिक उच्च स्तर पर है।
2009 में, बीमा कंपनियों और बैंकों की अल्प बैलेंस शीट के कारण लाभांश भुगतान में गिरावट से 2008 में गिरावट आई। भाग प्रतिफल कुल मिलाकर, इसे 4,3% पर लाया गया (लेकिन 2006 और 2007 के स्तर के अनुरूप), औद्योगिक स्टॉक (6,4%) के "लचीलेपन" के लिए धन्यवाद, जिसने 1996 के बाद से दूसरा सबसे अच्छा परिणाम हासिल किया और आंशिक रूप से बीमा कंपनियों की गिरावट की भरपाई की ( 1,7%) और बैंक (सिर्फ 0,8%)।
2010 लाभांश में एक और गिरावट (4,3% से 4,1% तक, एक स्तर जो 2003 के बाद से नहीं देखा गया) को चिह्नित करता है, लेकिन यह अब उद्योग हैं जिन्होंने अपनी 2009 की बैलेंस शीट को बंद कर दिया है, जिसके परिणामस्वरूप शेयरधारक पारिश्रमिक (4,8% से 6,4% पर) कम हो गया है। जबकि बीमा कंपनियां (1,7% से 2,8% तक) और बैंक (0,8% से 2,6% तक) थोड़ा ठीक हो रहे हैं; 6,5 के अनुरूप बचत शेयरों का पारिश्रमिक हमेशा मजबूत (2009%) था।
2011 में आई.आई भाग प्रतिफल एक सुधार दर्शाता है - विशेष रूप से बैंक मूल्यों की 2,6% से 2,9% तक की वसूली के कारण -। 2012 में, 4% से ऊपर रहते हुए (जैसा कि 2004 से बिना किसी रुकावट के हुआ है), इसमें बीमा और बैंकिंग के संकुचन के कारण एक नई गिरावट देखी गई - दोनों क्षेत्र 2,9% से 2,1% तक -, 4,1 में प्राप्त 2010% पर वापस आ गए। .
दो साल की अवधि 1996/1997 को छोड़कर, मिड-कैप ने स्कोर किया है भाग प्रतिफल प्रमुख कंपनियों की तुलना में नियमित रूप से कम (हाल के वर्षों में प्रवृत्ति बढ़ी है), ताकि उनका बेहतर समग्र रिटर्न पूरी तरह से मूल्य गतिशीलता के लिए जिम्मेदार हो। स्टार सेगमेंट की कंपनियों के लिए यह विचार और भी अधिक सच है, जिनकी लाभांश नीति विशेष रूप से सतर्क है - 2002 के बाद से उनके लाभांश-से-मूल्य अनुपात का ऐतिहासिक औसत, 2,3%, शीर्ष 30 के आधे से थोड़ा अधिक है। 4,3, XNUMX% -.
लंबी दौड़ = लंबी तेजी? : 2 जनवरी 1928 से सितंबर 2012 के अंत तक बोर्सा इटालियाना का सूचकांक, शुष्क मूल्य संस्करण में, यानी लाभांश के पुनर्निवेश के बिना, प्रति वर्ष 6,3% के बराबर नाममात्र उपज व्यक्त करता है। वास्तविक रूप से यह प्रति वर्ष 2,6% नकारात्मक हो जाती है (औसत मुद्रास्फीति 8,9% थी)।
इसका मतलब यह है कि एक काल्पनिक निवेशक जिसने लाभांश का उपभोग करने का फैसला किया था, उसने 84 साल और 9 महीने के बाद खुद को 89% कम क्रय शक्ति वाली पूंजी के साथ पाया होगा। लाभांश के कुल पुनर्निवेश को मानकर सूचकांक की गणना करने पर, वास्तविक औसत वार्षिक रिटर्न 0,8% है, भाग प्रतिफल 3,4% की अवधि में औसत.
पूंजी की प्रारंभिक क्रय शक्ति को बनाए रखने के लिए लाभांश का पुनर्निवेश आवश्यक है, जो जनवरी 100 में 1928 सेट करने के बाद सितंबर 198,7 के अंत में 2012 के बराबर है।
शेयरों में निवेश का मूल्यांकन करते समय, उस क्षितिज पर विचार करना आवश्यक है जिसमें यह होता है: केवल एक वर्ष की निवेश अवधि मानते हुए, निवेशक को अधिकतम 116% अर्जित करने की अवधि में "जोखिम" होगा (में) 1946) या सबसे खराब स्थिति में 72% (1945) खो दिया। जैसे-जैसे निवेश की अवधि बढ़ती है, औसत वार्षिक परिणामों में फैलाव कम होता जाता है।
हैरानी की बात है, भले ही आप 30 या 40 साल के लिए शेयर रखते हैं, फिर भी 3% और 4% के बीच औसत वार्षिक नुकसान होने का जोखिम है (जिसका अर्थ है, 40 वर्षों में, सभी लाभांश को फिर से निवेश करने के बावजूद आपकी पूंजी को खराब करना, जैसा कि 80 और 1944 के बीच हुआ)।
दूसरी ओर, निवेश का समय महत्वपूर्ण है। यदि कोई, दुर्भाग्य से, बाजार शिखर में निवेश करने का निर्णय लेता है, जो उस वर्ष के 100 के बराबर होता है, तो औसतन 10 वर्षों के बाद पूंजी तुरंत आधी हो जाती है, फिर बीस के बाद तीन तिमाहियों से अधिक तक ठीक हो जाती है, जबकि तीसवें वर्ष के अंत में थोड़ा ही सही, फिर भी हानि होती है।
बाद की औसत पूंजी: 10 वर्ष 51,8 यूरो -6,4% वार्षिक औसत
20 वर्ष 81,8 यूरो -1,0% वार्षिक औसत
30 वर्ष 97,6 यूरो -0,1% वार्षिक औसत
दूसरी ओर, यदि किसी ने उन वर्षों में से किसी एक में निवेश किया था जिसमें स्टॉक मार्केट इंडेक्स सबसे कम था (हमारे सर्वेक्षण में: 1933, 1938, 1945, 1964, 1977 और 1992), औसतन 10 वर्षों के बाद मूल्य 30 वर्षों के बाद निवेश दोगुना से अधिक और लगभग चौगुना हो गया।
बाद की औसत पूंजी: 10 वर्ष 215,0 यूरो +12,2% वार्षिक औसत
20 वर्ष 265,3 यूरो +6,7% वार्षिक औसत
30 वर्ष 388,1 यूरो +5,4% वार्षिक औसत
ध्यान दें, संयोग से, जनवरी 1928 से 1985 के अंत तक की लंबी अवधि, जो शून्य वास्तविक रिटर्न और सूचीबद्ध जारीकर्ताओं की संख्या में पर्याप्त आक्रमण के साथ इतालवी स्टॉक एक्सचेंज के कुल ठहराव (लगभग साठ वर्ष) को चिह्नित करती है (जनवरी में 176 से) 1928 से 165 1985 के अंत में)।
अलग-अलग शीर्षक: धन से लत्ता तक: स्टॉक के सावधानीपूर्वक चयन से स्टॉक एक्सचेंज को मात मिल सकती थी: उदाहरण के लिए, जनवरी 1938 में जेनराली में निवेश करने से जून 2012 में औसत वास्तविक वार्षिक रिटर्न (यानी मुद्रास्फीति का शुद्ध, लेकिन लाभांश को छोड़कर) 4,2% प्राप्त होता। स्टॉक एक्सचेंज पर प्रति वर्ष औसतन 2,2% की कमी; या इटालसेमेंटी में (वास्तविक रूप से +1,5% वार्षिक औसत) या एडीज़ (+0,8%), दोनों सकारात्मक, साथ ही बाजार औसत से बेहतर।
लेकिन एडिसन (शुरुआती शेयर के आधार पर -7% या -6,2%), पुराने एसएमआई (-6,1%) से प्राप्त ऑरलैंडो ग्रुप (आज इंटेक) के पुराने शेयरों पर दांव लगाने से यह वास्तव में खराब हो सकता था। पुराने जीआईएम (-5,8%) से या फिर बस्तोगी (-6,9%) से, जो सूची में सबसे लंबे समय तक जीवित रहने वाला स्टॉक है, जिसे 1863 में सूचीबद्ध किया गया था।
नकारात्मक प्रतिफल (और स्टॉक एक्सचेंज औसत से नीचे) की सूची लंबी है, जिसमें ये भी शामिल है विनियोगी शेयर जैसे -3,9% के साथ इटालमोबिलियारे (पूर्व फ्रेंको टोसी), -2,7% के साथ पिरेली एंड सी. (पूर्व पिरेली स्पा या "पिरेलोना"), टेलीकॉम इटालिया पूर्व एसआईपी -2,8% या पूर्व स्टेट (-2,6 .1,4%) के साथ। पिरेली एंड सी. (पूर्व में "पिरेलिना") -2,9% और फिनमैकेनिका (-XNUMX%) अभी भी नकारात्मक (हालांकि बाजार औसत से ऊपर) हैं।
मूल्य सूची, 1 में से केवल 4 सकारात्मक: जनवरी 2011 की शुरुआत से अक्टूबर 2012 के मध्य तक, एक ऐसी अवधि जिसमें शेयर बाजार में 22,7% की गिरावट आई, केवल पांचवे शेयरों में सकारात्मक मूल्य परिवर्तन (56 में से 271, 21%) और एक अच्छी तिमाही (68) दर्ज की गई। 50% से अधिक का नुकसान हुआ।
सर्वश्रेष्ठ में से: Txt ई-सॉल्यूशंस (+182%), विन्सेन्ज़ो ज़ुच्ची बचत (+164%), डी' लोंघी (+88%), लोट्टोमैटिका ग्रुप (+85%) और फुलसिक्स (+80%)। सबसे नकारात्मक रुझानों में, ये हैं: यूकेडोस पूर्व में आर्किमेडिका (-99%), सीट पीजी (-91%), सोपाफ (-91%), फोंडियारिया-साई (-90%) और एरेना (-89%)।
ब्लू चिप्स और "जोखिम प्रीमियम": 1984 के बाद से लगातार "जीवित" शेयरों में उच्चतम औसत वार्षिक कुल रिटर्न हैं: बीमा कंपनियों के लिए जेनराली (बीटीपी के 6,9% के मुकाबले +7,9%); इंटेसा सानपोलो पूर्व नुओवो बैंको एम्ब्रोसियानो, बीटीपी को हराने वाला एकमात्र बैंक है, जो 8,6% के साथ हथेली का हकदार है सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला इस विशेष वर्गीकरण के अनुसार (+5,8% के साथ मेडियोबैंका और +3,8% के साथ यूनीक्रेडिट से बेहतर, दोनों बीटीपी से नीचे); उद्योग में केवल जेमिना ने बीटीपी के साथ तालमेल बनाए रखा, वार्षिक औसत पर +8% का रिटर्न दिया (इसके बाद अन्य दीर्घकालिक स्टॉक: फिएट 5%, पिरेली एंड सी. 5,5% और फिनमेकेनिका 0,7%) रहे। फोंडियारिया-एसएआई (-0,8%) टेलीकॉम (पुरानी ओलिवेटी) के साथ मिलकर पिछले साढ़े 28 वर्षों में औसत वार्षिक -2,1% के लिए नकारात्मक।
स्टॉक एक्सचेंज, बैंकों का पीछे हटना: बाज़ार में उथल-पुथल के बाद, जिसने 2008 के अंत में इटालियन स्टॉक एक्सचेंज का मूल्य घटाकर लगभग 370 बिलियन यूरो (इतालवी सकल घरेलू उत्पाद का 24%) कर दिया था, 458 के अंत में 2009 बिलियन (इतालवी सकल घरेलू उत्पाद का 30%) की वसूली हुई थी जीडीपी) और फिर 425 के अंत में 2010 बिलियन, 332 के अंत में 2011 और पिछले जून में 326 (जीडीपी का 21%) की गिरावट।
अक्टूबर के मध्य तक, मूल्य बढ़कर लगभग 358 बिलियन यूरो (जीडीपी का लगभग 23%) हो गया था।
के वर्षों में सीमित औद्योगिक क्षेत्र उछाल एक शेयर जो 2005 के अंत में अपने न्यूनतम प्रतिनिधित्व (कुल पूंजीकरण का 56%) तक पहुंच गया था, वहां से इसमें सुधार शुरू हुआ जिससे इसमें उत्तरोत्तर वृद्धि हुई (58 में 2006%, 61 में 2007%, 64 में 2008%, 65 में 2009%, 72 में 2010%, 76 में 2011% और जून 77 में 2012%)। केवल साढ़े पांच वर्षों में बैंकों का भार आधा हो गया है, जो 32 में 2006% से घटकर जून 16 में 2012% हो गया है, जो पिछले 15 वर्षों में सबसे निचला स्तर है।
सभी सूचीबद्ध कंपनियों का कुल लाभांश 2000 के बाद से सबसे कम मूल्य पर पहुंच गया: 13,8 बिलियन यूरो (-15,4%), उन क्षेत्रों के बीच विभाजन के साथ, जिन्होंने उद्योग को काफी लाभ पहुंचाया (87% के मुकाबले 79%), दोनों बैंकों को नुकसान हुआ (15% से) से 10% और बीमा कंपनियाँ (5% से 3% तक)।
बैंकिंग और बीमा दोनों क्षेत्र 2007-2008 की दो साल की अवधि में पहुंचे शिखर से बहुत दूर हैं, जब वितरित राशि लगभग आठ गुना अधिक थी। उद्योग बेहतर स्थिति में है, लाभांश केवल 7% कम था, जो 12 बिलियन तक पहुंच गया, किसी भी मामले में 30 की तुलना में लगभग 2008% कम।
10,2 में भुगतान किए गए लाभांश में बैंकों का हिस्सा 2012% था, जो शेयर बाजार मूल्य का लगभग छठा हिस्सा था, लेकिन 2008 में क्रेडिट संस्थान शेयर बाजार पर 36% का भार होने के बावजूद सभी लाभांश का लगभग 25% गारंटी देने में कामयाब रहे। % ; और फिर 2007 में पूरे स्टॉक एक्सचेंज का 40% मूल्य होने के बावजूद उन्होंने सभी लाभांश का लगभग 30% प्रतिनिधित्व किया था।
पुराने और नए संतुलन के बीच गुणक: मूल्य और प्रति शेयर आय के बीच का अनुपात 2007 में पहले से ही गिरना शुरू हो गया था (21,5x से 19,2x तक), मूलतः बैंकिंग क्षेत्र के प्रभाव के कारण जो उस वर्ष कीमतों में स्पष्ट कमी का अनुभव करने वाला पहला क्षेत्र था (ए -11 (अशांति के पहले संकेतों का % प्रत्याशित), यहां तक कि मुनाफे की उपस्थिति में भी जो अभी तक संकट से प्रभावित नहीं हुआ है।
2008 में गुणक 14,4 गुना तक गिर गया, बैंकों के प्रभाव के कारण नहीं, जिनके कोटेशन (-56%) मुनाफे में गिरावट (-56%) के साथ-साथ बढ़े, बल्कि औद्योगिक कंपनियों के कोटेशन में गिरावट के कारण; उन्होंने विनिर्माण के लिए भी बहुत निराशावादी परिदृश्यों की उम्मीद में 40% से अधिक को जमीन पर छोड़ दिया, 2008 के मुनाफे की उपस्थिति के बावजूद जो केवल आंशिक रूप से प्रभावित हुए (प्रमुख समूहों के लिए -7%), जिससे सेक्टर गुणक 19,9x से गिर गया 13,1x (-33,5%).
2009 में, खातों के प्रदर्शन और शेयर बाजार की गतिशीलता ने 2008 के "स्क्रॉलोन" के बाद खुद को फिर से व्यवस्थित करने की कोशिश की, लेकिन अभी भी "झटके" और उतार-चढ़ाव के साथ: बैंकों के कोटेशन में लगभग 27% की वृद्धि हुई, मुनाफे में कमी आई समान राशि (-25%) और पी/ई बढ़कर 21,3x (+27%) हो गया, जो 2003 के बाद से उच्चतम स्तर है; उद्योग ने, अपनी ओर से, शेयर बाजार मूल्य में लगभग 25% की वृद्धि देखी है, लेकिन 2009 की उपस्थिति में, जो अब वास्तव में कम हो गया है (प्रमुख समूहों के लिए लगभग -37%), जिसके परिणामस्वरूप पी/ई में वृद्धि हुई है से 19,2 ,47x (+XNUMX%).
2010 की पर्याप्त स्थिरता के बाद 2011 में तेज गिरावट आई (पी/ई 21,1x से 16,4x तक), 2012 में बीमा कंपनियों और बैंकों के लिए तेज हो गई, औद्योगिक कंपनियों ने इस प्रवृत्ति को कम कर दिया।
इसके बजाय, शायद हमें इसकी आदत डालने की ज़रूरत है अनुपातों पी/बीवी (शेयरधारकों की प्रति शेयर इक्विटी पर कीमत) के संबंध में संरचनात्मक रूप से कम (कम से कम कुछ क्षेत्रों के लिए): कम कमाई के मुकाबले कीमतों में गिरावट इस सूचक को कम कर देती है जिसका विभाजक (इक्विटी) मुनाफे के रूप में उतार-चढ़ाव नहीं कर सकता है: इसलिए, 2008 के बाद से सूचक में कमी आई है और अब यह 1,5x/1,6x के आसपास स्थिर होता दिख रहा है, जो इसके दीर्घकालिक स्तर (1,8x) से नीचे है और 2005-2007 के स्तर से 2x से काफी ऊपर है। ऐसा लगता है कि इसमें बीमा कंपनियाँ बहुत अधिक शामिल हैं (जून 0,6 में दीर्घकालिक औसत 2012x के मुकाबले 1,4x) और बैंक (0,6x के मुकाबले 1,3x), उतना ही, कम तीव्रता से, उद्योग (1,4x के मुकाबले 1,8x) .
2012 में केवल दो नए उद्धरण: 2011 में वे बाहर आए (असूचीयन) स्टॉक एक्सचेंज से केवल दो लिस्टिंग (ब्रुनेलो कुसिनेली और डेलक्लिमा) के मुकाबले छह कंपनियां, आईपीओ सागर लंबित हैं। 1861 के बाद से, औसतन, हर साल 6,5 कंपनियां सूचीबद्ध की गई हैं और 4,8 को रद्द कर दिया गया है, जबकि प्रति कंपनी सिर्फ दो कंपनियों का संतुलन है। वर्ष।
1951 और 1970 के बीच, हर साल औसतन तीन शीर्षक सूचीबद्ध किए गए और उतनी ही संख्या रद्द कर दी गई, जिससे सूची की संख्या अपरिवर्तित रही (लगभग 130 शीर्षक)।
1971 से 1985 तक दो इकाइयों के सकारात्मक संतुलन के साथ प्रति वर्ष औसतन पाँच कोटेशन और तीन रद्दीकरण हुए, जबकि उछाल ऐसा 1986 से हो रहा है: 2000 तक प्रति वर्ष 18,5 नए पंजीकरण होते थे, रद्दीकरण भी बढ़कर 10,7 इकाई हो गया, बड़े पैमाने पर सकारात्मक संतुलन (7,8 इकाई) के साथ।
अंत में, 2001 से 2012 तक, नामांकन में काफी गिरावट आई (12,3 इकाई), रद्दीकरण में और वृद्धि (14,1 इकाई) के मुकाबले, संतुलन नकारात्मक हो गया (-2 इकाई से थोड़ा कम)।
एक्सपेंडी मार्केट (पूर्व में रिस्ट्रेटो) से स्थानांतरण के प्रभाव के बिना पिछले दशक का डेटा बहुत कम सकारात्मक होगा, जिसने 39 में 2009 शीर्षकों को मुख्य बाजार में लाया: उनके बिना, 14,4 औसत वार्षिक रद्दीकरण पर प्रतिकूल प्रभाव डाले बिना, केवल 9,6, 4,8 से 2001 के नकारात्मक संतुलन के साथ।
स्टॉक एक्सचेंज का निजीकरण? 1998 से आज तक (विस्तार प्रभाव के बिना) इसने प्रति वर्ष एक कंपनी का सकारात्मक शुद्ध संतुलन उत्पन्न किया है, लेकिन पिछले दस वर्षों में (1986-1997, लेकिन 1980 से शुरू होने पर भी यही सच होगा) शेष लगभग चौगुना था ( +4 इकाइयाँ)।
संचयी शब्दों में, 1990 से आज तक (तालिका 7बी) सूची में 20 इकाइयों की कमी हो गई है, जो पूर्व नुओवो मर्काटो के योगदान (33 शीर्षक, जिनमें से 45 सदस्यताएँ और 12 रद्दीकरण) द्वारा बचाई गई है, जिसके बिना शेष 53 के लिए नकारात्मक होगा। शीर्षक.
अंत में, 2003 (-13 इकाइयां), 2008 (-12) और 2009 (-11, विस्तार प्रभाव के बिना) में दर्ज तीन नकारात्मक शुद्ध शेष, 8 और 10 के हालिया -2010 और -2011 पर विचार किए बिना, कम हैं पिछली शताब्दी में तुलनीय या बदतर उदाहरण: 1934 में (-13 इकाइयाँ), 1931 में (-20), 1918 में (-38 इकाइयाँ), 1910 में (-11)।
एआईएम और एमएसी से थोड़ी राहत मिली, जो वर्तमान में बहुत कम पूंजी के साथ 16वें और 13वें नंबर के स्टॉक हैं।
संग्रह, 2011 में एक मजबूत कम महत्वपूर्ण 2012 की वसूली के बाद: 2011 में 12,5 बिलियन की पूंजी वृद्धि की गई, जो अधिकतम राशि (17,5 में 1999 बिलियन यूरो) से बहुत दूर थी; क्रेडिट संस्थानों की पूर्ण व्यापकता (इंटेसा सानपोलो से संबंधित 5 बिलियन, मोंटे पास्ची से 2,15, बैंको पॉपोलारे से 2, यूबीआई बैंका से 1 और बंका पॉपोलारे डि मिलानो से 0,8)।
2012 के पहले छह महीनों में कुल 7,8 बिलियन की वृद्धि के साथ जीवंतता की पुष्टि हुई, जिसका श्रेय लगभग पूरी तरह से (96%) यूनीक्रेडिट (7,5 बिलियन) के मुद्दे और शेष भाग के लिए उद्योग (0,3 बिलियन) को दिया गया।
1990 के बाद से, 156 बिलियन यूरो एकत्र किया गया है, जिसमें से 56% उद्योग से और लगभग 36% बैंकिंग क्षेत्र से है। बाद वाले ने 2008 से खुद को आग्रहपूर्वक बाजार में प्रस्तुत किया है, 33,7 बिलियन यूरो (उद्योग के 17,1 बिलियन का लगभग दोगुना) एकत्र किया है, जो 60 के बाद से एकत्र किए गए कुल के लगभग 1990% के बराबर है।
इसी अवधि में, उद्योग ने बीमा कंपनियों के 44,5% और बैंकों के 71,4% के मुकाबले, प्रीमियम के रूप में, जुटाई गई पूंजी के औसतन 50,4% के बराबर कोटा का अनुरोध किया।
विदेश पर एक नजर
बोर्सा इटालियाना ने स्थान हासिल नहीं किया: 2002 के अंत में, हमारा स्टॉक एक्सचेंज 458 बिलियन यूरो के पूंजीकरण के साथ दुनिया में नौवें स्थान पर था, जो उस समय के सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 50% था, जो कि जर्मन स्टॉक एक्सचेंज से ज्यादा दूर नहीं था।
हम महान उत्तरी अमेरिकी एक्सचेंजों (एनवाईएसई, नैस्डैक और टोरंटो) और यूरोपीय एक्सचेंजों (लंदन, जर्मन स्टॉक एक्सचेंज, नवगठित यूरोनेक्स्ट जो पेरिस, एम्स्टर्डम और ब्रुसेल्स को एक साथ लाए थे) और साथ ही स्विस स्टॉक एक्सचेंज से आगे निकल गए थे। बस हमसे आगे निकल गया), साथ ही टोक्यो भी।
जून 2012 में हमने इतालवी स्टॉक एक्सचेंज को 20वें स्थान पर पाया, जो मुख्य रूप से उभरते बाजारों की मजबूत गतिशीलता और कुछ यूरोपीय स्टॉक एक्सचेंजों (स्विट्जरलैंड, स्पेन) और ऑस्ट्रेलियाई बाजार के बेहतर प्रदर्शन के साथ-साथ समेकन के परिणामस्वरूप था। हमारे कुछ व्यक्तिगत रूप से छोटे बाज़ार (स्टॉकहोम, हेलसिंकी और कोपेनहेगन 2005 में नैस्डैक ओएमएक्स नॉर्डिक में एकत्रित हुए)।
2003 और 2005 दोनों में दो स्थान खोने के बाद (क्रमशः हांगकांग-स्पेन और ऑस्ट्रेलिया-नैस्डेक ओएमएक्स नॉर्डिक के लाभ के लिए) हमने ब्रिक और अन्य उभरते बाजारों को पछाड़ते हुए देखा है: 2007 में शंघाई, ब्राजील और बॉम्बे द्वारा। , 2009 में कोरिया और रूस द्वारा (2007 में दोनों के पहले प्रयास के बाद, अगले वर्ष निष्प्रभावी कर दिया गया) साथ ही जोहान्सबर्ग द्वारा, 2010 में ताइवान द्वारा।
स्थिति को पुनः प्राप्त करना कठिन: पूंजीकरण के मामले में ये बाज़ार औसतन इतालवी से 2,9 गुना अधिक हैं और उनका लाभ 63% (ताइवान) से लेकर 587% और शंघाई और हांगकांग से 578% तक है (जो 2007 के बाद से पहले ही आगे निकल चुका है) टोरंटो और जर्मन स्टॉक एक्सचेंज जैसे पारंपरिक रूप से बड़े बाज़ार)।
इस पर भी विचार किया जाना चाहिए कि, कठिन वित्तीय बाजारों के संदर्भ में भी, 2002 के अंत के बाद से इतालवी स्टॉक एक्सचेंज मूल्य (-20%) के संदर्भ में अनुबंध करने वाले शीर्ष 29 विश्व स्टॉक एक्सचेंजों में से एकमात्र रहा है, जबकि अन्य पश्चिमी बाजारों में उन्होंने वृद्धि दर्ज की, कभी-कभी इसमें शामिल थे (लंदन +17%, नाइस +20% यूरोपीय यूरोनेक्स्ट +31%) और अन्य के लिए अधिक चिह्नित (फ्रैंकफर्ट +45%, ज्यूरिख +61%, नैस्डैक +87%); उभरते देशों के विस्फोट से सभी बाजार पिछड़ गए (ब्राजील +675%, बॉम्बे +608%, रूस +596%, शंघाई +556%, जोहान्सबर्ग +498%, हांगकांग +327%, कोरिया +292%)।
इन विभिन्न गतिशीलता का सबसे स्पष्ट प्रभाव प्रमुख विश्व बाजारों के समग्र मूल्य में मध्यम वृद्धि (दशक में +69%) है, परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं के लिए 7.800 अरब यूरो (+40%) और उत्पन्न 7.700 अरब यूरो के योग के रूप में उभरते हुए लोगों द्वारा (+391%)।
परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं में स्टॉक एक्सचेंजों का भार कुल मिलाकर 92% से घटकर 76% हो गया और इसमें ट्रेंड इटालियन स्टॉक एक्सचेंज की घटना, जो 2002 के अंत में पहले से ही मामूली थी (2,4%), जून 2012 में उल्लेखनीय कमी आई (1%)।
सकल घरेलू उत्पाद की तुलना में, इतालवी स्टॉक एक्सचेंज (21%) शीर्ष 20 अंतरराष्ट्रीय बाजारों में सबसे कम प्रतिनिधि है: हमारा (20% के मुकाबले 28%): फ्रैंकफर्ट हमसे पहले (44%) है, जबकि अन्य सभी 50% से अधिक हैं। संबंधित सकल घरेलू उत्पाद (शंघाई 31% पर है, लेकिन हांगकांग के कारण सकल घरेलू उत्पाद के आधे से अधिक है)। जून 2012 में सकल घरेलू उत्पाद पर इटालियन स्टॉक एक्सचेंज का भार (20,7%) 1996 के स्तर पर वापस आ गया, 2000 के अधिकतम स्तर के बाद जब यह 70% के करीब था (तालिका 11)।
दूसरी ओर, इक्विटी का प्रचलन सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर है, सकल घरेलू उत्पाद के 28% से अधिक (8 में यह 1986% था)। परिणामस्वरूप, जून 2012 में, इक्विटी और शेयर बाजार मूल्य के बीच का अनुपात 1986 के बाद कभी भी 1,36x तक नहीं पहुंचा; तुलनीय स्तर केवल 1992 (1,21x, लेकिन उस समय स्टॉक एक्सचेंज का मूल्य 85,5 बिलियन यूरो था) और दो साल की अवधि 2009-2010 (1,07x और 1,15x) में दर्ज किया गया था।
यह मूलतः सबसे बड़ी कंपनियों की इक्विटी पूंजी के लिए शेयर बाजार द्वारा पहचाने गए कम मूल्यांकन का प्रभाव है।
प्रवेश द्वार और असूचीयन: विश्व स्टॉक एक्सचेंजों के मूल्य में मध्यम वृद्धि सूचीबद्ध जारीकर्ताओं की संख्या में मामूली विस्तार से मेल खाती है, जिनकी स्थिरता (पांच छोटे यूरोपीय संघ बाजारों के अलावा, 20 मुख्य अंतरराष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंजों के सापेक्ष; अनुपलब्धता के कारण कोरिया को बाहर रखा गया था) आवश्यक डेटा का) दशक 2002-जून 2012 में लगभग 7%, 25.600 इकाइयों से लगभग 27.400 (+1.800 इकाइयाँ)।
इस मामले में भी, दो अलग-अलग रुझानों पर प्रकाश डाला गया है: परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं के लिए +14% (1.700 से अधिक जारीकर्ताओं का अधिग्रहण) और उभरती अर्थव्यवस्थाओं के लिए पर्याप्त स्थिरता (+0,7%, सौ से अधिक जारीकर्ताओं के लिए)। इस पैरामीटर के आधार पर, इतालवी स्टॉक एक्सचेंज (-12%) विकसित अर्थव्यवस्थाओं के औसत से भी बदतर नहीं है।
नई कीमतों के प्रभाव की जांच करना और असूचीयन की तुलना में दशक में स्टॉक अवधि की शुरुआत में सूचीबद्ध प्रतिभूतियों के मामले में, यह उभर कर सामने आता है कि नई लिस्टिंग औसतन प्रारंभिक राशि का लगभग 53%, रद्दीकरण 52% का प्रतिनिधित्व करती है और इसलिए दस वर्षों में सूचियाँ अपने लगभग आधे घटकों के लिए अपनी त्वचा बदल देती हैं (तालिका 12) ) .
बोर्सा इटालियाना के मामले में, ऐसा लगता है कि इसने नई लिस्टिंग को आकर्षित करने की एक निश्चित क्षमता दिखाई है जो 40% का प्रतिनिधित्व करती है स्टॉक प्रारंभिक, टोक्यो के लिए 38%, जर्मनी के लिए 33%, यूरोपीय एनवाईएसई यूरोनेक्स्ट सर्किट के लिए 29% या स्विस स्टॉक एक्सचेंज के लिए 17% के बराबर मूल्यों के मुकाबले, लेकिन उन कंपनियों को बनाए रखने की कम क्षमता भी है जो तब हमारे बाजार में चली गईं वही प्रतिशत (52%), जो टोक्यो में (30%), जर्मनी में (37%), यूरोनेक्स्ट सर्किट पर (42%) या स्विट्जरलैंड में (23%) से अधिक है।
ऊँचा उभर रहा है प्रदर्शन: जनवरी 2002 से मध्य अक्टूबर 2012 (लगभग 11 वर्ष) की अवधि में उभरते बाजार शेयर बाजार सूचकांकों का बोलबाला रहा प्रदर्शन वार्षिक औसत (यूरो में व्यक्त और लाभांश के बिना): रूस (+13,5% वार्षिक औसत जिसका अर्थ है प्रारंभिक निवेश का 3,8 गुना प्राप्त करना), रूस (+13,1%) जिसका अंतिम मूल्य निवेश का 3,6 गुना है, इसके बाद जोहान्सबर्ग (+12,1%) है ), ब्राज़ील (+11,8%) और कोरियाई स्टॉक एक्सचेंज (+7,7%), इन सभी ने 2 की शुरुआत में निवेश से 2002 गुना से अधिक की वसूली की।
2002 के बाद से सकारात्मक औसत वार्षिक रिटर्न की गारंटी देने वाली परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं के एकमात्र बाजार ऑस्ट्रेलियाई (+5,4%), डेनिश स्टॉक एक्सचेंज (5,3%), टोरंटो (+4,9%), स्वीडिश स्टॉक एक्सचेंज (+3,3%) थे। ) और ज्यूरिख (+1,5%); यहां तक कि नैस्डैक (+0,5%) और, मामूली रूप से ही सही, फ्रैंकफर्ट (+0,1%) ने सकारात्मक क्षेत्र में प्रवेश किया, हालांकि सिंगापुर (+5,8%) ने इसे हरा दिया।
इटालियन स्टॉक एक्सचेंज, 5,9% के वार्षिक औसत से नकारात्मक, अंधेरे में है; वह पूर्व यूरोनेक्स्ट (एम्स्टर्डम -5,1%, पेरिस -4,7%) के दो मुख्य एक्सचेंजों के साथ-साथ लंदन (-2,1, 1,4) के हेलसिंकी (नैस्डेक ओएमएक्स नॉर्डिक का हिस्सा, -1,3%) का पेज था। %), मैड्रिड (-1,2%) और न्यूयॉर्क (-XNUMX%)।
उद्धृत सभी का व्यापार नहीं किया जाता है: 2002-2011 के दशक में औसतन, टर्नओवर इंडेक्स (व्यापार मूल्य/कुल पूंजीकरण का अनुपात) द्वारा मापे गए व्यापार के मामले में नैस्डैक अब तक का सबसे सक्रिय बाजार बना हुआ है: कोरिया के लिए 5,6x और जर्मनी के 1,94x के मुकाबले 1,70 गुना .
2002 के बाद से नैस्डैक हमेशा सबसे अधिक तरल बाजार रहा है, भले ही असाधारण हो प्रदर्शन औसत 2007 के बाद से विशेष रूप से स्पष्ट था, औसत मान 8,5 और 2008 (14,7x) में चरम पर था।
इस संबंध में, इतालवी स्टॉक एक्सचेंज 1,68x की अवधि के औसत गुणक के साथ जर्मनी के तुरंत बाद रैंक करता है, जो इसे स्पेन (1,55x), न्यूयॉर्क (1,43x) के साथ-साथ टोक्यो से थोड़ा आगे रखता है। (1,19x), पूर्व OMX (1,16x), पूर्व यूरोनेक्स्ट (1,14x) और लंदन (1,12x)। आक्रामक और बड़े पैमाने पर उभरते बाजार अत्यधिक अतरल हैं: रूसी स्टॉक एक्सचेंज में 0,06x, बॉम्बे में 0,28x, जोहान्सबर्ग में 0,39x, ब्राजीलियाई में 0,5x।
हांगकांग (0,62x) थोड़ा बेहतर है, जबकि केवल ताइवान (1,58x) और शंघाई (1,22x) मुख्य बाजारों के सामान्य औसत (1,55x) के अनुरूप प्रतीत होते हैं।
गुणज: यूरोपीय बीमा क्षेत्र का पी/ई अनुपात 14,3x के बराबर दीर्घकालिक स्तर (दस-वर्षीय औसत) को दर्शाता है, जो इतालवी बाजार के 18,6x से कम है।
2011 में, कीमतें अभी भी कम होने के कारण, पी/ई दीर्घकालिक स्तर (11,9x) से काफी नीचे आ गया, यह स्थिति, संयुक्त राज्य अमेरिका में जो हुआ उससे भिन्न नहीं है, एक गुणक के साथ बस उच्च (12,4x), यद्यपि दस-वर्षीय औसत (14,7x) से कम दूरी।
इसी प्रकार, यूरोपीय बैंकिंग क्षेत्र ने 2011 में काफी संकुचित पी/ई (8,4x) का अनुभव किया, जो कि तुलनीय है।annus डरावनी 2008 (7,1x) और दशक के औसत (12,9x) से बहुत दूर; दूसरी ओर, संयुक्त राज्य अमेरिका में, बैंकिंग संकट के विकास के दौरान, गुणकों ने शुरू में काफी स्थिरता बनाए रखी (18,1 से 20 तक के वर्षों में 2007x और 2009x के बीच), फिर 2010 (14,6x) के बीच तेज गिरावट का अनुभव हुआ। और 2011 (10,1x)।
भी अनुपात 2011 में यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका दोनों में उद्योगों में आम तौर पर गिरावट देखी गई। संयुक्त राज्य अमेरिका में पी/ई यूरोप की तुलना में औसतन अधिक है (दस साल का औसत 18,6x के मुकाबले 15,1x के बराबर है), सबसे ऊपर बैंकों के अधिक उदार मूल्यांकन (15,9x के मुकाबले 12,9x) और उद्योगों (20,7) के कारण .16,2x बनाम XNUMXx) और मेल खाता है भाग प्रतिफल हमारे महाद्वीप में औसतन अधिक (3,5% के मुकाबले 2,5%)।
अमेरिका में पी/बीवी भी लगातार अधिक प्रतीत होता है। किसी भी मामले में, यूरोपीय और अमेरिकी दोनों बैंकों के पी/बीवी से उभरने वाले विशेष रूप से गंभीर व्यवहार पर ध्यान दिया जाना चाहिए, 2008 के बाद से शायद ही कभी एक से अधिक हुआ हो।
यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका दोनों में (और जैसा कि इटली के लिए पहले ही देखा जा चुका है), बैंक पी/बीवी अनुपात फिर भी दर्शाता है तोड़ना 2008 से पहले प्रचलित स्तरों की तुलना में संरचनात्मक।
स्पा बैग: ऐसा लगता है कि स्टॉक एक्सचेंज प्रबंधन कंपनियों ने 2010 में शुरू हुई रिकवरी को जारी रखते हुए 2009 में हुए संकट के प्रभावों को पूरी तरह से बेअसर कर दिया है।
आठ सबसे बड़ी कंपनियों (एनवाईएसई यूरोनेक्स्ट, टोक्यो, नैस्डैक ओएमएक्स, लंदन ग्रुप, डॉयचे बोर्स, हांगकांग, सिक्स ग्रुप-स्विट्जरलैंड और बीएमई-स्पेन) का कुल योग 2010 में 4 से 10% के बराबर टर्नओवर के विस्तार को दर्शाता है। 10,7 बिलियन यूरो (2008 के स्तर से ऊपर); प्रतिभूतियों का व्यापार सर्वाधिक उल्लेखनीय सुधारों के साथ राजस्व मद था। बोर्सा इटालियाना में रिकवरी (जिसका आर्थिक और वित्तीय डेटा, केवल मूल कंपनी को संदर्भित करता है, जिसमें सहायक कंपनियां कैसा डि कॉम्पेंसाज़ियोन ई गारंज़िया, एमटीएस और मोंटे टिटोली शामिल नहीं हैं), जिसमें राजस्व 4,5% बढ़कर 164 मिलियन यूरो हो गया है और इसमें और कमी आई है। समेकित लंदन समूह में हिस्सेदारी 17% (21% से) तक।
परिचालन लागत पर नियंत्रण (-3,7%) औद्योगिक मार्जिन की वृद्धि में एक और योगदान देता है, जो 31% बढ़ जाता है। असाधारण वस्तुओं (+355 मिलियन यूरो) के संतुलन में उल्लेखनीय सुधार के लिए धन्यवाद, जिसने कर बोझ (+345 मिलियन यूरो) में वृद्धि को कम कर दिया, शुद्ध परिणाम 43% बढ़ गया। आरओई 15,2% से बढ़कर 21,8% हो गया, जो 2005 के समान स्तर है और दो साल की अवधि 30-2006 के (2007% से ऊपर) के बाद दूसरा है।
अकेले टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज को शुद्ध परिणाम (-23%) में कमी का सामना करना पड़ा; शेष प्रबंधन कंपनियों का मुनाफा बढ़ गया है, विशेष रूप से लंदन समूह (तीन गुना से अधिक, मुख्य रूप से महत्वपूर्ण असाधारण आय के कारण) और डॉयचे बोर्स (मुख्य रूप से परिचालन लागत में कमी के बाद दोगुना) और नैस्डैक ओएमएक्स (+ 60%) का मुनाफा . बोर्सा इटालियाना ने भी अच्छा प्रदर्शन किया, SIX ग्रुप की तरह शुद्ध लाभ लगभग एक तिहाई बढ़ गया।
जहाँ तक कर्मचारियों की बात है, दो साल की स्थिरता के बाद उनकी संख्या में सराहनीय वृद्धि (+5%) देखी गई, जिसका समर्थन सभी प्रबंधन कंपनियों ने किया, भले ही केवल लंदन समूह (+24%) और हांगकांग एक्सचेंज (+13%) ने ही वृद्धि दर दिखाई हो। 4% से ऊपर. कर्मचारियों के मामले में बोर्सा इटालियाना, संख्यात्मक रूप से स्थिर, अब लंदन समूह का केवल 11% (2010 में यह 14% था) का प्रतिनिधित्व करता है।
इक्विटी संरचना शेयर बाजार मूल्य के मुकाबले 5,5% की इक्विटी वृद्धि दर्शाती है, जो केवल सूचीबद्ध कंपनियों से संबंधित है (टोक्यो और स्विट्जरलैंड स्टॉक एक्सचेंजों के प्रबंधकों का कारोबार नहीं होता है), जो 17% बढ़ी।
