अटकलें हमले पर लौटती हैं: वृद्धि पर फैल गया, आग के नीचे पियाज़ा अफ़ारी. लेकिन क्या हमें वास्तव में अटकलों के लगातार खतरे में रहना है? "अटकलें तभी प्रभावी होती हैं जब उन्हें उपयुक्त आधार मिल जाता है। आगजनी करने वाले की तरह: आग तभी विकसित होती है जब सही परिस्थितियां मौजूद हों, अन्यथा आग जड़ नहीं लेगी। संक्षेप में, यह एक त्वरक है, कारण नहीं"। यह इस तरह शुरू होता है एलेसेंड्रो फुगनोली, कैरोस रणनीतिकार का सार्वजनिक साक्षात्कार, वित्तीय विश्लेषकों की वार्षिक बैठक का "मुख्य पाठ्यक्रम"। "अटकलबाजी अपने आप में बुरी नहीं है। कभी-कभी, जैसा कि इटली के मामले में हुआ, इसने काम किया। कम से कम अभी के लिए"। किस तरीके से? "श्रीमती मर्केल ही थीं जिन्होंने सही परिस्थितियों का निर्माण किया, इटली पर हमला करने की अटकलों के लिए आदर्श अंडरग्रोथ और इस प्रकार सरकार को आवश्यक उपायों को लागू करने के लिए मजबूर करना। अब तक की रणनीति ने भुगतान किया है ”। ईसीबी की सहायता के लिए भी धन्यवाद, उत्तेजक फुगनोली बताते हैं।
तथापि, केंद्रीय बैंक की आपूर्ति का कार्य यूरोप के लिए अद्वितीय नहीं है. "बेन बर्नान्के अच्छी तरह से जानते हैं कि चुनावी वर्ष में राजनेताओं के रिक्त स्थान को भरने के लिए कार्य करने की तुलना में बहस करना अधिक सुविधाजनक लगता है: ओबामा को खर्च में हस्तक्षेप की वकालत करने में रुचि है, रिपब्लिकन कर कटौती का झंडा लहराने में। ओबामा द्वारा प्रचारित द्विदलीय कांग्रेस आयोग के काम के लिए एक अच्छा समझौता हुआ। परंतु इसका परिणाम क्या हुआ? ओबामा ने समझौते पर रोक लगा दी और चुनाव पूर्व प्रकृति का एक विस्तृत बजट पेश किया। और रिपब्लिकन ने एक विरोधी योजना के साथ जवाब दिया।"
यह कैसे समाप्त होगा? "वोट के बाद एक समय आएगा, जब समस्या और बजट में कटौती को गंभीरता से संबोधित करना होगा। इस बीच में फेड मौद्रिक तकनीकों को लागू करके अमेरिकी घाटे के दो-तिहाई का मुद्रीकरण करना जारी रखेगा, जो कभी तीसरी दुनिया के देशों की तीव्र आलोचना वाले विशेषाधिकार थे. अब उभरते हुए इन शॉर्टकट्स का उपयोग नहीं करते हैं, वाशिंगटन करता है"। बाजार के लिहाज से? "अमेरिकी बॉन्ड मौजूदा स्तरों पर बने रहने की संभावना नहीं है। यह संभव है कि तनाव डॉलर पर उतर जाए। इस बीच, फेडरल रिजर्व, हालांकि रिपब्लिकन और डेमोक्रेट्स के बीच विभाजित है, जब अर्थव्यवस्था में मंदी अधिक स्पष्ट होगी तो कार्रवाई में आ जाएगा। यह लंबी अवधि की प्रतिभूतियों पर ट्विस्ट ऑपरेशन की प्रतिकृति या बंधक एजेंसी प्रतिभूतियों पर एक पहल हो सकती है। वॉल स्ट्रीट के बारे में क्या? "मुझे लगता है कि उल्टा खत्म हो गया है, हम एक पार्श्व चरण में प्रवेश कर रहे हैं। सवाल यह है कि क्या बीते सालों की समर करेक्शन से बचा जा सकेगा। पिछले साल यह बजट को लेकर रस्साकशी से शुरू हुआ था।
चलिए अपने घर की चीजों पर चलते हैं। "यूरोपीय संकट आकार बदल रहा है। हम राजकोषीय संकट से भुगतान संतुलन की ओर बढ़ रहे हैं।" यानी? “वैचारिक रूप से राजकोषीय संकट से निपटना मुश्किल नहीं है। हम जानते हैं कि एक देश जीडीपी के अधिकतम 2,5% सुधार को सहन कर सकता है। परेशानी यह है कि भूमध्यसागरीय अर्थव्यवस्थाएं प्रतिस्पर्धात्मकता के बढ़ते नुकसान से पीड़ित हैं, जो कि चालू खाता घाटे में जाने के लिए नियत है। अतीत में, इतालवी और स्पैनिश सरकार के बांडों पर फ्रांसीसी और जर्मन बैंकों के हस्तक्षेप से इस घटना की भरपाई हो गई थी। आज, हालाँकि, जर्मनी ने अलग-अलग खाते लगाए हैं: हर कोई अपना कर्ज चुकाता है ”। परिणाम? "सरल: आपको और बचत करनी होगी। और कोई, आप देखिए पुर्तगाल, ऐसा नहीं कर सकता। इस मामले में उत्प्रवास के साथ संतुलन बहाल हो जाता है, एक ऐसी घटना जो खुद को स्पेन और पुर्तगाल में फिर से महसूस कर रही है, कम इटली में परिवारों की संपत्ति को देखते हुए। समस्या यह है कि न केवल लोग पलायन करते हैं बल्कि व्यवसाय भी करते हैं".
क्या यह अच्छी संभावना नहीं है? "वास्तव में यह नहीं है। आधार बनाने के लिए नए तरीकों की कोशिश करने के लिए साहस चाहिए: ऊर्जा क्षेत्र में क्या नहीं किया गया है, जहां न केवल परमाणु शक्ति के बारे में कहा गया है, बल्कि ब्रिंडिसि रीगैसीफिकेशन टर्मिनल को भी बंद कर दिया गया है। दुनिया न्यूनतम कीमतों पर गैस का दोहन करती है, हम तेल पर निर्भर हैं. और हमें और अधिक लचीलेपन की आवश्यकता है...” जिसका अर्थ केवल बलिदान नहीं है। रोमानिया में, उदाहरण के लिए, तीन साल पहले शिक्षकों के वेतन में 25% की गिरावट आई थी, लेकिन फिर पुनर्गठन के बाद 20% की वसूली हुई। यह एक सुकून देने वाला उदाहरण नहीं है…” आइए इसे इस तरह से रखें: इटली में अब मौद्रिक अवमूल्यन का लचीलापन नहीं है. प्रतिस्पर्धात्मकता को पुनर्प्राप्त करने के लिए, आंतरिक अवमूल्यन द्वारा गारंटीकृत लचीलेपन के लिए धन्यवाद पुनर्प्राप्त करना आवश्यक है, जिस तरह से जर्मनी हमें अनुमति देता है। इससे वेतन कटौती होती है। जो पश्चिमी यूरोप में लगभग असंभव है।" इसलिए? "और फिर, जैसा कि पहले से ही हो रहा है, कंपनियां सबसे महंगे श्रमिकों से छुटकारा पाती हैं और उन्हें कम लागत पर बदल देती हैं। हम डीरेग्यूलेशन को उतना ही आक्रामक देख रहे हैं जितना कि इस पर बातचीत नहीं हुई है ”।
जो लोग निवेश करना चाहते हैं उनके लिए एक दुखद तस्वीर सामने आएगी. या नहीं? "मैं एक बंधन संशयवादी हूं। जहां तक शेयरहोल्डिंग स्ट्रक्चर का सवाल है, मुझे कोई तबाही नहीं दिख रही है, लेकिन न ही मुझे गोल्डमैन सैक्स के ओपेनहाइमर द्वारा परिकल्पित एक धर्मनिरपेक्ष वृद्धि की संभावना दिखाई दे रही है। कच्चे माल की संभावनाएं अच्छी नहीं हैं, सिवाय तेल के जिसकी अपनी कहानी है. प्रतिबिंब के रूप में, मेरा मानना है कि ब्राजील जैसे देशों को धीमा होना तय है। नकारात्मक जनसांख्यिकीय संतुलन चीन और दक्षिण कोरिया के बारे में सोचने लगा है. सबसे गतिशील क्षेत्र निस्संदेह उप-सहारा अफ्रीका या तुर्की और मैक्सिको जैसे जीवंत जन्म दर वाले देश हैं। एक अधिक ठोस निवेश क्षेत्र है"। कौन सा? "अमेरिकी अचल संपत्ति का हिस्सा। बाजार की रिकवरी को देखते हुए अमीर अचल संपत्ति इकट्ठा करना शुरू कर रहे हैं, जो 2-3 साल के समय में बहुत मजबूत हो सकता है। भाग में, आरईआईटी (रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट, रियल एस्टेट फंड के समान) एक ही प्रवृत्ति का फायदा उठा सकते हैं।
बैठक यहां समाप्त होती है, विश्लेषकों की श्रेणी के लिए "कानों पर खींचने" का अवसर भी। "बहुत बार - फुगनोली टिप्पणी करते हैं - हम विश्लेषक समय की भावना से प्रभावित होते हैं। हम हमेशा प्रो-साइक्लिकल हैं, ज्वार के खिलाफ कभी नहीं। संकट से पहले के वर्षों में, फैशन ने ऋण में जाने का सुझाव दिया। मुझे सैकड़ों कॉर्पोरेट अध्ययन याद हैं जिनमें एक कंपनी की अत्यधिक तरलता का विरोध किया गया था और वित्तीय उत्तोलन को 2, 10, यहां तक कि 20 गुना तक बढ़ाने का सुझाव दिया गया था। या शेयरधारक को नकद वापस करने के लिए। अब प्रवृत्ति विपरीत है: उचित निवेश योजनाओं के सामने भी कर्ज अभी भी बुरा है। सब एक तरफ, सब दूसरी तरफ”। परिणाम? “कई बार हमने देखा है कि कंपनियां अधिकतम मूल्यों पर बायबैक करती हैं या लॉन्च कैपिटल तब बढ़ती है जब कोटेशन उनके सबसे कम स्तर पर होता है। सभी उस समय की गलत भावना के सम्मान में।"
