वित्त पर समेकित कानून (टीयूएफ) के जीवन के पंद्रह वर्षों के लिए समर्पित सम्मेलन, जो इन दिनों मिलान में बोकोनी विश्वविद्यालय में हुआ था, इतालवी वित्तीय बाजार में सुधारों के मौसम के आकलन की मांग करता है जो शुरुआती में शुरू हुआ था। XNUMX के दशक और आदर्श रूप से कंपनी कानून सुधार द्वारा समाप्त हो गया। फ़िलिपो कैवाज़ुती का भाषण, गुरुवार को दैनिक साइट पर प्रकाशित हुआ पहले ऑनलाइन, पहले से ही समझने के लिए एक दिलचस्प और साझा करने योग्य कुंजी की पेशकश की है: टीयूएफ के पृष्ठों का गुणन, हाल के वर्षों में लागू किया गया, एक नियामक उपकरण के परिवर्तन का परिणाम है, जिसे इटली में भी सिद्धांतों के आधार पर एक विनियमन स्थापित करने के लिए बनाया गया है। विधायी और विनियामक अतिरेक का XNUMXवां राष्ट्रीय उदाहरण जिसमें पर्याप्त प्रवर्तन का अभाव है (अर्थात एक प्रभावी प्रवर्तन). मेरी राय में, यह परिवर्तन एक महत्वपूर्ण मोड़ का प्रतिनिधित्व करता है: यह संबंधपरक प्रकृति को दूर करने के सबसे आशाजनक प्रयासों में से एक की हार को मंजूरी देता है और इसके परिणामस्वरूप शासन इतालवी पूंजीवाद का, ताकि आय के व्यापक पदों को सुखाया जा सके।
यूरोपीय निर्देशों के दबाव के लिए धन्यवाद, अस्सी के दशक के अंत और नब्बे के दशक की शुरुआत के बीच, इटली ने वित्तीय क्षेत्र में उन कानूनी और विनियामक नवाचारों को पेश करना शुरू किया जो राष्ट्रीय के विभाजन की विशेषता वाले बैंकिंग क्षेत्र के अंत को चिह्नित करेंगे। बाजार, संबंधित एकाधिकार किराए, विकृत विनियमन और सार्वजनिक स्वामित्व। वांछित परिणाम यह था कि, राज्य के स्वामित्व वाली कंपनियों के निजीकरण प्रक्रियाओं और संबंधित बाजारों के उदारीकरण के साथ बातचीत करके, बैंकिंग समूहों के स्वामित्व और संगठनात्मक नवीनीकरण से शेयरधारिता का विस्तार होगा और इतालवी गैर-वित्तीय कंपनियों की आयामी मजबूती होगी। और नए गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थों और संस्थागत निवेशकों के उभरने में। शेयर बाजार की वृद्धि, निवेश फंडों का विस्फोट और पेंशन फंडों की शुरूआत वांछित दिशा में जाती दिख रही थी। हालाँकि, सुधारकों का दृढ़ विश्वास था कि, इटली में पहले से ही लागू किए गए नियामक नवाचारों के बावजूद, वित्तीय संस्थान और नियम समय के साथ परिवर्तन की इस दिशा को समर्थन और समेकित करने के लिए पुराने संबंधपरक और संरक्षित मॉडल में बहुत अधिक निहित रहे। टीयूएफ के मूल डिजाइन में नियामक हस्तक्षेपों के मूल तर्क को संशोधित करने में सटीक रूप से शामिल था।
इस परिणाम को प्राप्त करने के लिए, अधिक या कम जागरूक विकल्प एंग्लो-सैक्सन संस्थानों के विभिन्न इतालवी संस्थागत निकाय में एक नाजुक और जटिल ग्राफ्टिंग के साथ आगे बढ़ना था। यह विचार निश्चित रूप से ब्रिटिश या अमेरिकी सिद्धांतों के साथ इतालवी नियमों के बड़े पैमाने पर प्रतिस्थापन को पूरा करने के लिए नहीं था, बल्कि धीरे-धीरे हमारे सबसे खराब पहलुओं को संशोधित करने के लिए था। पथ निर्भरता। यह बाहरी वातावरण को अधिक कुशल बनाने, सफल छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों के विकास को प्रोत्साहित करने, हमारे रक्तहीन शेयर बाजार को मजबूत करने, जारी करने को सामान्य बनाने वाला था। कॉरपोरेट बॉन्डतदनुसार कम करें उत्तोलन बैंकों की तुलना में गैर-वित्तीय कंपनियों की संख्या, प्रदान की जाने वाली बैंकिंग सेवाओं की सीमा का विस्तार करना, हमारे परिवारों की उच्च वित्तीय संपत्ति के आवंटन को और अधिक कुशल बनाना।
मई 2007 में अंतर्राष्ट्रीय संकट के फैलने से ठीक पहले, इतालवी वित्तीय संस्थानों और के इस तरह के विकास शासन हालांकि हमारे उद्यम भ्रामक साबित हुए हैं। जब कई सुधारकों ने सोचा कि वे केवल एक कट्टरपंथी सुधार प्रक्रिया की शुरुआत में हैं, तो इतालवी वित्तीय बाजार का विकास रुक गया। इतालवी बैंकिंग क्षेत्र ने वित्तीय प्रवाह के मध्यस्थता में अपनी अर्ध-एकाधिकार स्थिति को पुन: पेश किया और वित्तीय बाजार के अन्य क्षेत्रों के विकास को अवरुद्ध कर दिया, इस प्रकार परिवारों ने अपनी वित्तीय संपत्ति को एक अक्षम तरीके से निवेश करना जारी रखा और व्यवसाय बैंक ऋणों पर निर्भर थे, बहुत कम सफल व्यवसायों का आकार बढ़ गया है, संस्थागत निवेशक कमजोर हो गए हैं।
टीयूएफ का बोझ इतालवी पूंजीवाद के इस प्रतिगमन के साथ आया है, जिसने राष्ट्रीय वित्तीय बाजार की सुधार परियोजना के अंत को मंजूरी दे दी है। आज, लगभग छह वर्षों के निरंतर 'वास्तविक' संकट के बाद, हमारे उत्पादक उपकरण भारी और अव्यवस्थित रूप से कम हो रहे हैं और हमारे बैंकिंग क्षेत्र को इसका सहारा लेना पड़ रहा है उधारी की कमी समस्याग्रस्त ऋणों की गतिशीलता को नियंत्रण में रखने के लिए। इसलिए, गंभीर मंदी की स्थिति में पुराने नियामक तौर-तरीकों और पुराने नियमों की ओर वापसी होती है। इसके लॉन्च के पंद्रह साल बाद, TUF के इतालवी पूंजीवाद के महत्वपूर्ण पहलुओं को नया करने के प्रयासों में विफलता की एक और कहानी बनने का जोखिम है।
