यदि कोई यूरोप, विशेष रूप से जर्मनी में आज की बहस से खुद को दूर करता है, तो पहली नजर में जो आर्थिक और वित्तीय नीतियों की तकनीकी चर्चा प्रतीत होती है, वह विशेष रूप से पुष्टि पूर्वाग्रह में संज्ञानात्मक असंगति के प्रदर्शन का रूप ले लेती है।
नोबेल थेलर के शब्दों में, एक "मानव" का दिमाग, "इकॉन" का नहीं, जैसा कि पूरी तरह से तर्कसंगत होमो इकोनॉमियस इसे कहते हैं, अपने विश्वासों के विपरीत तर्कों को स्वीकार नहीं करता है - इसने परिवार में क्या सीखा, यह क्या साझा करता है दोस्तों के साथ। जर्मनों के लिए कर्ज एक पाप है। जब वे इसके बारे में बात करते हैं, तो जो छवि दिमाग में आती है वह टावर है जिसमें दिवालिया कर्जदारों को कैद किया गया था। अर्थशास्त्र का पेशा भी इस दृष्टिकोण से प्रभावित है। इस पूर्वाग्रह को कम करने के लिए विदेशों में अध्ययन या काम करने में वर्षों लग जाते हैं, लेकिन सौभाग्य से ऐसे मामले हैं।
उच्च सार्वजनिक ऋण वाले देशों के डिफ़ॉल्ट/ऋण पुनर्गठन पर, ब्लैंचर्ड और ज़ेटेलमेयर द्वारा लिखित एक पेपर एक अनुभवजन्य और आर्थिक सिद्धांत स्तर पर इटली के लिए सभी निवारक डिफ़ॉल्ट प्रस्तावों का खंडन करता है जो इस अवधि में फले-फूले। मूल प्रस्ताव बुंडेसबैंक से हैं, जिसने यूरोपीय स्थिरता तंत्र (ईएसएम) से समायोजन कार्यक्रम का अनुरोध करने वाले किसी भी देश के लिए स्वचालित डिफ़ॉल्ट का प्रस्ताव दिया है। दूसरे शब्दों में, इसे एक यूरोपीय अस्थिरता तंत्र में बदलना: बस याद रखें कि यूरोपीय संप्रभु ऋण संकट - जिसने यूरो क्षेत्र की वसूली में 5 साल की देरी की और शेष दुनिया में विकास को धीमा कर दिया, विश्व व्यापार में यूरोप के वजन को देखते हुए - ग्रीक ऋण पर डिफॉल्ट करने के डाउविल निर्णय द्वारा शुरू किया गया था। आज डिफ़ॉल्ट प्रस्तावों के साथ खेलना, इटली को एक लक्ष्य के रूप में रखना, गैर-जिम्मेदाराना और सबसे बढ़कर निराधार है। इसकी पुष्टि ESM के निदेशक, क्लॉस रेगलिंग ने की, जिन्होंने न केवल जर्मनी में, बल्कि IMF में भी काम किया है, उस संस्था के अध्ययन [i] के आधार पर जिसका वे नेतृत्व करते हैं और जो समायोजन कार्यक्रमों के लिए जिम्मेदार होगा मुश्किल में देश।
ब्लैंचर्ड और ज़ेटेलमेयर [ii] का पेपर पूछता है कि क्या ब्याज दरों में वृद्धि से उत्पादकता में कम वृद्धि के साथ चक्रीय सुधार के वर्तमान संदर्भ में नए वित्तीय संकट पैदा हो सकते हैं और इसलिए संभावित उत्पाद, उच्च सार्वजनिक ऋण और लोकलुभावन लोग जो जोखिम भरा आर्थिक प्रस्ताव देते हैं नीतियां। इसका उत्तर यह है कि 3 कारणों से ब्याज दरों में वृद्धि के बारे में बहुत अधिक चिंता करने की आवश्यकता नहीं है: पहला, क्योंकि दरों में वृद्धि धीरे-धीरे होगी जिससे सरकारों को तैयार होने का समय मिलेगा; दूसरा, संप्रभु ऋण परिपक्वता - जो निर्धारित करती है कि बढ़ती ब्याज दरों के परिणामस्वरूप उच्च ब्याज भुगतान होगा - कम दीर्घकालिक ब्याज दरों की इस अवधि में वृद्धि हुई है। इटली में 2017 में जीडीपी का केवल 10% और 14 में सकल घरेलू उत्पाद का 2018% के लिए ऋण परिपक्व होता है। 200 आधार अंकों की वृद्धि को ध्यान में रखते हुए, जीडीपी का केवल 0,5% दो वर्षों में ब्याज में अधिक भुगतान करना होगा। तीसरा, इटली का ऋण टिकाऊ रहेगा क्योंकि यूरोप में आर्थिक स्थिति में लगातार सुधार होने पर ब्याज दर में बढ़ोतरी होगी, इसलिए ऋण-से-जीडीपी अनुपात में भी वृद्धि होगी। 2011 में पिछले एक से बहुत अलग मामला जब वित्तीय संकट को अभी भी समाहित करना पड़ा था और ग्रीक डिफ़ॉल्ट की संभावनाएं यूरोपीय संप्रभु ऋण संकट को बढ़ा रही थीं।
ब्लैंचर्ड और ज़ेटेलमेयर ने एक संकट की स्थिति और घबराहट के परिदृश्य में इतालवी ऋण का परीक्षण किया: यदि इटली में विकास यूरोप की तुलना में बहुत कम रहता है, तो ब्याज दरों और विकास के बीच एक अंतर खुल जाएगा जो ऋण को अस्थिर बना सकता है और भूत को बढ़ा सकता है। डिफ़ॉल्ट रूप से, फैलने के कारण। लेकिन हम यह नहीं देखते हैं कि इटली को अपने उत्पादन अंतराल के साथ क्यों नहीं बढ़ना चाहिए, जर्मनी की तुलना में कहीं अधिक है, और बैंकिंग समस्याओं और इसलिए क्रेडिट आपूर्ति को सुलझा लिया है। यहां तक कि बाजार तक पहुंच के नुकसान के साथ घबराहट की स्थिति में, आज ईएसएम है जिसका समायोजन कार्यक्रम "ड्रघी के बाज़ूका" या ओएमटी कार्यक्रम तक पहुंच प्रदान करता है जिसके कारण ईसीबी को सीधे इतालवी बांड बाजार में हस्तक्षेप करना पड़ता है। जाहिर है, कोई भी ग्रीक अनुभव को दोहराना नहीं चाहेगा जिसमें समायोजन टिकाऊ नहीं था और डिफ़ॉल्ट अभी भी पहुंच गया था। लेकिन इटली की स्थिति यूनानी (और जापानी) स्थिति से अतुलनीय रूप से बेहतर है। नीचे दिया गया चार्ट, इटली के प्राथमिक राजकोषीय संतुलन में आज के प्राथमिक संतुलन और आउटपुट अंतर को देखते हुए, और सार्वजनिक ऋण पैदावार में तीन अलग-अलग वृद्धि पर विचार करते हुए, ऋण को स्थिर करने के लिए आवश्यक परिवर्तन को दर्शाता है। 2010 में ग्रीस के मामले और आज जापान के मामले में भी बहुत बड़ा अंतर है। 2% पर उधार लेने की लागत और 0.85% के बराबर दीर्घकालिक संभावित वृद्धि को ध्यान में रखते हुए, समायोजन शून्य होगा, 3% की वृद्धि के साथ यह सकल घरेलू उत्पाद का 1,5% होगा। कोई ग़म नहीं।
कारण यह है कि इटली ने अपना होमवर्क कर लिया है! और इसका सकल घरेलू उत्पाद का 1,4% का सकारात्मक प्राथमिक संतुलन है, जबकि ग्रीस में सकल घरेलू उत्पाद का 10% घाटा था। इसलिए इटली के लिए एक समायोजन कार्यक्रम को विकास के उपायों पर ध्यान देना चाहिए और इसमें चूक का जोखिम नहीं होना चाहिए। दुर्भाग्य से, इन आंकड़ों को जर्मन जनता के लिए नहीं जाना जाता है और ऐसा लगता है कि कुछ जर्मन, फ्रांसीसी और इतालवी अर्थशास्त्रियों को भी नहीं।
हालांकि, इन परिदृश्यों में गैर-जिम्मेदार आर्थिक एजेंडे वाले लोकलुभावन लोगों का राजनीतिक जोखिम शामिल नहीं है। लेकिन इस मामले में लेखकों का कहना है कि कोई मात्रात्मक परिदृश्य नहीं हैं और "कोई भी शर्त अच्छी है।"
[i] पीआईआईई, क्या यूरोप अगले संकट के लिए तैयार है? अक्टूबर 2017
[ii] पीआईआईई पॉलिसी ब्रीफिंग: क्या बढ़ती ब्याज दरें वित्तीय संकट की ओर ले जाएंगी? ओलिवियर जे। ब्लैंचर्ड और जेरोमिन ज़ेटेलमेयर जुलाई 2017
