Le जर्मन बंधन सुरक्षा और विश्वसनीयता की गारंटी देने वाले वित्तीय साधनों की तलाश करने वालों के लिए एक "सुरक्षित ठिकाना" बना रहता है, यहां तक कि रिटर्न में छूट - वास्तविक रूप में - अक्सर नकारात्मक.
वास्तव में, बंध इतनी कम ब्याज दरों की पेशकश करते हैं कि वे अब पूंजी को मुद्रास्फीति से बचाने में सक्षम नहीं हैं, और इसी कारण से कुछ नीलामी हाल ही में सुनसान हो गई हैं: सुरक्षा का स्वागत है, लेकिन इस कीमत पर नहीं। विशेष रूप से अशांत समय में, हालांकि, अनिश्चितता से भागने वाले निवेशकों द्वारा हास्यास्पद रूप से कम दरों को भी माफ कर दिया जाता है।
ताजा उदाहरण आज सुबह का है: का उत्सर्जन 5 साल की उम्र में बॉबल (बुंडेसब्लिगेशनन) जो बाजार में तेजी के साथ खत्म हुआ अरब 4 यूरो की औसत दर पर 0,56% (पिछली नीलामी 0,80% पर बंद हुई थी) कुल मांग के साथ अरब 5,8.
एक सुरक्षित निवेश, जो यूरोज़ोन में मुद्रास्फीति के बराबर है 2,6% तक (अप्रैल आंकड़ा), के बराबर क्रय शक्ति का नुकसान शामिल है 2,1% तक .
लेकिन मैं कैसे? क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (बीमा अनुबंध जो डिफ़ॉल्ट जोखिम से रक्षा करते हैं और फलस्वरूप निवेशकों द्वारा बांड पर लगाए गए जोखिम को मापते हैं) जर्मन बांड पर?
हाल की नीलामियों की सफलता हमें इस परिकल्पना की ओर ले जाएगी कि इटली जैसे अभी भी जोखिम भरे देश की तुलना में बर्लिन के सीडीएस की लागत कमी. ऐसा नहीं है: इसके विपरीत, बीमा पॉलिसियों के अनियमित बाजारों में एक अजीब गति उत्पन्न हो रही है: टीटोनिक बांड पर सीडीएस की लागत बढ़ रही है.
लेकिन वहाँ और भी है: पिछले महीने में जर्मन नीतियों की कीमत न केवल बढ़ी है, बल्कि अपने इतालवी समकक्ष से भी अधिक बढ़ गया है. ऐसा कैसे हो सकता है? एक विरोधाभास के बारे में सोच सकता है, क्योंकि - सिद्धांत रूप में - जो कोई भी सीडीएस खरीदता है वह पहले से ही बांड का मालिक होता है जिससे क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप "संलग्न" होता है। यदि यह हमेशा सच होता, तो बॉन्ड खरीदने का कोई मतलब नहीं होता - इसे विश्वसनीय मानते हुए - और साथ ही अपने आप को एक वित्तीय साधन के साथ बीमा करें जो उस सुरक्षा पर बढ़ते जोखिम को इंगित करता है जिसकी वह रक्षा करता है।
स्पष्टीकरण यह है कि, सीडीएस के "ओवर द काउंटर" बाजारों में, अधिकांश मामलों में सुरक्षा उपकरण आते हैं उन निवेशकों द्वारा भी खरीदे गए जिनके पास स्वयं सीडीएस द्वारा संरक्षित सरकारी बांड नहीं हैं.
यह डिवारियो विशुद्ध रूप से सट्टा चित्र के उद्भव की अनुमति देता है, जिसकी दो मुख्य व्याख्याएँ हैं। जर्मन मामले में, पहला यह है कि कुछ लोग जर्मनी को यूरोपीय काफिले में एक गाड़ी के रूप में मानने लग सकते हैं: इसलिए, यदि ट्रेन पटरी से उतर जाती है, तो जर्मन गाड़ी भी पटरी से उतर जाती है।
लेकिन एक और परिकल्पना है, शायद अधिक यथार्थवादी: कुछ यूएस हेज फंड वे खरीद सकते थे जर्मन सीडी बाद के लिए अनियमित बाजारों पर उन्हें कम बेचोरसीला मुनाफा जब्त। अभी कुछ दिन पहले टाइकून जॉन पॉलसन उसने दावा किया कि उसने जर्मनी के खिलाफ एक तरह का सट्टा युद्ध छेड़ दिया है।
पॉलसन सुरक्षा की खरीद में अमेरिकी बचतकर्ताओं को शामिल करने के लिए कुख्यात है (अबैकस) गृह ऋण प्रतिभूतिकरण के बारे में, उन्हें अपने इरादे के बारे में अंधेरे में रखते हुए भविष्य में उसी स्टॉक को शॉर्ट-सेल करना. इस सौदे ने गोल्डमैन सैक्स और पॉलसन एंड कंपनी को कई अरब का मुनाफा कमाया, और ग्राहकों को अरबों का नुकसान हुआ।
अतीत में, शॉर्ट सेलिंग अमेरिकी टाइकून के पसंदीदा शगलों में से एक था। कौन जानता है कि क्या उसने इसके लिए अपना स्वाद वापस पा लिया है।
