लेकिन क्या हम वास्तव में आश्वस्त हैं कि हमें ब्याज दरों में एक और कटौती की जरूरत है? ड्रैगी ने सोमवार को कहा कि वह मुद्रास्फीति को 2 प्रतिशत पर वापस लाने के लक्ष्य का पीछा करने के लिए अपने निपटान में सभी साधनों का उपयोग करने में संकोच नहीं करेंगे। और विश्लेषकों का अनुमान है कि दरों में और कमी होगी: जैसा कि वॉल स्ट्रीट जर्नल द्वारा रिपोर्ट किया गया है, निवेशकों का मानना है कि ईसीबी 0,2% की संभावना के साथ 0,5 और 86 के बीच दरों को कम करेगा।
लगातार कम और आगे घटती दरें निश्चित रूप से बैंकों के आय विवरणों के लिए फायदेमंद नहीं हैं, जिस पर उम्मीद से कम वृद्धि और नई पूंजी आवश्यकताओं के लिए शेयरधारकों से भुगतान की आवश्यकता के डर के कारण बाजार की भावना पहले से ही अनुकूल नहीं है। बेशक, खींची सही है जब वह कहता है कि बैंक की लाभप्रदता का समर्थन करने का सबसे अच्छा तरीका "यह सुनिश्चित करना है कि स्थिर कीमतों के साथ समग्र रूप से अर्थव्यवस्था सतत विकास की ओर लौटती है"। सिवाय इसके कि अभी हम विकास की ओर नहीं लौटे हैं... और अगले 12-18 महीनों के लिए संभावनाएं अच्छी नहीं दिख रही हैं।
साथ ही, यह संदेह बना रहता है कि हम एक तरलता जाल में हैं: मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि वस्तुओं और सेवाओं की मांग को प्रभावित नहीं करती है: प्रतिभूतियों पर प्रतिफल इतना कम है कि नकदी लेने की तुलना में तरल धन रखना बेहतर है। जोखिम बाजार। न ही इस बात से इंकार किया जा सकता है कि यदि ईसीबी के पास तरलता रखना एक "गैर-अस्थायी" लागत बन जाती है, तो ईसीबी दर में और कमी से ग्राहकों को ऋण पर दर में वृद्धि - या किसी भी मामले में कोई कमी नहीं होगी। और विस्तारवादी मौद्रिक नीति का मुद्रास्फीति पर प्रभाव शून्य रहा है: यह अभी भी नहीं चलती है। वास्तव में, एक रूढ़िवादी परिमाणवादी के लिए, यदि मुद्रा की मांग में वृद्धि आपूर्ति में वृद्धि के अनुपात से अधिक है, तो कीमतों में गिरावट आएगी। और प्रतिभूतियों पर कम दरें हैं, अधिक कीमतों को नीचे जाना है या (थोड़ा कम रूढ़िवादी क्वांटिस्ट के लिए) उनके ऊपर जाने की बहुत संभावना नहीं है। और यह तथ्य कि ब्याज दर वक्र लंबी अवधि में बहुत कम दबाव देता है, यह बताता है कि मुद्रास्फीति में सुधार की उम्मीद नहीं है। मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बदलने के लिए, मामूली दरों में वृद्धि करनी होगी, हमारे रूढ़िवादी क्वांटिस्ट उपदेश देंगे: निवेशक प्रतिभूतियों में निवेश करना शुरू कर देंगे और तरलता कम हो जाएगी। यह भी एक नुस्खा है, हालांकि, इसमें मतभेद हैं: ब्याज दरों में वृद्धि से बैंकों और स्टॉक मार्केट ऑपरेटरों के प्रतिभूति पोर्टफोलियो पर नुकसान होगा - जो हाल के महीनों में तरलता में दीवार बना रहे हैं - इतने खुश नहीं होंगे ...
आपको यह कहने के लिए केनेसियन होने की आवश्यकता नहीं है कि आपको राजकोषीय नीति की आवश्यकता है। लेकिन यह कर्ज के बोझ तले दबा हुआ है और राजकोषीय कॉम्पैक्ट द्वारा बंद है। साहस और दृष्टि के साथ यूरोपीय सरकारें प्राथमिक अधिशेषों के साथ अपने जुनून को अलग कर देंगी और सार्वजनिक ऋण पुनर्गठन पर चर्चा शुरू कर देंगी, जिस पर पहले से ही अर्थशास्त्रियों के कुछ प्रस्ताव हैं। लेकिन, जैसा कि मंज़ोनी ने कहा, अगर किसी के पास साहस नहीं है (और, कोई जोड़ भी सकता है, दृष्टि भी), तो वह इसे अपने आप को नहीं दे सकता।
