चुनाव और निदेशालय
यह अक्सर सार्वजनिक नीति होती है जो उभरते बाजार की आर्थिक और निवेश क्षमता को परिभाषित करती है। कोरियाई प्रायद्वीप के मामले को लें - कोई 17 साल पहले, एक ही देश दो भागों में विभाजित हो गया था। उत्तर ने सख्ती से साम्यवादी राजनीतिक और आर्थिक व्यवस्था को अपनाया है, जबकि दक्षिण ने शिक्षा-निर्यात-एकीकृत मॉडल को चुना है। दो पीढ़ियों के बाद, दक्षिण में प्रति व्यक्ति संपत्ति उत्तर की तुलना में लगभग 10 गुना अधिक है, और औसत दक्षिण कोरियाई अपने उत्तरी समकक्ष की तुलना में पूरे XNUMX साल अधिक जीवित रहते हैं। इसके अलावा, दक्षिण कोरिया दुनिया में विश्वविद्यालय के स्नातकों का उच्चतम प्रतिशत समेटे हुए है।
राजनीतिक दिशा-निर्देश सीधे राजनीतिक संदर्भ से प्राप्त होते हैं, और 2014 उभरते बाजारों के लिए सबसे व्यस्त चुनावी वर्षों में से एक है: 40 से अधिक देशों के मतदाता वैश्विक वैश्विक उत्पादन के 20% का प्रतिनिधित्व करने वाले चुनावों में जा रहे हैं। ध्यान केंद्रित करने वाले प्रमुख बाजारों में तुर्की (मार्च), दक्षिण अफ्रीका (अप्रैल-जुलाई), भारत (मई), इंडोनेशिया (जुलाई) और ब्राजील (अक्टूबर) शामिल हैं। कुल मिलाकर, ये देश उभरते बाजार बांड सूचकांकों के लगभग 40% और इक्विटी सूचकांकों के 25% से अधिक के लिए जिम्मेदार हैं।
इन चुनावों को जो महत्वपूर्ण बनाता है वह यह है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था की सामान्य सुस्ती में हम नीतिगत बदलाव देख सकते हैं जो संभावित रूप से भविष्य के रुझानों के बारे में संकेत देते हैं। एक दशक पहले की तुलना में, अधिकांश देश वर्तमान में आर्थिक विपरीत परिस्थितियों का सामना कर रहे हैं: सकल घरेलू उत्पाद आम तौर पर 40 से पहले के अपने चरम से लगभग 2008% गिर गया है। चूंकि ब्याज दरें अमेरिकी बाजारों में बढ़ती हैं - वर्तमान में लगभग 80-100 बीपी उनके निचले स्तर से अधिक - बाहरी वातावरण है समर्थन कम हो रहा है और विदेशी निवेशकों ने खुद को उभरते बाजारों से दूर कर लिया है। वास्तव में, संकट के बाद के निम्न स्तर के बाद से सॉवरेन और कॉर्पोरेट क्रेडिट स्प्रेड में लगभग 100 बीपीएस की वृद्धि हुई है। इक्विटी के मोर्चे पर, उभरते बाजारों के इक्विटी पर कई संस्थागत निवेशकों की धारणा ने तेजी से दिशा बदली। उभरते इक्विटी बाजारों में प्रवाह पिछले एक साल में उलट गया है: बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच निवेशक सर्वेक्षण से पता चलता है कि उभरते बाजार इक्विटी में अधिक वजन वाले पदों के पक्ष में दशक-लंबी प्रवृत्ति (2003-2012) 2013 में उभरते बाजारों में अचानक बंद हो गई।
इन देशों में राजनेता खुद को एक चट्टान और एक कठिन जगह के बीच पाते हैं: एक तरफ, विदेशी निवेशक (जो अक्सर उभरते बाजार रिटर्न की गति निर्धारित नहीं करते हैं) मुद्रास्फीति को रोकने और विकास को प्रोत्साहित करने के लिए अक्सर अपर्याप्त सुधारों की मांग कर रहे हैं, जबकि दूसरी ओर नवजात स्थानीय मध्यम वर्ग अधिक संख्या में और बेहतर गुणवत्ता वाली सार्वजनिक सेवाओं के लिए दबाव बना रहे हैं। स्थानीय दबाव, ये, जो दो मुख्य विश्व अर्थव्यवस्थाओं, संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन से आने वाली मेगा-शक्तियों द्वारा बढ़ाए गए हैं। अधीरता बाहरी कारकों के रूप में बढ़ती है - मुख्य रूप से चीनी विकास में मंदी और यूएस फेडरल रिजर्व टेपरिंग - ने कई निवेशकों को कुछ देशों की संरचनात्मक कमजोरियों पर ध्यान देने के लिए प्रेरित किया है जो 2008 से पहले अच्छे वर्षों में महत्वपूर्ण सुधारों को लागू करने में विफल रहे।
बेकार बात के लिये चहल पहल?
दिलचस्प बात यह है कि 2014 के लिए, अधिकांश विश्लेषकों का मानना है कि वर्तमान में सत्ता में बैठे लगभग दो-तिहाई राजनेता उभरते बाजारों में प्रमुख चुनावी चुनौतियों को जीतेंगे। हालांकि, फिर से चुने गए लोगों में से कई का दूसरा कार्यकाल कमजोर होगा, जो कि अर्थव्यवस्था के माध्यम से आने वाली बाधाओं से चिह्नित होगा। विकास के अभियान के वादों को पीछे छोड़ दें, लेकिन विजेता स्थानीय और विदेशी निवेशकों की मांगों को पूरा करने के लिए खुद को सीमित वित्तीय संसाधनों के साथ पा सकते हैं - जिससे बड़े सुधारों को लागू करना बहुत मुश्किल हो जाता है। इसके अलावा, हाल ही में बिकवाली और 2014 में सामने आए राजनीतिक तनाव के बावजूद, कोई भी प्रमुख उभरता बाजार 90 के दशक के मध्य में देखे गए सॉल्वेंसी संकट के करीब नहीं है। इसलिए, कई नीति निर्माता सुधारों को जल्दी से लागू करने की अत्यावश्यकता महसूस नहीं कर सकते हैं। इसलिए निवेशक नीति में महत्वपूर्ण बदलाव नहीं देख सकते हैं।
उभरते बाजार: क्या यह खरीदारी का समय है?
इस बीच, उभरते बाजार की संपत्तियां मौजूदा मूल्यांकन पर आकर्षक दिख रही हैं। क्रेडिट और मुद्रा पक्ष में, ये बाजार अमेरिका की तुलना में बेहतर क्रेडिट पर अधिक उपज की पेशकश करते हैं, जो मार्च के मध्य में अपेक्षाकृत महंगा दिखता है।
जेपी मॉर्गन की रिपोर्ट है कि इमर्जिंग-मार्केट BB बॉन्ड्स वास्तव में सिंगल-बी-रेटेड यूएस इंडस्ट्रियल्स से अधिक भुगतान करते हैं, जबकि निवेश-ग्रेड इमर्जिंग-मार्केट बॉन्ड्स वर्तमान में लगभग दोगुना भुगतान करते हैं जो आप समान रेटेड यूएस इंडस्ट्रियल बॉन्ड्स में निवेश करके कमाते हैं - लगभग 260 बीपीएस ऊपर यूएस ट्रेजरी बनाम 130 बीपीएस।
इक्विटी के मोर्चे पर, उभरते बाजार स्टॉक वर्तमान में 2004-2005 के बाद से पी/ई छूट पर हाथ बदल रहे हैं: जबकि अमेरिका और यूरोप में बाजार पी/ई 16 के करीब है, उभरते बाजार में वे लगभग 10 तक गिर गए हैं। या 2/3 से कम।
पहले पन्ने की सुर्खियों से परे
अब तक 2014 उभरते बाजारों के लिए केवल नकारात्मक समाचार लाया है: चीनी विकास में अचानक मंदी, मिस्र, तुर्की, थाईलैंड में विरोध का प्रसार और यूक्रेन/क्रीमिया में संकट। चुनावी कैलेंडर केवल इस भावना को पुष्ट करता है, जिसके परिणामस्वरूप निवेशक शोर से संकेत को अलग करने के लिए संघर्ष करते हैं। लेकिन ध्यान रखें कि इन बाजारों के फंडामेंटल दस या बीस साल पहले से बहुत अलग हैं। अपेक्षाकृत कम मुद्रास्फीति के साथ, एक अधिक उत्पादक कार्यबल, कठोर मुद्रा भंडार में $8 ट्रिलियन, और अमेरिका और यूरोप की तुलना में अभी भी उच्च विकास दर, अधिकांश उभरते बाजार स्थिर आर्थिक संदर्भ से निपटने के लिए अतीत की तुलना में बेहतर स्थिति में हैं। ऐसे निवेशक जो उभरते हुए बाजार शेयरों जैसे खतरनाक संपत्तियों को जमा करते हैं, ऐसे समय के दौरान जब वे अंडरडॉग होते हैं, अक्सर समय के साथ अच्छी तरह से भुगतान करते हैं क्योंकि भावना मौलिक सिद्धांतों और मूल्यांकनों का रास्ता देती है। इसलिए यह वर्ष इन परिसंपत्तियों में निवेश बढ़ाने के लिए एक दिलचस्प वर्ष हो सकता है।
