गेटिसबर्ग की लड़ाई तीन दिनों तक चली (जुलाई 1-3, 1863)। यह अमेरिकी महाद्वीप पर हुआ अब तक का सबसे बड़ा युद्ध-संबंधी नरसंहार था। उन्होंने अमेरिकी मानस में एक गहरा और अभी भी बोधगम्य आघात छोड़ा। शायद घाव को मिटाने के लिए, लगभग बीस वर्षों से, गेटिसबर्ग साइट पर हर जुलाई में लड़ाई के बेहद सटीक और भव्य पुनर्निर्माण आयोजित किए जाते रहे हैं। सब कुछ बहुत गंभीर है, लेकिन वहां बहता पानी, साफ शौचालय, शॉवर, बड़े सुरक्षित पार्किंग स्थल, युद्धक्षेत्रों के लिए नियमित शटल, अग्नि सुरक्षा और 24 घंटे की चिकित्सा सहायता है। यह एक नरसंहार की पुनरावृत्ति है, लेकिन सभी के साथ आधुनिक जीवन की सुख-सुविधाएँ, भले ही आप शिविरों में सोते हों।
किसी को भी वास्तव में चोट नहीं पहुँचनी है। इसी भावना के साथ दुनिया भर के बाजार सितंबर-अक्टूबर सुधार को वापस लेने की तैयारी कर रहे हैं। हम सभी इसे गंभीरता से लेंगे, दुनिया को परेशान करने वाली गंभीर संरचनात्मक समस्याओं, वित्तीय परिसंपत्तियों के उच्च मूल्यांकन और ट्रिगरिंग घटना (भूराजनीतिक, वित्तीय, आर्थिक दुर्घटना) पर विचार करेंगे जो अस्थिरता को जन्म देगी। हालाँकि, हम यह जानते हुए भी ऐसा करेंगे कि वहाँ पहले से ही एम्बुलेंस मौजूद हैं और अगर चीजें नियंत्रण से बाहर होने लगीं तो नियंत्रण कक्ष से अतिरिक्त बल भेजा जाएगा।
एम्बुलेंस केंद्रीय बैंकों के नीतिगत संकेत हैं, जो भय और अविश्वास को हावी होने से रोकने के लिए बयानबाजी और परिचालन रेखा को नया आकार देने के लिए तैयार हैं। यह एक साल पहले इसी समय का मामला था, जब 18 सितंबर को, फेड ने लंबी अवधि की दरों में बढ़ोतरी और शेयर बाजार में सुधार से भयभीत होकर, जो कि अपने सबसे खराब स्तर पर 4 प्रतिशत (4, नहीं) था 10 या 20 में से), जून के अंत में की गई कटौती की घोषणा से मुकरने में जल्दबाजी की। ऐसा तब भी हुआ है जब नौकरियों के आंकड़े फेड द्वारा लक्षित स्तर पर पहुंच गए और बाजार दर में बढ़ोतरी को लेकर घबराने लगा। इन सभी मामलों में, फेड ने तुरंत दांव बदल दिया और नए लक्ष्य पेश किए।
जहां तक स्टॉक एक्सचेंज पर सुदृढीकरण, या समर्थन की खरीद का सवाल है, ज़ीरो हेज साइट ने उस चीज़ को बदनाम कर दिया जिसे वह स्मोकिंग गन मानती है, एसपी 500 भविष्य पर उनके लेनदेन के लिए केंद्रीय बैंकों को कमीशन पर कुछ एक्सचेंजों द्वारा दी जाने वाली छूट। सिद्धांत रूप में, स्टॉक एक्सचेंजों पर प्रत्यक्ष हस्तक्षेप हमें विनिमय दरों या ब्याज दरों की तुलना में अधिक निंदनीय नहीं लगता है, जिन्हें व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है। बर्नानके ने अपने समय में बार-बार स्टॉक खरीद को केंद्रीय बैंकर के धनुष में से एक तीर के रूप में दावा किया था।
तथ्य यह है कि सुधार छोटे और छोटे हो गए हैं और विक्स, अस्थिरता सूचक, ठीक उन दिनों में अपने निचले स्तर पर लौट आया है, जब यूक्रेन में संकट को हल करने के लिए सामरिक परमाणु हथियारों की बात हो रही थी, फिर स्थायी संघर्ष विराम की और फिर दोबारा। शीत ऋतु की प्रतीक्षा में जमे हुए संघर्ष की। ये मजबूत अमेरिकी डेटा और यूरोपीय डेटा के भी दिन हैं, जो कुछ हफ्तों तक लगभग विनाशकारी रहने के बाद फिर से सकारात्मक होने लगे हैं। हालाँकि, बेहतर डेटा का मतलब यूरोपीय मात्रात्मक सहजता के बारे में अधिक अनिश्चितता है, जो अब तक बाजार में वास्तव में रुचि रखने वाली एकमात्र चीज है।
संक्षेप में, सबसे अच्छा या सबसे बुरा घटित हो सकता है (या सामने आ सकता है), लेकिन शेयर बाजार और बॉन्ड ऐसे व्यवहार करते हैं मानो वे एक उबाऊ शांत दुनिया में हों, संरचनात्मक रूप से मजबूत हों और मुद्रास्फीति और अपस्फीति से मुक्त हों। केवल यूरो तेजी से (बिना किसी छलांग और सीमा के, ठीक वैसे ही जैसा कि पिछले साल नवंबर-दिसंबर में येन के मामले में हुआ था) आक्रामक कटौती की ओर बढ़ रहा है।
यूरोपीय राजनेताओं के लिए, कमज़ोर यूरो कई संभावित विस्फोटक समस्याओं का समाधान करता है। पहला है एकल मुद्रा का अस्तित्व और इसकी परिधि के भीतर इटली का रखरखाव। दूसरा गंभीर रूप से बीमार फ्रांस के लिए ऑक्सीजन की आपूर्ति है। तीसरा, क्यूई का संभावित स्थगन है, जिसे अपनाने से जर्मनी में अंतहीन विवाद और कानूनी लड़ाई शुरू हो जाएगी (एलियांज फर डॉयचलैंड निरंतर विकास में है और सीडीयू के लिए तेजी से खतरनाक है)। इस पर भी विचार किया जाना चाहिए कि अवमूल्यन, जो पूंजी और आय की दरिद्रता भी है, को न केवल स्वीकार किया जाता है बल्कि कई सामाजिक दलों द्वारा इसका आह्वान भी किया जाता है, जबकि आंतरिक अवमूल्यन (स्थिर विनिमय दर और वेतन में कटौती) हालांकि कई मायनों में एक ही बात है। इसका जमकर विरोध हो रहा है और कुछ मामलों में सरकारें गिर सकती हैं।
इसलिए अवमूल्यन कम से कम प्रतिरोध की रेखा है, खासकर यदि यह परिधि प्रसार के और अधिक संकुचन के साथ हो। आख़िरकार, Qe का लक्ष्य विनिमय दर को कम करना और प्रसार को कम करना है। हालाँकि, यदि समान उद्देश्यों को नकारात्मक दरों और वित्तपोषण कार्यों (एलटीटीआरओ, एबीएस, कवर किए गए बांड) पर ध्यान केंद्रित करके प्राप्त किया जा सकता है और यदि ईसीबी की बैलेंस शीट का आकार एक ट्रिलियन यूरो तक बढ़ाया जाता है, तो रिजर्व का क्यूई। जर्मनी के लिए क्यू, परमाणु हथियार है जिसका उपयोग पुतिन द्वारा इस सर्दी में यूरोप में गैस कटौती की स्थिति में या मुद्रास्फीति में वृद्धि नहीं होने की स्थिति में किया जा सकता है।
संभव है कि डॉलर कुछ समय के लिए 1.30 के करीब बना रहे। जर्मन जनता के लिए, बहुत कम स्तर देखना संदेह और चिंताएँ पैदा कर सकता है। हालाँकि, यूरो का अवमूल्यन इस साधारण तथ्य से समाप्त नहीं होता है कि अमेरिका दरें बढ़ाएगा, जबकि यूरोप आने वाले कई वर्षों तक उन्हें शून्य से नीचे रखेगा।
मजबूत डॉलर को लेकर अमेरिका उत्साहित नहीं है. एक ट्रेजरी अर्थशास्त्री, केनेथ ऑस्टिन ने एक तकनीकी लेख प्रकाशित किया है जिसमें प्रस्ताव दिया गया है कि डॉलर आरक्षित मुद्रा के रूप में अपनी भूमिका छोड़ दे। ओबामा प्रशासन के करीबी एक अन्य उच्च-प्रोफ़ाइल अर्थशास्त्री, जेरेड बर्नस्टीन ने इस विषय को उठाया और तर्क दिया कि अमेरिका को एक मजबूत डॉलर के बारे में चिंता करना शुरू करना होगा और आगे की सराहना को रोकना होगा।
हालाँकि, यह बहुत दिलचस्प है कि ऑस्टिन और बर्नस्टीन दोनों एशिया (पूर्व में जापान) से नाराज़ हैं, यूरोप से नहीं। ईसीबी यूरो को नीचे रखने के लिए डॉलर जमा नहीं करता है, जबकि एशियाई बैंक ऐसा करते हैं और इसमें, दो लेखकों के अनुसार, वे गलत व्यवहार करते हैं।
राजनीतिक दृष्टिकोण से देखा जाए तो, संयुक्त राज्य अमेरिका यूरो के मूल्यह्रास को एक आवश्यक और अपरिहार्य बुराई के रूप में स्वीकार करता है, लेकिन एशिया के पुनर्मूल्यांकन के साथ कम से कम आंशिक रूप से इसकी भरपाई करने का इरादा रखता है। वास्तव में कोरिया और चीन के लिए इस स्तर पर पुनर्मूल्यांकन पर सहमत होना अवास्तविक है, लेकिन संदेश यह है कि अवमूल्यन करने का प्रयास भी न करें।
संरचनात्मक रूप से कमजोर यूरो, संरचनात्मक रूप से मजबूत डॉलर और चीन जिसे डॉलर से जुड़ा रहना होगा और जो अपने शेयर बाजार को बढ़ाना चाहता है, हमें निम्नलिखित परिचालन निष्कर्षों पर ले जाता है।
1) अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज पर पोजीशन कम करें और हांगकांग और शंघाई में खरीदारी से आंशिक रूप से उनकी भरपाई करें।
2) कमजोर यूरो के लाभार्थियों, यूरोपीय निर्यातकों पर इक्विटी स्थिति बनाए रखना और उसका विस्तार करना।
3) शेष पोर्टफोलियो को सीमित अवधि के लिए डॉलर में रखें।
