कम दर और उच्च जोखिम। एक लगभग अभूतपूर्व परिदृश्य जो उन ब्याज दरों को जोड़ता है जो 40 के दशक के स्तर पर वापस आ गए हैं और बॉन्ड इंडेक्स की अवधि पिछले तीस वर्षों में सबसे अधिक है। निवेश सलाहकार ब्लैकरॉक इटालिया के प्रमुख ब्रूनो रोवेली ने कुछ दिनों पहले निवेश दिग्गज के मिलान कार्यालय में एक सम्मेलन के दौरान कहा, "इतने जोखिम के लिए इतना कम रिटर्न कभी नहीं मिला है।"
एक ओर, पूरी दर संरचना नीचे की ओर ढह गई, 40 और 50 के दशक के समान स्तरों पर लौट आई, जब औसत वार्षिक बॉन्ड प्रतिफल लगभग 2 वर्षों तक लगभग 6% रहा: न केवल ट्रिपल ए बल्कि उच्च प्रतिफल भी, जो आज लगभग 2000 प्रतिफल देता है। औसतन %, वही प्रतिफल जो 30 की शुरुआत में ट्रिपल ए सरकारी बॉन्ड में था। दूसरी ओर, पिछले 1 वर्षों में बॉन्ड इंडेक्स की प्रकृति में काफी बदलाव आया है और आज इसकी अवधि पिछले के उच्चतम स्तर पर है। तीस वर्ष: जिसका अर्थ है कि ब्याज दरों में एक छोटा सा उतार-चढ़ाव एक मजबूत मूल्य समायोजन निर्धारित करता है। एक संदर्भ के रूप में बार्कलेज ग्लोबल एग्रीगेट का उपयोग करते हुए, दर में 6% की वृद्धि से कीमत में XNUMX% की कमी आती है।
"वैश्विक बॉन्ड इंडेक्स को देखते हुए, आज हम परिपक्वता के लिए एक उपज पाते हैं जो कि पिछले 30 वर्षों में सबसे कम है जबकि अवधि पिछले XNUMX वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर है - ब्रूनो रोवेल्ली ने समझाया - इसलिए हमारे पास उच्चतम वित्तीय जोखिम के लिए ब्याज दरों का निम्नतम स्तर है "। एक कॉकटेल जो अस्थिरता को कम रखने का वादा नहीं करता है, जिसके बढ़ने की उम्मीद है। उपज संरचना वास्तव में संकुचित हो गई है क्योंकि केंद्रीय बैंकों ने अपनी विस्तृत नीति के साथ जोखिम लेने को प्रोत्साहित किया है, लेकिन समग्र अस्थिरता में वृद्धि होना तय है, साथ ही टेपरिंग जैसी घटनाओं के संबंध में, जो भविष्य में 'संभावित अस्थिरता' की ओर धकेलती है। उच्च, विशेष रूप से अमेरिका में। जैसा कि पिछले मई-जून में नाटकीय बिकवाली के साथ टेपिंग की घोषणा से शुरू हुआ था। "बॉन्ड निवेशकों के लिए वास्तविक समस्या, हालांकि, यह बिकवाली नहीं थी - रोवेली ने कहा - वास्तविक समस्या कम पैदावार की लंबी अवधि है जो मुश्किल से मुद्रास्फीति का भुगतान करती है, हम एक तरह से रेंगने वाले भालू बाजार में हैं"।
आज मैदान में दो विरोधी ताकतें हैं: एक ओर, आर्थिक चक्र में सुधार के संकेत, जो प्रतिफल को ऊपर की ओर धकेलते हैं, दूसरी ओर, केंद्रीय बैंक जो विकास को प्रोत्साहित करने के लिए उन्हें नीचे की ओर रखना चाहते हैं। ब्लैकरॉक विशेषज्ञों के अनुसार, मध्यम अवधि में प्रतिफल अंततः आर्थिक चक्र में सुधार के संकेतों से बढ़ेंगे, लेकिन फिलहाल वे मौद्रिक नीतियों के आलोक में वृद्धि के लिए संघर्ष करेंगे, जो कि 2014 के लिए समग्र रूप से और विश्व स्तर पर भी व्यापक होने की उम्मीद है। इस परिदृश्य में निवेश दिग्गज रेखांकित करते हैं कि बॉन्ड निवेश पर पुनर्विचार करना आवश्यक है। इतना ही कहना पर्याप्त होगा कि आज 5% का प्रतिफल तभी प्राप्त किया जा सकता है यदि पोर्टफोलियो की अवधि को काफी बढ़ा दिया जाए और रेटिंग के मामले में जारीकर्ताओं की गुणवत्ता कम कर दी जाए। और आपको पोर्टफोलियो के 80% पर हाई यील्ड बॉन्ड के लिए एक्सपोजर होना चाहिए। जबकि दस साल पहले तीन साल की मैच्योरिटी के तहत उच्च गुणवत्ता वाले सरकारी बॉन्ड से इतनी ही यील्ड हासिल हुई थी। "अतीत में जो कुछ किया गया है, उसकी तुलना में यह बहुत अधिक सामरिक होना आवश्यक है और ब्याज दर के रुझानों के प्रति किसी के पोर्टफोलियो की संवेदनशीलता को सावधानीपूर्वक प्रबंधित करना - ब्लैकरॉक का कहना है - यही कारण है कि हम मानते हैं कि किसी के बॉन्ड पोर्टफोलियो को फिर से शुरू करना उचित है। पारंपरिक बांड सूचकांकों की तुलना में व्यापक प्रबंधन प्रतिनिधिमंडल, अधिक विविधीकरण और संभवतः कम सहसंबंध वाले उत्पादों पर"।
