बैलेंस शीट और संभावनाएं आमतौर पर साल के अंत की गतिविधियां होती हैं। हालाँकि, दिसंबर केवल बैलेंस शीट के लिए एक अच्छी अवधि है, लेकिन पूर्वानुमान लगाने के लिए नहीं। सहज रूप से, वास्तव में, हम यह प्रोजेक्ट करते हैं कि अगले वर्ष हम क्या निष्कर्ष निकालने जा रहे हैं। दिसंबर में की गई भविष्यवाणी निरपवाद रूप से सारगर्भित, यांत्रिक और बहिर्वेशनी लगती है। तो चलिए अब कोशिश करते हैं, क्योंकि मार्च करीब आ रहा है, 2016 के लिए एक अनंतिम बैलेंस शीट तैयार करने के लिए और वर्ष के अंत के लिए कुछ संभावित परिदृश्यों की रूपरेखा तैयार करने के लिए।
यह एक लड़ाई की तरह है। इसके शुरू होने से पहले आपको लगता है कि आपको इसका अंदाजा है कि यह कैसे खत्म होगा, लेकिन पहले ही कुछ घंटों की लड़ाई के बाद परिप्रेक्ष्य बदल जाता है और बहुत अधिक यथार्थवादी हो जाता है। जैसा कि हम अच्छी तरह से जानते हैं, पहली तिमाही में बाजारों में गहरी और बड़े पैमाने पर अप्रत्याशित गिरावट देखी गई और उसके बाद समान रूप से मजबूत और अप्रत्याशित सुधार हुआ। गिरने के कई कारण बताए गए। पहले भू-राजनीति थी, फिर मुक्त गिरावट में तेल, फिर चीनी विकास, फिर रॅन्मिन्बी विनिमय दर, फिर कच्चे माल में सामान्य गिरावट, फिर यूरोपीय बैंकों में विश्वास का संकट और फिर अमेरिकी विकास में मंदी।
इन सभी कारणों में से, हमारी राय में, एकमात्र निर्णायक अंतिम था। बाजारों की रिकवरी को समझाने के लिए कई कारण भी बताए गए। तेल और कच्चे माल की मजबूत वसूली हुई है, विस्तारित राजकोषीय उपायों को अपनाने के साथ चीनी स्थिति का स्थिरीकरण, रॅन्मिन्बी का स्थिरीकरण, यूरोपीय बैंकों के बारे में भय कम करना, आक्रामक और अभिनव मौद्रिक उपायों को अपनाना ईसीबी, फेड द्वारा दो दरों में वृद्धि का स्पष्ट त्याग और अंत में, यूएस मैक्रो डेटा में आंशिक रूप से अप्रत्याशित सुधार। यहाँ भी, इन सभी कारणों में से, केवल अंतिम हमें निर्णायक लगता है।
अमेरिकी विकास वैश्विक अर्थव्यवस्था और वित्तीय बाजारों के लिए अल्फा और ओमेगा है। अच्छी वृद्धि (विशेष रूप से अगर आश्चर्यजनक रूप से अच्छी हो) सब कुछ झेलने में सक्षम है और फिर भी बाजारों का समर्थन करती है। यह और भी गहरे क्षेत्रीय संकटों का सामना कर सकता है, जैसा कि 2011, 2012 और 2014 के यूरोपीय संकटों या चीनी अर्थव्यवस्था की चल रही मंदी के मामले में था। यह काफी भू-राजनीतिक जटिलताओं को भी अवशोषित कर सकता है, जैसा कि अरब स्प्रिंग, यूक्रेन में युद्ध, मध्य पूर्व में बढ़ती अव्यवस्था और यूरोप और अमेरिका में तेज आतंकवाद के प्रकरणों के मामले में हुआ था।
यह आसानी से तेल की कीमत में गिरावट को अवशोषित कर सकता है, जैसा कि 2015 में हुआ था (मई से साल के अंत तक, क्रूड 65 से 35 तक गिर गया, जबकि एसपी 500 केवल 2 प्रतिशत खो गया)। यह एहसास (दिसंबर में एक की तरह) या अपेक्षित (जैसा कि 2015 में मामला था, एक वर्ष जिसमें वृद्धि हमेशा कोने के आसपास दिखाई देती है) दर में वृद्धि का सामना कर सकती है। इसके विपरीत, कमजोर अमेरिकी विकास बाजारों में गहरी आशंका की स्थिति उत्पन्न करता है, भले ही डेटा (जैसा कि जनवरी और फरवरी में था) अच्छा (यूरोप में) या सामान्य (चीन में) दिखाता है, फिर भी एक आसन्न वैश्विक मंदी की बात करता है। विकास की स्थिति) दुनिया के अन्य क्षेत्रों में।
कमजोर अमेरिकी विकास भी केंद्रीय बैंकों द्वारा किसी भी व्यापक उपाय को कम प्रभावी बनाता है, बाजारों की नजर में, जो तब हताश दिखाई देते हैं। और यह किसी भी समस्या या छद्म समस्या को माप से परे बढ़ाता है, जैसा कि तेल के मामले में था जब यह 20 डॉलर तक पहुंच गया था या जब फरवरी में यूरोपीय बैंकिंग संकट का आविष्कार किया गया था। यदि ऐसा है, तो तेल, चीन, दरें जो एक महीने में बढ़ती हैं और अगले नहीं या कॉर्पोरेट बॉन्ड की खरीद जो ईसीबी करती है या नहीं करती है, उन्हें अंग्रेजी में रेड हेरिंग्स कहा जाता है, यानी बहुत आकर्षक चीजें जो ध्यान आकर्षित करती हैं लेकिन जो अपने आप में न तो इतने महत्वपूर्ण हैं और न ही निर्णायक।
अमेरिकी अर्थव्यवस्था में 2015 की चौथी तिमाही खराब रही और जहां तक कोई समझ सकता है, 2016 की पहली तिमाही अच्छी रही। एक महीने या उससे अधिक की देरी से आने वाले आंकड़ों के साथ, बाजारों ने ध्यान दिया (बड़े आश्चर्य के साथ) जनवरी और फरवरी के बीच 2015 के अंत में कमजोरी। फरवरी के मध्य से (आश्चर्यजनक रूप से) अच्छे डेटा का आगमन, आश्चर्य की बात नहीं, जोखिम की भूख में सामान्य सुधार के साथ हुआ। आज हमें ऐसा लगता है कि चीजें संतुलन में हैं। सकारात्मक वृद्धि के आंकड़े अब मान लिए गए हैं और अब समाचार नहीं हैं, क्योंकि इस बीच, पोर्टफोलियो ने फिर से जोखिम के लिए जगह बनाते हुए खुद को बदल दिया है। आज, दूसरी ओर, निराशाजनक आंकड़े, सौभाग्य से अभी भी कुछ ही हैं, जो वास्तव में शेयर बाजारों को नीचे गिराते हैं, समाचार बनाते हैं। इसलिए हमें लगता है कि बाजारों की रिकवरी लगभग खत्म हो गई है और अगर यह जारी रखना चाहता है, तो इसे और अधिक धीरे-धीरे और लगातार और लगातार सकारात्मक मैक्रो (और कॉर्पोरेट) डेटा के ठोस समर्थन के साथ करना होगा।
जहां तक रेड हेरिंग्स की बात है, जो हालांकि भ्रामक हो सकता है, फिर भी गहरे कारकों के कारण आंदोलनों को युक्तिसंगत बनाने के लिए बाजारों की सेवा कर सकता है, तेल और औद्योगिक धातुएं भी इस रिकवरी चरण के अंत के करीब लगती हैं। इन सभी कारणों से हम कम से कम अगले कुछ हफ्तों के लिए बाजारों के बारे में अपने दृष्टिकोण को सकारात्मक से तटस्थ कर देते हैं। अगली नियुक्ति, यदि भू-राजनीति हमें और अधिक आश्चर्यचकित नहीं करती है, तो 23 जून को ब्रेक्सिट जनमत संग्रह है। साथ ही इस मामले में, अमेरिकी मैक्रो डेटा से फर्क पड़ेगा। यदि डेटा अच्छा बना रहता है, तो OUTs की कोई भी जीत केवल एक अस्थायी वैश्विक सुधार का कारण बनेगी, जनवरी-फरवरी की तुलना में अधिक मामूली। यदि डेटा, उस समय, औसत दर्जे का होगा, सुधार अधिक गहरा होगा, इसके बिना यह एक संरचनात्मक प्रवृत्ति उत्क्रमण की शुरुआत होगी।
दूसरी ओर, यदि आईएनएस जीतते हैं, तो हम यूरोपीय स्टॉक एक्सचेंजों के लिए एक और रिकवरी चरण देखेंगे, जो फिर से इस शर्त पर कि अमेरिकी डेटा कम से कम मध्यम रहता है, 2 जनवरी की तुलना में सभी नुकसानों की भरपाई करने में सक्षम होगा। वर्ष की समाप्ति। अमेरिकी विकास अब और वर्ष के अंत के बीच कैसा दिखेगा? इस समय ऐसा कुछ भी नहीं है जिससे यह संकेत मिले कि हम 1.5 प्रतिशत की दर से बहुत अधिक विचलित हो रहे हैं जिसे पिछले छह वर्षों में बड़ी नियमितता के साथ दिखाया गया है। फेड के पास शायद थोड़ा कम अनौपचारिक लक्ष्य (1.75 और XNUMX प्रतिशत के बीच) है और इस लक्ष्य के आसपास दरों में वृद्धि को कम करेगा, जिसे वेतन मुद्रास्फीति में अत्यधिक तेजी से बचने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
यदि यह स्थिति है, तो अमेरिकी शेयर बाजार एक मामूली सकारात्मक परिणाम के साथ वर्ष को समाप्त करने में सक्षम होगा, इसमें सहायता, कम से कम मनोवैज्ञानिक रूप से, तेल द्वारा, जो सुधार के बाद जो शायद पहले ही शुरू हो चुका है, करीब लौटने में सक्षम होगा। वर्ष की दूसरी छमाही में 50 डॉलर तक। यूरोप के सापेक्ष प्रदर्शन, जैसा कि हमने कहा है, इसके बजाय ब्रिटिश जनमत संग्रह के परिणाम से तय होगा, जो वर्तमान में बहुत अनिश्चित है।
