बंका मोंटे देई पसची डी सिएना ने बॉन्ड को शेयरों (ऋण-से-इक्विटी-स्वैप) में बदलने के लिए एक प्रस्ताव पेश किया है। विशेष रूप से, यह 4.289 मिलियन के कुल मूल्य के अधीनस्थ बांडों पर एक सार्वजनिक खरीद प्रस्ताव है। दूसरे शब्दों में, MPS अपने पैरों पर वापस आने के लिए अपने लेनदारों के "समर्थन" की मांग कर रहा है, और 5 बिलियन यूरो पुनर्पूंजीकरण योजना को पूरा करने का प्रयास कर रहा है।
हम किस बंधन की बात कर रहे हैं?
MPS द्वारा जारी प्रेस विज्ञप्ति के अनुसार, प्रस्ताव 11 गौण बांड (टियर I और टियर II) से संबंधित है। संबंधित बॉन्ड के आधार पर 100%, 85% और 20% की रूपांतरण दर लागू करके उन्हें बैंक शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है। इसका मतलब है कि बॉन्ड को परिवर्तित करके, शेयरों में एक प्रतिफल प्राप्त किया जाएगा, जो क्रमशः 100%, या 85%, या बॉन्ड के नाममात्र मूल्य का 20% होगा। लेखन के समय, रूपांतरण मूल्य बांड के बाजार मूल्य से अधिक है; इसलिए एक "रूपांतरण बोनस" है (कभी-कभी बहुत अधिक, प्रतिशत अंकों के दसियों के बराबर, भले ही आर्बिट्रेज कारणों से बोनस की राशि जल्दी से कम हो सकती है)।
संभव रणनीतियाँ
इस समय, जो लोग लेनदेन में शामिल MPS अधीनस्थ बांड के मालिक हैं, उनके हाथों में निम्नलिखित विकल्प हैं:
1) मौजूदा बाजार मूल्य पर सुरक्षा बेचें (यदि इसे कोई खरीदार मिल सकता है);
2) बॉन्ड को शेयरों में बदलें;
3) बांड को शेयरों में परिवर्तित न करें।
पहले मामले में, अगर खरीद जारी होने के बाद की गई थी, शायद बहुत कम कीमतों पर, यह बिक्री का एक अच्छा अवसर है - दूसरे शब्दों में, यह एक जोखिम भरा व्यापार है जो अच्छी तरह से चला गया है। यदि, दूसरी ओर, जारी किए जाने पर सुरक्षा खरीदी गई थी, तो संभवतः इसका मतलब है कि नुकसान उठाना पड़ेगा, लेकिन निवेशित पूंजी के एक बड़े हिस्से की वसूली होगी।
आइए अब हम एक आवश्यक आधार के आलोक में अन्य दो संभावनाओं का विश्लेषण करें: एमपीएस की स्थिति जटिल बनी हुई है और बैंक का भविष्य गारंटी से बहुत दूर है। संभावित बेल-इन (मामले के सभी परिणामों के साथ) या संस्थान के परिसमापन की संभावनाएं हमेशा उच्च रहती हैं। इसलिए वर्तमान रूपांतरण प्रस्ताव को किसी भी स्थिति में MPS की समस्याओं के निश्चित समाधान के रूप में नहीं देखा जा सकता है, बल्कि पुनर्गठन प्रक्रिया के आगे बढ़ने के लिए आवश्यक शर्त के रूप में देखा जा सकता है। दूसरे शब्दों में, यदि ऑपरेशन सफल नहीं हुआ, तो बैंक को बहाल करने के लिए आवश्यक पूंजी खोजने की संभावनाएं काफी कम हो जाएंगी और बेल-इन या परिसमापन की संभावना विशेष रूप से बढ़ जाएगी।
ऑपरेशन का परिणाम आपकी अपनी पसंद और दूसरों पर निर्भर करता है। इस कारण से, हम एक छोटे से गेम थ्योरी को लेकर आए हैं, अधीनस्थ बांडधारकों को एक विश्लेषण उपकरण प्रदान करने की कोशिश कर रहे हैं, जिन्हें यह चुनना है कि कैसे व्यवहार करना है। यह संभावित घटनाओं की एक योजना है, जो प्रत्येक निर्णय के जोखिमों और अवसरों की तुलना करते हुए, अन्य बांडधारकों के द्रव्यमान के साथ व्यक्ति के निर्णयों को पार करती है। हम दोहराते हैं कि निम्नलिखित आरेख को एक विश्लेषण उपकरण के रूप में देखा जाना चाहिए, और सभी उपकरणों की तरह इसकी भी सीमाएँ हैं: इसका उपयोग करें, लेकिन इसे अधिक न समझें, क्योंकि यह एक दैवज्ञ नहीं है...
स्कीमा को मैट्रिक्स के रूप में व्यवस्थित किया गया है। पंक्तियों में बांड के धारकों के प्रश्न (रूपांतरित / परिवर्तित नहीं) के संभावित कार्य हैं, जबकि स्तंभों पर अधीनस्थ बांडों के अन्य धारकों (भारी रूपांतरण / कम रूपांतरण) के कार्य हैं। केंद्रीय सेल बॉन्डधारक के लिए संभावित परिणाम को सारांशित करते हैं, जिसे नीचे और अधिक विवरण में समझाया गया है।
आइए मैट्रिक्स की (क्रमांकित) कोशिकाओं से संबंधित चार मामलों को और अधिक विस्तार से देखें:
1) Mps के आगे बढ़ने की संभावना है, लेकिन आप अनिश्चित भविष्य और अस्थिर शेयर मूल्य वाले बैंक में शेयरधारक बन गए हैं, जो भविष्य में बहुत अच्छा या बहुत बुरा कर सकता है - यह कहना मुश्किल है कि कितना अच्छा या कितना बुरा - इसलिए ऑपरेशन पर वापसी बहुत अनिश्चित है;
2) सभी संभावना में एमपीएस बेल-इन के अधीन होगा, इस मामले में शेयरधारकों की पूंजी सबसे पहले काटी जाएगी;
3) यदि पर्याप्त पूंजी जुटाई जाती है, तो यह संभव है (संभव है, सुनिश्चित नहीं है) कि एक खुदरा निवेशक के रूप में आपको छुआ नहीं जाएगा, और यह कि सुरक्षा नियमित रूप से चुकाई जाएगी - यह क्लासिक फ्री-राइडिंग है;
4) एमपीएस शायद बेल-इन के अधीन होगा, लेकिन, एक खुदरा निवेशक के रूप में, यह संभव है कि जो कोई भी बेल-इन, यानी बैंक ऑफ इटली का ख्याल रखता है, वह विवेकाधीन आधार पर खुदरा निवेशकों की श्रेणी को शामिल नहीं करने का फैसला करता है, बचने के लिए, उदाहरण के लिए, वित्तीय बाजारों पर घबराहट और इतालवी परिवारों पर प्रभाव को सीमित करना।
गेम थ्योरी के टुकड़ों का उपयोग करते हुए यह चित्र है। हालाँकि, यह तय करने के लिए, रूपांतरण की सफलता की संभावना का एक विचार प्राप्त करना आवश्यक है। उदाहरण के लिए (हम "उदाहरण के लिए" पर जोर देते हैं), यदि यह संभावना बहुत अधिक थी तो निम्नलिखित का पालन होगा:
A) यदि निर्णय "मैं शेयरों में परिवर्तित नहीं होता" है, तो सुरक्षा (सेल 3.) के नियमित पुनर्भुगतान की एक उत्कृष्ट संभावना होगी और निश्चित रूप से कम संभावना के साथ, बेल-इन में शामिल होने की संभावना होगी। बैंक ऑफ इटली सेफ्टी नेट 'इटली (सेल 4.); निम्नलिखित मामले बी की तुलना में भारित परिणाम अपेक्षाकृत अच्छा होगा;
B) इसके बजाय "शेयरों में कनवर्ट" का विकल्प चुनने पर इक्विटी जोखिम (सेल 1.) की उच्च संभावना होगी, और बैंक ऑफ इटली (सेल 2.) की मदद के बिना बेल-इन में शामिल होने की कम संभावना होगी; भारित परिणाम आकर्षक नहीं है, इसलिए विकल्प A ("मैं रूपांतरित नहीं होता") शायद B ("मैं रूपांतरित होता हूं") पर हावी हो जाता है।
हालांकि, अगर बड़े पैमाने पर रूपांतरण की संभावना बहुत कम थी, तो तस्वीर पूरी तरह से बदल जाएगी और बी ए पर हावी हो सकता है। सावधान रहें कि ऐसी अफवाहें हैं कि बैंक कुल के एक तिहाई के बराबर अधीनस्थों के रूपांतरण की अपेक्षा करता है: इसलिए पहला मोटा द्रव्यमान में रूपांतरण की संभावना का अनुमान 1/3 हो सकता है।
कन्वर्ट करने या न करने का फैसला बाकी पोर्टफोलियो की तुलना में आपके पास अधीनस्थ एमपी की मात्रा पर निर्भर करता है (क्या प्रतिशत वजन बहुत अधिक है? क्या यह शायद सभी बचत है? या यह एक छोटा सा हिस्सा है, जिस पर आप उच्च जोखिम भी उठाते हैं?), साथ ही निश्चित रूप से अपनी व्यक्तिगत स्थिति से भी। आंशिक रूपांतरण (जैसे पूंजी का आधा) के विचार पर भी विचार किया जाना चाहिए। संक्षेप में, ठंडे दिमाग से सोचना जरूरी है, यह ध्यान में रखते हुए कि कोई पूर्व-पैकेज्ड समाधान नहीं हैं। और यह शायद ही कोई विजयी मार्च होगा।
स्रोत: सलाह ब्लॉग
