नोएरा, बोक्कोनी यूनिवर्सिटी: "फिस्कल कॉम्पेक्ट में सुधार के बिना, यूरोप में रिकवरी मुश्किल है"

चलो हम फिरसे चलते है। ईसीबी ऋणों का प्रभाव समाप्त हो जाने के बाद, मूल्य सूची के क्षितिज पर फिर से प्रकट होने के लिए संकट लौट आया है। और वास्तविक अर्थव्यवस्था पर कभी भारी छाया डाली। क्या यह ऐसा है या पूर्ण ग्रीक सिंड्रोम में 2010/11 की तुलना में इस वर्ष "फ्रीज" कम गंभीर होगा? "दुर्भाग्य से, पैटर्न वही है। जब मॉर्फिन प्रभाव गायब हो जाता है, तो सिस्टम की भेद्यता फिर से उभरती है" बोकोनी विश्वविद्यालय में वित्तीय बाजार अर्थशास्त्र के प्रोफेसर मारियो नोएरा जवाब देते हैं।

हालांकि इस बार ग्रीस का इससे कोई लेना-देना नहीं है।

"संकट के ट्रिगर को अमेरिकी अर्थव्यवस्था की रिकवरी के बारे में संदेह से जोड़ा जा सकता है, जो नाजुक बनी हुई है। या चीन की ब्रेकिंग ”।

यूरोपीय संकट के लिए बाहरी कारण बनता है।

"यह केवल इस बात की पुष्टि करता है कि बाजार यूरोप को अपने दम पर संकट से उभरने की क्षमता का श्रेय नहीं देते हैं। यूरोप अभी भी दूसरों की घटनाओं से पीड़ित है, निर्यात से जुड़ी आशा की डोर से लटका हुआ है। स्थिति नहीं बदली है, लेकिन हम इस पर ध्यान नहीं देते हैं: मुझे नहीं पता कि इच्छा से या राजनीतिक मूर्खता से"।

फिर भी हाल के महीनों में राजनीतिक शिखर सम्मेलनों और समझौतों में कोई कमी नहीं आई है। सब बेकार?

"ईसीबी के हस्तक्षेप की उदारता के अलावा, अनिवार्य रूप से केवल एक पहल देखी गई थी, इसके अलावा मंदी के माहौल के संबंध में चक्रीय: राजकोषीय कॉम्पैक्ट (समझौता जो यूरोपीय संघ की सरकारों को खातों में और वित्तीय वक्तव्यों में अधिक कठोरता से बांधता है, एड) , जो राजकोषीय बाधाओं का एक संकेंद्रण है, इसके अलावा समय के साथ बने रहना तय है। सुधारों के अभाव में एक बहुत ही परेशान करने वाली तस्वीर सामने आ रही है: यह अनुमान है कि यूरोपीय संघ के देश 1.5 और XNUMX प्रतिशत के बीच विकास की स्थिति में समझौतों द्वारा परिकल्पित रोडमैप को सहन करने में सक्षम होंगे। अन्यथा, नए सुधारात्मक उपायों की आवश्यकता पहले पुर्तगाल में, फिर स्पेन में होगी। अंत में इटली में ”।

इस ढांचे में ईसीबी की उदारता के प्रभाव को समाप्त करने का जोखिम है। या नहीं?

"वास्तव में मुझे नहीं लगता कि "उदारता" के बारे में बात करना उचित है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने नई तरलता नहीं डाली है। इसने बस उस तरलता छेद को भर दिया जो इंटरबैंक मार्केट फ्रीज के साथ बनाया गया था। संकट से पहले मजबूत देशों के बैंक कमजोर देशों को पूंजी उधार देते थे। फिर प्रवाह रुक गया और ईसीबी को एक स्थानापन्न भूमिका निभानी पड़ी। मारियो ड्रैगी के हस्तक्षेप ने क्षति के लिए सदमे अवशोषक के रूप में काम किया, वसूली के लिए प्रोपेलर के रूप में नहीं "।

संक्षेप में, यूरोपीय व्यवस्था ने स्वयं का पुनर्राष्ट्रीयकरण कर लिया है। क्या यही है?

"यह वर्तमान संकट की घटनाओं में से एक है जिसके कम से कम दो परिणाम हैं। सबसे पहले, मजबूत देशों में पूंजी की दौड़, जिसके परिणामस्वरूप जर्मन दरें न्यूनतम पैदावार तक पहुंच रही हैं, इस प्रकार प्रसार को चौड़ा करने में योगदान दे रही हैं। दूसरा, तरलता का पुनर्वितरण काम नहीं कर रहा है, जिसने ईसीबी को यूरो क्षेत्र के पूंजी बाजार को बदलने के लिए मैदान में उतरने के लिए मजबूर किया है। इन दिनों नियम यह है कि अब कोई भी अन्य लोगों की प्रतिभूतियों को नहीं खरीदता है: यह जर्मनों, फ्रांसीसी पर लागू होता है लेकिन हमारे सिस्टम या स्पैनिश पर भी लागू होता है।

इस तस्वीर में मारियो मोंटी का इंटरनेशनल स्टार, जिसने शुरुआत में बड़ी उम्मीद जगाई थी, फीका पड़ता दिख रहा है।

"पहला कदम बहुत उत्साहजनक रहा था। सरकारी कार्रवाई के प्रति, पेंशन सुधार देखें, यह वास्तव में भारी पड़ा। लेकिन संतुलन के दूसरी तरफ 26 देशों द्वारा हस्ताक्षरित समझौते में परिणत होने वाली एक महान अंतरराष्ट्रीय विश्वसनीयता की वसूली थी जो यूरोपीय संघ की राजनीतिक कार्रवाई के एक नए चरण की शुरुआत प्रतीत हुई। दुर्भाग्य से, कुछ समय के लिए हम पिछली तस्वीर पर लौट आए हैं: फिस्कल कॉम्पैक्ट जर्मनों द्वारा वांछित प्राणी है। जिस प्रकार राज्य बचत कोष के संसाधनों के मोर्चे पर कोई खास बदलाव नहीं हुआ है। और अंतरराष्ट्रीय गतिरोध घरेलू राजनीतिक चालों में परिलक्षित हुआ है।

यानी?

"दूसरे शब्दों में, बुंडेसबैंक द्वारा सुझाई गई आंतरिक अपस्फीति का नुस्खा, जो वेतन में कटौती का प्रावधान करता है, एक बार फिर प्रबल हो गया है। इसलिए श्रम सुधार से पहले के चरण को चिह्नित करने वाली कठोरता। फिर भी यह समझने के लिए स्पेन को देखना पर्याप्त है कि यह नुस्खा बाजारों को समझाने में विफल रहा है। मैड्रिड ने हमारे मुकाबले कहीं अधिक सख्त श्रम सुधार अपनाया है और समान रूप से दर्दनाक बजट कटौती की है। लेकिन इसने वित्तीय ऑपरेटरों को आश्वस्त नहीं किया है जो आज अन्य संकेतकों की तुलना में विकास की कमी को अधिक देखते हैं।

संक्षेप में, यूरोडबेट शुरुआती बिंदु पर है। और फ्रांसीसी चुनावों से पहले कुछ भी नहीं चलता।

"उसके बाद जर्मनी में चुनाव होंगे और हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि इटली में मतदान होगा। फ्रांस के चुनाव जोखिम के साथ-साथ अवसर भी हो सकते हैं। समाजवादी जीत की स्थिति में यह संभव है कि फ़्रांस फ़िस्कल कॉम्पेक्ट पर फिर से चर्चा करने के लिए कहेगा। मेरी राय में यह मारियो मोंटी के लिए एक महान अवसर हो सकता है जो निश्चित रूप से एक वामपंथी कार्यकारी का नेतृत्व नहीं करता है, लेकिन बहस को फिर से खोलने का लाभ उठाकर यूरोप को एक ऐसी रेखा का प्रस्ताव दे सकता है जो विकास के खेल को वापस अग्रभूमि में रखता है।