कर्ब योर उत्साह एक प्रशंसित एचबीओ टेलीविजन श्रृंखला है जो पिछले दशक में आठ सीज़न तक चली। श्रृंखला का नायक और निर्माता लैरी डेविड है, जो एक कठोर, शुष्क और आत्म-संतुष्ट वुडी एलन संस्करण है।
यह शीर्षक डेविड के इस विचार से आया है कि सामाजिक संबंधों में लोग वास्तव में जितने हैं, उससे कहीं अधिक सकारात्मक और उत्साही दिखाई देते हैं। यह रवैया स्वीकार किए जाने की इच्छा से नहीं, बल्कि वार्ताकार से बेहतर होने के निहित विचार से उत्पन्न होता है। जो आम तौर पर बुरे मूड में होता है और जो उचित रूप से परेशान हो जाता है और दूसरे को शांत होने के लिए आमंत्रित करता है, इसे ठीक करने के लिए, न कि विस्तार करने के लिए।
थोड़ी सी शांति स्टॉक एक्सचेंजों (और कुछ हद तक बांड्स को भी) को बिल्कुल भी नुकसान नहीं पहुंचाएगी। हाल के सप्ताहों में, कई रणनीतिकारों ने अपने साल के अंत के लक्ष्य बढ़ा दिए हैं, लेकिन नए लक्ष्य, भले ही आक्रामक हों, पहले ही हासिल कर लिए गए हैं या अगर हम पिछले कुछ दिनों की गति से बढ़ना जारी रखते हैं तो एक सप्ताह के भीतर हासिल कर लिए जाएंगे। निश्चित रूप से, फेड की कमी को कम करने और यूरोप के कोमा से बाहर आने में विफलता का जश्न मनाना समझ में आता था और उचित भी था, लेकिन छुट्टियां एक स्थायी उत्सव में बदल रही हैं जो शीर्ष पर जाने लगी है।
इस दर को जारी रखते हुए, 2013 के अंत तक हम पहले ही उस स्तर (1850-1900) तक पहुंच जाएंगे जो रणनीतिकार सर्वसम्मति 500 के अंत में SP2014 के लिए इंगित करती है। लैरी फ़िंक और बिल ग्रॉस जैसे टिप्पणीकार बुलबुले और वास्तविक बुलबुले की बात करते हैं जो लगभग सभी परिसंपत्ति वर्गों पर दिखाई देने लगा है। वास्तव में, संचालित की जाने वाली मौद्रिक नीति (और बांडों की कीमत तय की जाती है) के बीच विरोधाभास ऐसा है जैसे कि हम एक तरफ गहरी मंदी में थे और दूसरी तरफ, एक शेयर बाजार जो जोरदार विकास मूल्यांकन अपना रहा है, वह दूर नहीं जा सकता है। किसी का ध्यान नहीं गया और समय के साथ टिकाऊ सकारात्मक चक्र से कई गुना बढ़ गया।
यह 2013 के अंत में बने बुलबुले और 1999-2000 और 2007 के पिछले अनुभवों के बीच का अंतर है, जब मुद्रास्फीति और अल्पकालिक दरें लगभग 5 प्रतिशत थीं और जीडीपी वर्तमान की तुलना में दोगुनी तेजी से बढ़ी थी। किसी भी मामले में, सबसे बड़ा अंतर इन वृद्धियों के व्यक्तिपरक अनुभव में निहित है। पिछले दो बुलबुलों में एक युक्तिकरण रचा गया था, वह एक कथा है, जिसके लिए दुनिया एक नए चरण में प्रवेश कर चुकी थी। स्वर ऊंचे थे. 1999-2000 में तकनीकी क्रांति और विलक्षणता (भौतिकी से उधार लिया गया एक शब्द जिसके साथ कृत्रिम बुद्धि के एक ब्लैक होल की कल्पना की गई थी जो मानव इतिहास को निगल जाएगा और सभी कल्पनाओं से परे तेज कर देगा) को जन्म दिया गया था।
2007 में हमने नई मिली स्थिरता, मुद्रास्फीति के बिना मजबूत विकास, चक्र पर काबू पाने का स्वागत किया, कुछ ऐसा जो अर्थशास्त्र में उतना ही शक्तिशाली और रोमांचक है जितना अमरता का विचार हम गरीबों के लिए है। इस बार कोई बयानबाजी नहीं है. कोई भी पहाड़ी पर स्वर्गीय शहर के निर्माण की उम्मीद नहीं करता है और कोई भी आर्थिक विज्ञान की प्रगति की प्रशंसा नहीं करता है, जो कि बदनाम है। इसके बजाय, हम सभी अपने दिलों में जानते हैं कि हम जैसा व्यवहार कर रहे हैं वैसा ही कर रहे हैं क्योंकि पुलिस ने घोषणा की है कि उन्हें कुछ और महीनों के लिए अपने बैरक में बंद कर दिया जाएगा।
हम उस अजीब उत्साह को महसूस करते हैं जो आम लोगों (पेशेवर चोरों नहीं) में व्याप्त हो जाता है जब उन्हें एहसास होता है कि वे बेखौफ होकर जाम चुरा सकते हैं। हम जानते हैं कि पार्टी एक दिन समाप्त हो जाएगी और दरों की वैधता बहाल हो जाएगी, लेकिन हमें लगता है कि, समय आने पर, पुलिस धीरे-धीरे और, कम से कम शुरुआत में, व्यावहारिक रूप से निहत्थे ही सड़कों पर लौट आएगी।
हम एक सुबह सड़क पर टैंकों के साथ जागने के बारे में नहीं सोचते हैं, यानी एक दुर्घटना के साथ, और हम पहले डर के साथ और फिर और अधिक साहस के साथ शहर के उन क्षेत्रों में जाने का जोखिम उठाते हैं जिनके बारे में हमें पता था कि वहां जाने की मनाही है। हम पिछले चक्रों की तरह अच्छा और गुणी महसूस नहीं करते हैं, लेकिन हम अजीब तरह से स्वतंत्र महसूस करते हैं। और हम कुछ मामलों में ढीठ बनने लगते हैं। पुलिस के पास सड़क पर न निकलने के बहुत सारे बहाने हैं। बर्नान्के अपने शासनकाल के अंत में हैं और मार्च में ही येलेन उनकी जगह लेंगे। बेहतर होगा इंतज़ार करें. फिर वॉशिंगटन में कर्ज़ और टैक्स को लेकर टकराव है. अब युद्धविराम है, लेकिन फरवरी से यह फिर से बहाल हो जाता है और कोई नहीं जानता कि क्या होगा।
बेहतर होगा इंतज़ार करें. उनकी ओर से, मैक्रो डेटा या तो निराशाजनक हैं या, यदि वे मजबूत हैं, तो वे संदिग्ध गुणवत्ता के हैं क्योंकि वे सरकारी कार्यालयों के बंद होने के हफ्तों से आते हैं। कुछ न करना ही बेहतर है. ओबामाकेयर द्वारा सभी के लिए स्वास्थ्य देखभाल की भ्रमित और असफल शुरुआत व्यवसायों को पंगु बना देती है और पॉलिसी खरीदारों को संदेह से भर देती है (जो उन्हें खरीद भी नहीं सकते)। बेहतर होगा कि आसपास न देखा जाए।
कॉर्पोरेट आय अच्छी आ रही है, हालाँकि कुछ उल्लेखनीय अपवाद भी हैं। कमजोर डॉलर से मदद मिलनी शुरू हो गई है। हालाँकि, यह सोचना मुश्किल नहीं है कि कम शानदार कमाई शेयर बाजारों की बढ़त में बाधा नहीं बनेगी। जब पैसा सड़क पर होता है, तो सबसे पहले आप उसे इकट्ठा करने जाते हैं और फिर, अंततः, आपको आश्चर्य होता है कि क्या यह सही था कि वे वहां थे।
फिर यह विचार है कि नकारात्मक डेटा वास्तव में सकारात्मक है, क्योंकि यह पुलिस की सड़कों पर वापसी को हतोत्साहित करता है। लेकिन यह यहीं नहीं रुकता है और धीरे-धीरे यह विश्वास हो जाता है कि डेटा के स्थायी रूप से सकारात्मक होने के बाद भी महान स्वतंत्रता का चरण जारी रहेगा क्योंकि सरकारें और फेड, इस बार, पूरे दिल से मुद्रास्फीति चाहते हैं। और फिर, आप देखेंगे, यह कहा जाएगा कि मुद्रास्फीति से कंपनियों के टर्नओवर और कीमतें बढ़ाने और मार्जिन को ऊंचा रखने की उनकी क्षमता को लाभ होता है।
तो फिर, बढ़ी हुई गति सीमा की आशा क्यों करें और अधिक समस्याओं में पड़े बिना सड़क पर पैसे इकट्ठा करने के लिए क्यों न दौड़ें? चार कारणों से.
पहला यह है कि बहुत तेज़ रैली केंद्रीय बैंकों को शर्मिंदा करेगी, जो कभी-कभी अस्थिरता पैदा करने के लिए अपने कृपाणों को हिलाने (लेकिन वास्तव में उनका उपयोग नहीं करने) के लिए मजबूर होंगे (और हम जानते हैं कि अस्थिरता अधिकांश पोर्टफोलियो में लाभ की तुलना में अधिक नुकसान पैदा करती है)। उदाहरण के लिए, जैसा कि बिल ग्रॉस ने आह्वान किया है, फेड मैक्रो-विवेकपूर्ण उपायों का सहारा ले सकता है जैसे मार्जिन पर स्टॉक खरीद के लिए जमा राशि बढ़ाना (जो दशकों से 50 प्रतिशत पर अटका हुआ है)। डेरिवेटिव के उपयोग के माध्यम से यह पूरी तरह से टालने योग्य उपाय होगा, लेकिन इशारे का प्रतीकात्मक मूल्य सभी को समझ में आ जाएगा और कुछ समय के लिए वृद्धि को धीमा कर देगा।
दूसरा यह है कि एक अव्यवस्थित वृद्धि अपने साथ पूंजी का एक उप-इष्टतम आवंटन लाती है, यह कहने का एक विनम्र तरीका है कि उन शेयरों का पीछा करने से बहुत सारा पैसा बर्बाद हो जाता है जो केवल इसलिए ऊपर जा रहे हैं क्योंकि वे ऊपर जा रहे हैं (और उनकी विशिष्ट खूबियों के लिए नहीं, यदि कोई)। रिचर्ड कू ने वर्षों से तर्क दिया है कि इंटरनेट बुलबुले के कारण बड़ी जर्मन कंपनियों को अमेरिका में खरीदी गई प्रौद्योगिकी कंपनियों को अधिक भुगतान करना पड़ा और जो दो साल बाद ही बेकार हो गईं। तब उनकी बैलेंस शीट में जो छेद दिखाई दिया, उसके कारण जर्मनी ने ईसीबी पर ब्याज दरों को असामान्य रूप से कम रखने के लिए दबाव डाला।
नतीजा यह हुआ कि उपज की तलाश में जर्मन बैंकों ने आक्रामक रूप से इतालवी, स्पेनिश और ग्रीक बांडों में निवेश किया, जिससे पूंजी अधिशेष पैदा हुआ जो खुद ही बर्बाद हो गया। इसके बाद, 2011 में, भूमध्य सागर से जर्मन की वापसी और हमारी अर्थव्यवस्थाओं का पतन हुआ, जो अब परिधीय है।
तीसरा यह है कि, रैली के उत्साह में, हमने बाहरी जोखिमों की एक लंबी श्रृंखला को नजरअंदाज कर दिया है जो एक बार हमें बहुत चिंतित करती थी। भू-राजनीति पूरी तरह से गायब हो गई है, इस अंतर्निहित धारणा के साथ कि दुनिया हमेशा शांति में रहेगी। सूखा, भूकंप, तूफान और संभवतः क्रोधित आकाश के अन्य कृत्य हमारे भविष्य से चले गए हैं। महामारी, जो अक्सर पिछले दशक की सर्दियों में शेयर बाजार में महत्वपूर्ण गिरावट का कारण बनी, निश्चित रूप से हमारे विचारों से समाप्त हो गई है, भले ही हमारे एंटीबायोटिक्स लगातार मजबूत बैक्टीरिया के सामने कमजोर होते जा रहे हों।
बुलबुला जितना अधिक फुलेगा, इनमें से किसी भी जोखिम की पुनरावृत्ति होना उतना ही खतरनाक होगा। चौथा यह है कि यूरोपीय संकट चक्रीय छूट के चरण में है। हालाँकि, हमारे उत्सवों की परवाह किए बिना, कई देशों का कर्ज़ चुपचाप बढ़ता जा रहा है। सिटी अनुमान के अनुसार, 2014 के अंत में इतालवी ऋण सकल घरेलू उत्पाद का 136 प्रतिशत होगा, पुर्तगाली ऋण बढ़कर 144 और ग्रीक ऋण 192 हो जाएगा। वैश्विक विकास में मामूली मंदी, शेयर बाजार में सुधार या संभावित दर का संकेत आगे बढ़ने पर उन्हें एक ऐसा यूरोप मिलेगा जो अभी भी बहुत नाजुक है।
जरूरी नहीं कि इन जोखिमों की कीमत तय की जाए। टूटने से पहले अपना सिर लपेटना तर्कसंगत नहीं है। हालाँकि, बहकने और उत्तोलन के खतरनाक स्तर का उपयोग करने से पहले उनके अस्तित्व को याद रखना महत्वपूर्ण है। अपने उत्साह को नियंत्रित रखें।
