जब मैं दूर तक गहरे नीले आकाश को देखता हूं और क्षितिज पर कोई बादल नहीं देखता, तभी मैं सब कुछ बेचने के लिए दौड़ता हूं। जॉन टेंपलटन (1912-2008) हमेशा एक विपरीत अभ्यास करने वाले व्यक्ति थे और हमने जो वाक्य उद्धृत किया है, उसके साथ उन्होंने निवेश करने वालों के लिए मौजूद सबसे प्रति-सहज रवैये को अभिव्यक्त किया। और वास्तव में, चाहे कितना भी मुश्किल क्यों न हो, यह आसान है, यदि आप बहुत तरल हैं, तो तूफान आने पर सौदेबाजी की कीमतों पर खरीदना, उच्च कीमतों पर बेचने की तुलना में जब सब कुछ पूरी तरह से चल रहा हो, हर कोई सपनों के प्रदर्शन का दावा करता है और पड़ोसी अंदर बताता है एलेवेटर जो स्टॉक एक्सचेंज पर हर हफ्ते काम करके एक साल में जितना कमाता है उससे अधिक कमाता है और इसलिए जो व्यापार में जाने के लिए छोड़ने की सोच रहा है।
और तब से उतार कई वर्षों तक नीचे की तुलना में रहता है (जो, हालांकि, अक्सर घातक होते हैं) कॉन्ट्रेरियन जो बहुत जल्दी कम खरीद लेते हैं, उनके पास कॉन्ट्रेरियन की तुलना में सही होने का इंतजार करने के लिए कम होता है, जो एडवांस में उच्च बिक्री करके, अपनी हिम्मत खाने में वर्षों बिताने का जोखिम उठाते हैं, बीमार हो जाते हैं और, यदि वे पेशेवर प्रबंधक हैं , ग्राहकों को एक के बाद एक छोड़ते हुए देखना क्योंकि वे कहीं और बेहतर करते हैं।
टेम्पलटन कभी भी क्रोधी या क्रोधी नहीं थे, इसके विपरीत वे हमेशा दुनिया के बारे में आश्वस्त और आशावादी थे, एक महान विश्वास द्वारा समर्थित (वे एक सक्रिय प्रेस्बिटेरियन थे, लेकिन उनकी खुले विचारों और महान जिज्ञासा ने उन्हें एक यूनिटेरियन सार्वभौमिकतावादी के समान बना दिया ) और, आइए इसका सामना करते हैं, इस तथ्य से भी कि उनके निवेश निर्णयों में अक्सर लगभग सही समय होता था, जैसे कि जब उन्होंने XNUMX के दशक में वह सब कुछ खरीदा जो वह खरीद सकते थे।
नीचे और ऊपर के बीच इस विषमता से अवगत, गोल्डमैन सैक्स के पीटर ओपेनहाइमर पिछली शताब्दी के चक्रों का अध्ययन करने गए और इस निष्कर्ष पर पहुंचे कि बाजार शिखर के तीन महीने बाद की बिक्री तीन महीने पहले की बिक्री से अलग नहीं है चोटी का। ऊपर के पिछले तीन महीनों में, वास्तव में, बाजार में औसतन 7 प्रतिशत की वृद्धि हुई है और यह वही प्रतिशत है जो शीर्ष के तीन महीनों में खो गया है। इसलिए, महत्वपूर्ण बात शीर्ष पर सही समय नहीं है, लेकिन उस अतिरिक्त 20-25 प्रतिशत को खोने से पहले बेचना है जो भालू बाजार संरचनात्मक बनने के बाद औसतन दूर ले जाता है।
इन आंकड़ों को देखते हुए, यह निष्कर्ष निकाला जा सकता है कि, एक बार बाजार के अंदर, चोटी का इंतजार करना और थोड़ा नीचे बेचना बेहतर है कुछ समय बाद बहुत जल्दी बेचने के बजाय सिर्फ इसलिए कि आप ओवरवैल्यूड महसूस करने लगते हैं। आइए, उदाहरण के लिए, उन (हेज वर्ल्ड में बड़े नामों सहित) के बारे में सोचते हैं, जिन्होंने 2016 में एसपी 500 को 2000 तक कम कर दिया क्योंकि यह पहले से ही महंगा था, सिवाय इसके कि आज इसे 2500 पर विचार किया जाए। आइए यह भी मान लें कि शीर्ष आज है और तीन महीने में बाजार 7 तक गिर गया
प्रतिशत। फिर हम 2325 पर बेचेंगे, जो अभी भी नवंबर में अमेरिकी चुनाव से पहले बेचे गए 2000 से काफी बेहतर होगा।
आराम से, है ना? हालांकि, दो समस्याएं हैं और वे छोटी नहीं हैं।
पहली समस्या यह है कि सभी गिरावट गोल चोटी से शुरू नहीं होती हैं। कुछ, 1987 की तरह, एक दुर्घटना का रूप ले लेते हैं, अर्थात लंबवत रूप से गिर जाते हैं। यह आमतौर पर कम अस्थिरता की अवधि के बाद होता है, जिसके दौरान विक्स में शॉर्ट पोजिशन का निर्माण होता है, जबकि स्टॉप-लॉस-आधारित निवेश तकनीक लोकप्रिय हो जाती है। स्टॉप लॉस एक चक्र से दूसरे चक्र में अलग-अलग रूप और नाम लेता है (1987 में पोर्टफोलियो बीमा, 2008 में जोखिम पर मूल्य, आज जोखिम समता) लेकिन हमेशा बना रहता है
स्वत: बिक्री का सामान्य तत्व, अब मशीनों द्वारा प्रबंधित किया जाता है, जब नुकसान एक निश्चित पूर्व निर्धारित स्तर तक पहुंच जाता है। उस बिंदु पर, मंदी एक सर्पिल में एक और मंदी की मांग करती है जो विनाशकारी हो सकती है क्योंकि यह एक ऐसे समय में ढह जाती है जो कभी-कभी असाधारण रूप से कम होती है।
दूसरे शब्दों में, जबकि बुल मार्केट, यहां तक कि सबसे उत्साहपूर्ण चरणों में भी, हमेशा एक निश्चित क्रम बनाए रखता है और रिएन ने वा प्लस से पहले अपनी पसंद बनाने के लिए समय छोड़ देता है, भालू बाजार, भूकंप की तरह, निश्चित समय पर, शाब्दिक रूप से कर सकता है। बचने के लिए कोई समय नहीं छोड़ते। आप सुबह उठते हैं और माइनस सात देखते हैं, फोन उठाने और ऑर्डर देने का समय है और यह पहले से ही माइनस आठ है, ऑर्डर को माइनस नौ पर रखें लेकिन बाजार पहले से ही माइनस दस है और ऑर्डर भरा नहीं है। फिर आप माइनस ग्यारह पर सबसे अच्छी बिक्री करते हैं, जिससे अन्य लोग जिनके पास उस स्तर पर स्टॉप थे, वे भी माइनस बारह पर बेचने के लिए मजबूर हो जाते हैं, और इसी तरह। सभी परिचालनगत जोखिम, जो बढ़ते हुए चरणों में, बहुत अधिक क्षीण हो गए हैं।
दूसरी समस्या यह है कि हम केवल रेट्रोस्पेक्ट में बाजार चक्र के शिखर को जानते हैं। उच्च स्तर से 7 प्रतिशत की गिरावट अगले बड़े भालू बाजार से बाहर निकलने और बचने की आखिरी चेतावनी हो सकती है, लेकिन यह एक साधारण सुधार भी हो सकता है, जैसे जनवरी-फरवरी 2016 में या इस साल डैक्स को नुकसान उठाना पड़ा। !) मैक्रोन का चुनाव।
इसलिए आपको अपने दिमाग का इस्तेमाल करना होगा, और जरूरी नहीं कि बेचना हो। लेकिन सिर गलत हो सकता है और इसलिए ओपेनहाइमर निर्णय में हमारी मदद करने के लिए संकेतों का एक मॉडल (बेरोजगारी, मुद्रास्फीति, उपज वक्र, आईएसएम, मूल्यांकन) प्रस्तावित करता है। एक अच्छी तरह से निर्मित मॉडल, उसका, हमें इंगित करने का एकमात्र दोष के साथ, इस समय, एक रेड अलर्ट। एक अलार्म जिसे इसके प्रस्तावक ने स्वयं तय किया है, अभी भी विस्तृत मौद्रिक स्थितियों को देखते हुए, बंद करने और एक और साझा करने योग्य विचार के साथ पालन नहीं करने के लिए, जिसके लिए हम शायद एक खूनी भालू बाजार से बचेंगे, भले ही बदले में हमें बहुत कुछ स्वीकार करना पड़े कई वर्षों के लिए कम रिटर्न।
सब सही है, इस अतिरिक्त संभावना के साथ कि बाजार, जैसा कि वे पहले से ही डरपोक करने लगे हैं, एक बार फिर इस परिकल्पना पर विचार करेंगे कि अमेरिका में कर सुधार वास्तव में अंत में होगा। डेमोक्रेट्स के लिए ट्रम्प का खुलापन (अब तक पारस्परिक रूप से) रिपब्लिकन पर जल्दी करने के लिए भारी दबाव डालता है और साथ ही, पश्चिम के उदारवादी डेमोक्रेटिक सीनेटरों को शामिल करता है जिन्हें एक साल में खुद को मतदाताओं के सामने पेश करना होगा। यदि कर सुधार, हालांकि कम हो गया है, 2018 में एक गैर-प्रतिबंधात्मक फेड के साथ है, तो अमेरिकी शेयर बाजार में एक नए ऊर्ध्वगामी चक्र से इंकार नहीं किया जा सकता है और इसे चूकना शर्म की बात होगी।
हालांकि, इसका आनंद लेने के लिए 100 प्रतिशत निवेश करना जरूरी नहीं होगा। जल्दी या बाद में, हालांकि, शीर्ष आ जाएगा और धीरे-धीरे जल्द ही हल्का हो जाएगा, पूरी तरह से उदय के अंतिम भाग को छोड़े बिना, यह केवल ज्ञान की परीक्षा होगी।
